Amazon (AMZN) için yapılan DCF analizinde, şirketin son dönemdeki fiyat performansında karışık bir tablo dikkat çekiyor. Hisse, son bir haftada %3,0, son bir ayda ise %10,3 değer kaybederken; yıl başından bu yana %3,4, son bir yılda ise %11,9 oranında yükseliş kaydetti.
AMZN’nin Değeri Ne Kadar? DCF Kazanç Bazlı Model
Amazon için hazırlanan DCF kazanç bazlı modelde iki aşamalı bir büyüme yaklaşımı kullanıldı. İlk aşamada, önümüzdeki on yıl boyunca hisse başına kazancın (EPS) yıllık %47,3 oranında büyüyeceği öngörülüyor. Bunu takip eden terminal dönemde ise büyümenin %4 seviyesinde sabitleneceği varsayılıyor. Analiz boyunca %11’lik bir iskonto oranı kullanıldı.
Temel parametreler şöyle:
– Güncel hisse başına kazanç (EPS, TTM, tek seferlik kalemler hariç): 6,37 dolar
– 10 yıllık büyüme oranı: %47,3
– 10 yıllık ABD tahvil faizi: %4,44
– İskonto oranı: %11
– Terminal büyüme oranı: %4
Büyüme aşamasında, EPS’nin ilk on yıl boyunca yıllık %47,3 artacağı ve bu dönemin hisse başına değerinin 412,10 dolar olacağı hesaplanıyor. Terminal aşamada ise %4’lük büyüme oranı ile hisse başına değer 767,58 dolar olarak öngörülüyor. Her iki aşamanın toplamı, şirketin içsel değerini 1.179,68 dolar olarak gösteriyor.
Şu anki hisse fiyatı 238,55 dolar seviyesinde bulunurken, hesaplanan içsel değer 199,16 dolar olarak belirlenmiş durumda. Bu da Amazon’un adil değerli olduğu, ancak %19,8’lik bir güvenlik marjı ile işlem gördüğü anlamına geliyor. GuruFocus, analizlerinde tek seferlik kalemler hariç EPS’yi baz alıyor; çünkü araştırmalar, hisse fiyatlarının kazançlarla serbest nakit akışından daha yakın ilişki gösterdiğini ortaya koyuyor.
Serbest Nakit Akışı (FCF) Bazlı DCF Ne Söylüyor?
Buna karşılık, serbest nakit akışı bazlı DCF modelinde içsel değer -2,60 dolar olarak hesaplandı. Bu sonuç, kazanç bazlı modele kıyasla hissenin ciddi şekilde aşırı değerli olduğunu ve güvenlik marjının %-100 seviyesinde bulunduğunu gösteriyor. İki model arasındaki bu fark, kazanç bazlı modelin daha iyimser bir tablo çizdiğini, FCF modelinin ise nakit akışlarının sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri yarattığını ortaya koyuyor.
GF Value™ DCF Modelleriyle Nasıl Karşılaştırılıyor?
Amazon için GF Value™ değeri 232,57 dolar olarak hesaplandı ve bu da hissenin %2,6 oranında aşırı değerli olduğunu gösteriyor. GF Value™, geçmiş işlem çarpanları, şirketin büyüme geçmişi ve geleceğe yönelik performans tahminlerinden türetilen özel bir gösterge. Üç değerleme modeli karşılaştırıldığında, kazanç bazlı DCF adil değer, FCF bazlı DCF ciddi aşırı değerleme, GF Value™ ise hafif bir aşırı değerleme sinyali veriyor.
AMZN’nin GF Score™ Ne Anlatıyor?
GF Score™, şirketleri Finansal Güç, Kârlılık, Büyüme, Değerleme ve Momentum olmak üzere beş ana başlıkta 0’dan 100’e kadar puanlıyor. Yüksek GF Score™ değerine sahip hisselerin uzun vadede daha yüksek getiri sağladığı görülüyor. Amazon’un GF Score™ puanı 94/100 ile güçlü temellere işaret ediyor. Alt kırılımlar ise şöyle:
– GF Score™: 94/100
– Finansal Güç: 8/10
– Kârlılık: 8/10
– Büyüme: 10/10
– Değerleme: 7/10
– Momentum: 8/10
Şirketin öngörülebilirlik puanı ise 5 üzerinden 1 yıldız. Yüksek öngörülebilirlik puanlarının, DCF tahminlerinin güvenilirliğini artırdığı belirtiliyor.
Temel Varsayımlar ve Sınırlamalar
DCF modellerinin büyüme ve iskonto oranı varsayımlarına oldukça duyarlı olduğu unutulmamalı. Amazon gibi düşük öngörülebilirlik puanına sahip şirketlerde DCF tahminlerinin güvenilirliği azalıyor. Analizde kullanılan %4’lük terminal büyüme oranı ise basitleştirici bir varsayım olup, gelecekteki piyasa koşullarını tam olarak yansıtmayabilir.
Yatırımcılar İçin Anlamı
Sonuç olarak, üç farklı değerleme modeli Amazon için karışık bir tablo ortaya koyuyor. Kazanç bazlı DCF adil değer, FCF bazlı DCF ciddi aşırı değerleme, GF Value™ ise hafif bir aşırı değerleme gösteriyor. Genel olarak, şirketin adil değerine yakın bir seviyede olduğu söylenebilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: gurufocus.com
