ASML’nin üçüncü çeyrek bilançosu, yapay zekâ yatırımlarının çip üretim ekipmanlarına yönelik talebi desteklemeye devam ettiğini gösterdi. Şirket hem gelir hem de kârlılık tarafında beklentileri aşarken, yılın son çeyreği için verdiği güçlü öngörüler büyümenin hızlanabileceğine işaret etti. Ancak bilançonun en dikkat çekici mesajı, mevcut üretim planlarının 2027 ve 2028’de müşteri talebini karşılamaya yetmeyebileceği oldu.
Üçüncü çeyrekte gelirler, 11,56 milyar avroluk beklentinin yaklaşık %0,9 üzerinde, 11,66 milyar avro olarak gerçekleşti. Hisse başına kâr ise 10,60 avroluk beklentiyi yaklaşık %22 aşarak 12,95 avroya ulaştı. Net kâr da 4,06 milyar avroluk beklentiye karşılık yaklaşık 5 milyar avro oldu. Burada kullanılan konsensüs rakamları, Wall St Engine’in paylaştığı beklentileri yansıtıyor.
Gelirdeki sınırlı beklenti aşımına karşılık kârlılıktaki güçlü performans, bilançonun öne çıkan noktalarından biri. Brüt kâr marjı %54,8’lik beklentinin 2,7 puan üzerinde, %57,5 seviyesinde gerçekleşti. Şirket, mevcut makinelerin üretkenliğini artıran yükseltmelere yönelik güçlü talebin marjları desteklediğini belirtiyor. Bu, ASML’nin büyümesinin yeni makine satışlarının yanında kurulu makine parkından elde ettiği gelirlerle de beslendiğini gösteriyor.
Bununla birlikte, net kârdaki güçlü performansı değerlendirirken Mistral yatırımının yeniden değerlenmesinden gelen yaklaşık 500 milyon avroluk katkıyı da dikkate almak gerekiyor. Bu nedenle hisse başına kârdaki beklenti aşımının tamamını operasyonel performansa bağlamak doğru olmaz. Brüt marjdaki güçlenme ise ana faaliyetlerdeki iyileşmenin daha doğrudan bir göstergesi.
İleriye dönük beklentiler de olumlu tabloyu destekliyor. ASML, dördüncü çeyrekte 14,2–15,2 milyar avro gelir bekliyor. Bu aralığın orta noktası, 13,8 milyar avroluk piyasa beklentisinin yaklaşık %6,5 üzerinde. Aynı zamanda üçüncü çeyreğe kıyasla yaklaşık %26’lık gelir artışına işaret ediyor. Brüt kâr marjının da %54,9’luk beklentiye karşılık yaklaşık %57 seviyesinde öngörülmesi, şirketin büyümeyi yüksek kârlılıkla sürdürmeyi beklediğini gösteriyor.
2026 yılının tamamı için açıklanan 44–45 milyar avroluk gelir öngörüsünün alt sınırı bile 43,73 milyar avroluk beklentinin üzerinde bulunuyor. Yıllık brüt marj beklentisinin yaklaşık %56 ile piyasanın %54’lük tahminini aşması da olumlu görünümün yalnızca satış hacmiyle sınırlı olmadığını ortaya koyuyor.
Uzun vadeli görünüm açısından en güçlü sinyal ise kapasite tarafında. Yönetim, mevcut planlar doğrultusunda 2027 ve 2028’de üretimin müşteri talebini tam karşılayamayacağını ifade ediyor. Bu nedenle 2028 kapasitesini, daha önce gündeme getirilen %30’luk artışın da ötesine taşımanın yolları araştırılıyor.
Bu açıklama, ASML açısından büyümeyi sınırlayan temel unsurlardan birinin üretim kapasitesi olduğuna işaret ediyor. Güçlü talep, gelecek dönem gelirlerine ilişkin görünürlüğü desteklerken, kapasite artışlarının zamanında hayata geçirilmesini de daha önemli hâle getiriyor. Talebin yüksek olması olumlu; bunun finansal sonuçlara dönüşmesi ise üretim, teslimat ve müşteri yatırım takvimlerinin gerçekleşmesine bağlı.
Şirketin üçüncü çeyrekte yaklaşık 4,1 milyar avroluk hisse geri alımı gerçekleştirmesi ve hisse başına 1,88 avroluk ara temettü açıklaması, hissedarlara sermaye dönüşünün de sürdüğünü gösteriyor.
Bilanço genel olarak değerlendirildiğinde, gelirdeki sınırlı beklenti aşımından daha önemli iki unsur öne çıkıyor: güçlü brüt marjlar ve beklentilerin üzerindeki dördüncü çeyrek öngörüleri. Bunlara 2027–2028’e uzanan kapasite ihtiyacı da eklendiğinde, ASML’nin faaliyet görünümü açısından olumlu bir tablo oluşuyor. Hissenin sonraki performansında ise bu güçlü talebin ne ölçüde fiyatlandığı ve kapasite artışlarının ne hızla ek satışa dönüşeceği belirleyici olabilir.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için:
Midas Sorumluluk Beyanı
