Barclays, zayıf kış dönemi yolcu trafiğini gerekçe göstererek havalimanı işletmecisi Fraport’un (FRA) notunu “EŞİT PORTFÖY AĞIRLIĞI”ndan “DÜŞÜK PORTFÖY AĞIRLIĞI”na indirdi ve hedef fiyatını 68 eurodan 57 euroya çekti.
Barclays ayrıca Atina Uluslararası Havalimanı’nın notunu da “EŞİT PORTFÖY AĞIRLIĞI”ndan “DÜŞÜK PORTFÖY AĞIRLIĞI”na düşürdü; ancak hedef fiyatını 10,70 eurodan 10,95 euroya yükseltti. Banka, son dönemde endeks alımlarının etkisiyle güçlenen hissenin aşırı değerlenmiş olduğunu belirtti.
Barclays’a göre Atina hisseleri 1 eylülden bu yana yaklaşık yüzde 20 yükselirken, Stoxx 600 endeksi yüzde 2,5 geriledi. Bu durum, yükseltilen hedef fiyata göre yaklaşık yüzde 10’luk bir düşüş potansiyeli anlamına geliyor. Hedef fiyat artışı ise, Yunanistan’ın gelişmekte olan piyasa statüsünden gelişmiş piyasa statüsüne yükseltilmesinin ardından özsermaye maliyetinin yüzde 7,9’dan yüzde 7,6’ya indirilmesini yansıtıyor.
Atina, toplamda 2,4 milyon yolcuya hizmet veren 22 bölgesel Yunan havalimanını kapsayan 40 yıllık bir imtiyaz için de teklif veriyor. Barclays, bu ihalenin sonucunun belirsiz olduğunu ve kısa vadeli kazanç görünümünü anlamlı şekilde değiştirmediğini ifade etti.
Barclays, yakıt fiyatlarında keskin bir düşüş olmadığı sürece havayollarının bu kış kapasite planlarını azaltmasını bekliyor. Son haftalarda airBaltic, Volotea ve AnimaWings’in iflas koruma başvurusu yaptığını belirten banka, başka küçük havayollarının da benzer adımlar atabileceğini öngörüyor.
Fraport için Barclays, üçüncü çeyrek baz FAVÖK’ünün 553 milyon euro olmasını bekliyor; bu rakam Bloomberg konsensüsünün yüzde 8 altında. Banka, geçen yılki tek seferlik olumlu etkiyi dikkate alarak işçilik maliyeti varsayımlarını da yukarı çekti.
Frankfurt yolcu tahminleri 2026 için 63 milyon, 2027 için ise 65,3 milyon olarak aşağı yönlü revize edildi (önceki tahminler sırasıyla 63,2 milyon ve 66,5 milyondu).
FAVÖK tahminleri de yüzde 2 ve yüzde 4 aşağı çekilerek sırasıyla 1,40 milyar euro ve 1,54 milyar euroya indirildi. Düzeltilmiş hisse başına kazanç tahminleri ise yüzde 11 ve yüzde 29 oranında azaltıldı. Barclays, Frankfurt ve Lima’daki yeni terminallerin FAVÖK altı amortisman ve faiz giderlerini artıracağını belirtti.
Barclays, Lufthansa’nın birim başına gelirini artırmaya odaklandığını ve bu kış kapasite konusunda temkinli kalmasının muhtemel olduğunu ifade etti.
Son 18 ayda Frankfurt trafiğini destekleyen Condor’un da yakıt fiyatlarının yüksek seyretmesi nedeniyle daha temkinli davranması bekleniyor.
Barclays, Fraport’un Lufthansa ile yer hizmetleri sözleşmesini korumasının muhtemel olduğunu, çünkü operasyonel olarak hazır alternatif bulunmadığını belirtti.
Ancak bunun anlamlı bir kazanç artışı garantilemeyeceğini, daha yüksek hizmet ücretlerinin Lufthansa’nın Frankfurt’taki birim maliyetini diğer merkezlerine kıyasla artıracağını ve Lufthansa’nın Fraport’un beklediğinden daha güçlü bir pazarlık gücüne sahip olduğunu vurguladı.
Barclays, ADP ve Aena için “YÜKSEK PORTFÖY AĞIRLIĞI”, Zürih Havalimanı için ise “EŞİT PORTFÖY AĞIRLIĞI” notunu korudu.
ADP için hedef fiyat 150 euroda bırakıldı; bu da yaklaşık yüzde 40’lık bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. 2026 FAVÖK tahmini, yaklaşık 40 milyon euroluk ek altyapı vergisi yükü dikkate alındığında şirketin rehberinin biraz altında kaldı. Barclays, kasım ayında ADP’nin sekiz yıllık ekonomik düzenleme anlaşmasını güvence altına alma çabalarına odaklanılacağını belirtti.
Aena için hedef fiyat 28,50 euroda tutuldu. Banka, İspanya yolcu trafiğinin üçüncü çeyrekte yüzde 4,5 artmasını bekliyor. Üçüncü çeyrek gelirinin 2,02 milyar euro, FAVÖK’ünün ise 1,35 milyar euro olacağı tahmin ediliyor; bu rakamlar Bloomberg konsensüsünün sırasıyla yüzde 2 ve yüzde 6 üzerinde.
Zürih Havalimanı için hedef fiyat ise zayıf trafik ve uluslararası kazanç tahminleri (Noida’daki yolcu artışının yavaşlaması dahil) nedeniyle 215 franktan 200 franka indirildi.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
