Kanada hisse senedi piyasaları, mart ayındaki dip seviyelerden güçlü bir toparlanma gösterdi. Bu yükselişte jeopolitik gerilimlerin azalması, sağlam şirket bilançoları ve olumlu emtia fiyatları etkili oldu. S&P/TSX Bileşik Endeksi, mart ayındaki en düşük seviyesinden bu yana %13,2 artış göstererek yeni bir rekor kırdı.
Ancak bu yükselişe tüm hisseler katılamadı. Atık yönetimi şirketi Waste Connections (WCN), hâlâ baskı altında ve 52 haftalık zirvesinin %18,2 altında işlem görüyor. Yatırımcı güveni; geri dönüştürülen emtia fiyatlarının zayıflaması, atık hacimlerinin düşmesi, yenilenebilir enerji kredilerinden elde edilen katkının azalması ve Chiquita Canyon atık sahasının yeniden açılmasındaki gecikmeler nedeniyle olumsuz etkilendi.
Hisse, genel piyasanın gerisinde kalırken, son dönemdeki geri çekilme uzun vadeli yatırımcılar için bir fırsat sunabilir. Şirketin iş görünümü, son finansal performansı, büyüme potansiyeli ve değerlemesine yakından bakalım.
WCN’nin ilk çeyrek performansı
Waste Connections, ABD ve Kanada genelinde müşterilere hizmet veren lider bir tehlikesiz atık yönetimi şirketi. Şirket, rekabetin daha az yoğun olduğu ikincil ve münhasır pazarlarda faaliyet gösteriyor. Bu sayede güçlü fiyatlandırma gücünü ve sektör lideri marjlarını koruyabiliyor.
Şirketin yakın zamanda açıkladığı ilk çeyrek sonuçlarına göre gelir, yıllık bazda %6,4 artarak 2,4 milyar dolara yükseldi. Bu büyümede hem organik artış hem de son dört çeyrekte tamamlanan satın alımlar etkili oldu. Organik büyüme, temel fiyatlandırmadaki %6’lık artıştan destek bulurken, satın alımlar ve elden çıkarmalar neticesinde yaklaşık 55 milyon dolarlık ek gelir sağlandı.
Açıklanan net kâr, atık sahası kapatma ve sonrası maliyetlerdeki düzeltmelere ilişkin değer düşüklüğü giderleri nedeniyle %9,2 azalarak 219,3 milyon dolara geriledi. Ancak şirketin temel performansı güçlü kalmaya devam etti. Tek seferlik ve nakit dışı kalemler hariç tutulduğunda, düzeltilmiş hisse başına kâr (EPS) yıllık bazda %8,9 artışla 1,23 dolara yükseldi.
Operasyonel performans da iyileşti. Düzeltilmiş FAVÖK %8 artışla 769,5 milyon dolara çıktı. Düzeltilmiş FAVÖK marjı ise 50 baz puan artarak %32,5’e ulaştı. Çalışan bağlılığındaki artış ve rekor düzeydeki iş güvenliği performansı, gönüllü çalışan devir oranını %10’un altına çekti. Teknoloji ve otomasyona yapılan yatırımlar ise verimlilik ve marj artışını desteklemeye devam etti.
Waste Connections, çeyrek sonunda yaklaşık 1 milyar dolar likidite ve 2,8 net borç/FAVÖK oranı ile güçlü bir bilanço yapısını koruyor. Sağlam finansal pozisyonu ve güçlü nakit akışı sayesinde şirketin gelecekteki büyüme girişimlerini finanse etme kapasitesi yüksek görünüyor. Şimdi uzun vadeli büyüme potansiyeline bakalım.
WCN’nin büyüme potansiyeli
Waste Connections, büyüme stratejisini organik genişleme ve disiplinli satın alımların birleşimi üzerine kurdu. Şirket, temel operasyonlarını güçlendirmenin yanı sıra, gelir kaynaklarını çeşitlendirmek ve uzun vadeli kârlılığı artırmak amacıyla yenilenebilir doğal gaz (RNG) projelerine yatırım yapıyor. Altı RNG tesisini devreye alan şirket, yıl sonuna kadar faaliyete geçebilecek altı yeni tesisin inşasına devam ediyor.
Şirket, stratejik satın alımlara da bağlılığını sürdürüyor. Güçlü nakit akışı ve sağlıklı bilanço desteğiyle, yönetim bu yıl satın alma faaliyetlerinin tarihsel ortalamaların üzerinde kalmasını bekliyor. Waste Connections, yıllık yaklaşık 100 milyon dolar gelir potansiyeline sahip güçlü bir işlem hattı belirledi ve bu işlemlerin çoğunu ikinci ve üçüncü çeyreklerde tamamlamayı planlıyor.
Büyüme girişimlerinin ötesinde, şirket operasyonel verimlilik ve kârlılığı artırmak için teknolojik gelişmelere ve yapay zekâya yatırım yapmaya devam ediyor. Yapay zekânın daha fazla kullanımı, fiyatlandırma stratejilerini geliştirebilir, müşteri bağlılığını güçlendirebilir ve varlık kullanımını optimize edebilir. Aynı zamanda, çalışan bağlılığının artması ve devir oranının azalması, verimlilik ve marj artışını destekleyecektir.
Disiplinli büyüme stratejisi, güçlü finansal pozisyonu ve devam eden operasyonel iyileştirmeleriyle Waste Connections, sürdürülebilir uzun vadeli büyüme ve hissedar değeri yaratma potansiyeline sahip görünüyor.
Yatırımcılar için özet
Son dönemdeki geri çekilmenin ardından Waste Connections’ın değerlemesi daha cazip hale geldi. Hisse, önümüzdeki 12 ay için 3,9 F/S ve 27,6 ileriye dönük F/K oranıyla işlem görüyor. Bu çarpanlar derin bir iskontoya işaret etmese de, şirketin dayanıklı iş modeli, güçlü marj yapısı ve uzun vadeli büyüme potansiyeli göz önüne alındığında makul seviyede bulunuyor.
Şirket, son 15 yılda temettüsünü çift haneli oranlarda artırarak hissedarlara sermaye iadesine güçlü bir bağlılık gösterdi. Mevcut temettü verimi %0,65 ile sınırlı olsa da, düzenli artışlar yönetimin işine ve nakit yaratma kapasitesine olan güvenini yansıtıyor.
Hizmetlerinin temel niteliği, disiplinli büyüme stratejisi, sağlam finansal yapısı ve son düşüş sonrası iyileşen değerlemesiyle Waste Connections’ın, uzun vadeli yatırımcılar için cazip bir seçenek olduğu değerlendiriliyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: moomoo.com
