Birkaç yıl süren olağanüstü güçlü büyümenin ardından, uçak bakım ve yedek parça (aftermarket) pazarında olası bir yavaşlama, yatırımcılar için önemli bir tartışma konusu haline geldi. Ancak RBC ve Bernstein’ın havayolları, leasing şirketleri ve bakım-onarım uzmanlarıyla yaptığı görüşmeler, sektörün genelinde daha iyimser bir tablo ortaya koyuyor. RBC, bugün yayımladığı notta konferanstaki havayı “çok artış beklentili (bullish)” olarak tanımladı. Talebin güçlü kalmaya devam ettiği, İran’daki savaş ve artan petrol fiyatlarının talepte bir yıkıma yol açmadığı belirtiliyor. Bu nedenle RBC, 2027’ye kadar motor bakım pazarında büyümenin süreceği görüşünü koruyor. Bernstein da benzer bir sonuca ulaşıyor.
Sektördeki en büyük engel ise yedek parça eksikliği olmaya devam ediyor. Konferans katılımcılarının yalnızca yüzde 25’i önümüzdeki 12 ayda bir iyileşme beklerken, yüzde 50’si mevcut durumun değişmeyeceğini, yüzde 25’i ise daha da kötüleşeceğini öngörüyor.
Eski nesil motorların hizmette kalma süresinin olağanüstü uzun olması da bu tabloyu ağırlaştırıyor. RBC, yolcu uçaklarında filodan çıkarma oranının hâlâ yaklaşık yüzde 1,4 seviyesinde olduğunu, Boeing ve Airbus’ın üretim oranlarındaki belirsizlik nedeniyle havayollarının filolarını yenilemekte isteksiz davrandığını vurguluyor. Bernstein ise olgun motor programlarında filodan çıkarma oranlarının birkaç yıl boyunca alışılmadık derecede düşük kalabileceğini düşünüyor. Örneğin, CFM56 motorlarının (A320ceo ve B-737 NG’de kullanılan) bakım döngüsünün zirveye 2027 veya 2028’de ulaşması bekleniyor. Leasing şirketleri ise dar gövdeli uçaklarda arzın normale dönmesinin iki-üç yıl, geniş gövdeli uçaklarda ise daha uzun süreceğini öngörüyor.
Parça kıtlığı, fiyatlandırma gücünü de destekliyor. Şu anda bir CFM56 motorunun bakım maliyeti yaklaşık 5-6 milyon dolar seviyesinde; LEAP motorlarında ise bu rakam zaman zaman 10 milyon doları aşıyor. Analistlere göre, 2030’a doğru LEAP ve GTF motorlarında bakım hacminin artması özellikle Safran ve GE Aerospace için olumlu olacak.
Geniş gövdeli uçaklar ise pozitif bir sürpriz olarak öne çıkıyor. RBC, GE90, GEnx, PW4000 ve CF6 gibi geniş gövdeli motorların gücüne dikkat çekiyor. 787 ve A350 üretiminde yaşanan zorluklar ile 777X’teki gecikmelerin, arz-talep dengesizliğine yol açtığı belirtiliyor. RBC, bu durumun 2027’de GE Aerospace ve RTX için ek potansiyel yaratacağını, Safran’ın da bu dinamikten faydalanabileceğini düşünüyor.
Bernstein ise değerleme konusunda daha seçici davranıyor. Broker, özellikle uygun fiyatlı ve belirgin katalizörlere sahip olan MTU Aero Engines’i öne çıkarıyor; Safran’ın ise uzun vadeli aftermarket potansiyelinden en iyi şekilde yararlanacak konumda olduğunu belirtiyor.
Analistlerin tavsiyeleri şöyle:
🎯 Bernstein, MTU için 409 euro, Safran için 410 euro ve GE Aerospace için 421 dolar hedef fiyatla “SEKTÖR ÜSTÜ PERFORMANS” notu veriyor.
RTX ve Rolls-Royce ise “SEKTÖRE PARALEL PERFORMANS” notuyla değerlendiriliyor.
🎯 RBC ise GE Aerospace, RTX, Safran, FTAI Aviation ve StandardAero için “SEKTÖR ÜSTÜ PERFORMANS” tavsiyesi veriyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
