Fed’in yeni başkanı Kevin Warsh ile birlikte merkez bankasının iletişim stratejisinde köklü bir değişim yaşanıyor. Fed artık sıkı yönlendirmeden uzaklaşırken, BlackRock’a göre bu durum tahvil piyasasında dalgalanmayı artırsa da tahvil yatırımcıları için yeni fırsatlar sunuyor. BlackRock, sabit getirili yatırım stratejilerinde kaliteye, esnekliğe ve dikleşen getiri eğrisine karşı korumaya öncelik verilmesi gerektiğini belirtiyor.
Geçen hafta Jackson Hole’da yaptığı şahin konuşmanın ardından Warsh, piyasaların artık merkez bankasının projeksiyonlarından ziyade güncel ekonomik verilere tepki vermesi gerektiğini vurguladı. BlackRock, Fed’in geçmişteki tahminlerinin yalnızca %23,1 oranında politika faizini tam olarak öngörebildiğine dikkat çekiyor.
Warsh’ın şahin söylemlerine rağmen BlackRock, Fed’in eylül ayında faizleri sabit tutmasını ve yıl sonuna kadar agresif bir artıştan kaçınmasını bekliyor. Bu duraklamanın arkasında ise soğuyan bir ekonomi var: Enflasyonun mayıs ayında zirve yaptığı, 30 Eylül’de Kişisel Tüketim Harcamaları endeksinde yapılacak metodoloji değişikliğinin ise yıllık enflasyon ölçümünü yaklaşık %0,3 aşağı çekebileceği belirtiliyor. Ayrıca istihdam piyasası da sürekli aşağı yönlü revize edilen istihdam verileriyle zayıf bir görünüm sergiliyor.
Ekonomideki bu tabloya rağmen, dirençli büyüme ve yapay zeka odaklı şirket tahvili ihracındaki artış, uzun vadeli tahvil getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor. BlackRock, bu nedenle kısa ve orta vadeli Hazine tahvillerine ağırlık verilmesini öneriyor. Kredi makaslarının tarihsel olarak dar seyretmesi nedeniyle, yatırımcıların daha yüksek kaliteli yatırım yapılabilir ve yüksek notlu spekülatif tahvillerle getiri elde etmeye odaklanması gerektiği vurgulanıyor. Ayrıca menkul kıymetleştirilmiş ve reel varlık teminatlı krediler de yapay zeka kaynaklı teknolojik eskime riskine karşı daha düşük maruziyetle cazip gelir fırsatları sunuyor.
Ağır Hazine tahvili ihracının getiri eğrisini dikleştirmesiyle birlikte, vade riskini yönetmek için son derece taktiksel bir yaklaşım gerekiyor. 2008 küresel finans krizinden bu yana ilk kez, 30 yıllık Hazine Enflasyona Endeksli Tahviller yaklaşık %3 getiri sunuyor. Enflasyona endeksli tahvillere olan ilginin hala düşük olduğu ortamda, TIPS (TIP) portföyler için hem cazip bir gelir kaynağı hem de Fed’in yeni dönemine uyum sağlamak için önemli bir koruma aracı olarak öne çıkıyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
