Barclays’in 21 Ağustos’ta yayımladığı 12. Küresel Müzik Sonuçları Raporu’na göre, büyük müzik şirketleri 2026’nın ikinci çeyreğinde ortalama yüzde 8,3’lük bir dijital müzik dinleme (streaming) büyümesi açıkladı. Bu dönemde Warner Music Group (WMG) yüzde 11,3 ile başı çekerken, Universal Music Group yüzde 5,6 büyüme kaydetti. Bankanın ana bulgusu, mutlak büyümeden ziyade göreli konumlanmaya odaklanıyor: Spotify (SPOT) aynı dönemde yüzde 14,6’lık daha güçlü bir büyüme açıklasa da, büyük plak şirketleri ile Spotify arasındaki streaming performansı farkı, 2024’ün ikinci çeyreğindeki rekor 17 puandan 7 puana geriledi. Ancak bu 7 puanlık fark, son altı çeyreğin hâlâ en yüksek seviyesi olarak dikkat çekiyor; yani plak şirketleri Spotify’a yaklaşsa da bu süreç yavaş ilerliyor.
Farkın Daralması Ne Anlama Geliyor?
2024 boyunca gözlenen farkın açılması, Spotify’ın abone büyümesi ve fiyatlandırma gücünün, plak şirketlerinin aynı artıştan elde edebildiği geliri geride bıraktığı bir dönemi işaret ediyordu. Bu durum, sektörde yıllardır telif düzenlemeleri ve müzakere gücü üzerine tartışmalara yol açtı. Barclays’in, farkın önemli ölçüde daraldığını tespit etmesi, plak şirketlerinin streaming gelirlerindeki büyümenin artık Spotify’ın büyümesine iki yıl öncesine kıyasla daha yakın seyrettiğini gösteriyor.
Warner Music Group’un yüzde 11,3’lük streaming büyümesi, yüzde 7’lik hacim artışıyla desteklendi. Şirket, bu çeyrekte gelir muhasebesinin olumlu ya da olumsuz bir etkisi olup olmadığını belirtmedi. Bu performans, Warner’ın açıkladığı finansal sonuçlarla da uyumlu: Toplam gelir, sabit kurda yüzde 9 artışla yaklaşık 1,86 milyar dolara yükseldi. Abonelik bazlı streaming gelirleri ise yıllık bazda yüzde 11 arttı.
Spotify’ın Beklentileri
Barclays’in analizinde ileriye dönük beklentilere de yer verildi. Spotify (SPOT), 2026’nın üçüncü çeyreğinde 5 milyar euro gelir bekliyor. Bu, bildirilen gelirde yüzde 17, sabit kurda ise yüzde 15 büyümeye işaret ediyor. Ayrıca döviz kurlarından yaklaşık 200 baz puanlık olumlu etki öngörülüyor.
Kurumsal Yatırımcıların Pozisyonu
İki şirket için kurumsal yatırımcıların pozisyonları zıt yönlerde ilerledi. Spotify (SPOT), gruptaki en güçlü streaming büyümesini açıklamaya devam etse de, hedge fon sahipliği ilk çeyrekteki 123 fondan ikinci çeyrekte 112’ye geriledi. Buna karşılık, Warner Music Group (WMG) hisselerine sahip hedge fon sayısı aynı dönemde 33’ten 38’e yükseldi. Bu da, Warner’ın streaming büyümesinin hızlanması ve rakipleriyle rekabet etmesiyle birlikte daha fazla hedge fonun hisseyi portföyüne eklediğini gösteriyor.
Olumlu Senaryo
Büyük plak şirketleri açısından, Spotify ile aradaki farkın daralması, geçici bir durumdan ziyade pazarlık gücünde yapısal bir değişime işaret ediyor olabilir. Warner’ın yüzde 11,3’lük streaming artışı, tek seferlik fiyat etkilerinden ziyade güçlü hacim büyümesiyle sağlandığı için, şirketin finansal mühendislikten çok organik talebi değerlendirdiğini gösteriyor. Bu eğilim devam ederse, plak şirketleri Spotify gibi platformlarla aradaki farkı kademeli olarak kapatabilir ve streaming ekonomisinden aldıkları payı artırabilir. Spotify’ın üçüncü çeyrek için yüzde 15 sabit kur gelir büyümesi öngörüsü ise platformun kendi büyüme motorunun sağlam kaldığını gösteriyor; plak şirketleri büyümeden daha fazla pay alsa bile.
Temkinli Senaryo
Dikkatli olunması gereken nokta ise, 2024’teki zirveye kıyasla daralmış olsa da, 7 puanlık farkın son altı çeyreğin hâlâ en yüksek seviyesi olması. Bu da, Spotify’ın plak şirketlerine kıyasla hâlâ önemli ölçüde daha hızlı büyüdüğünü, iki tarafın tam olarak yakınsamadığını gösteriyor. Warner’ın güçlü çeyreği, bu performansın sürdürülebilirliğiyle ilgili klasik soruyu gündeme getiriyor; çünkü tek bir çeyrekteki üstün performans, hacim büyümesinin aynı hızda devam edeceğinin garantisi değil.
Sonuç
Büyük plak şirketleri ile Spotify (SPOT) arasındaki farkın azalması önemli bir veri noktası. Ancak Barclays’in ifadesiyle, bu hâlâ son altı çeyreğin en yüksek farkı olduğu için, yatırımcıların pazarlık gücünün plak şirketlerine ne kadar kaydığı konusunda aşırı iyimser olmamaları gerekiyor. Warner Music Group (WMG), bu çeyrekte fiyatlandırma etkisinden ziyade hacim artışıyla öne çıkıyor. Yatırımcıların önümüzdeki çeyreklerde Warner’ın hacim odaklı büyümesinin sürüp sürmediğine ve Spotify’ın öngördüğü hızlanmanın gerçekleşip gerçekleşmediğine dikkat etmesi gerekiyor. Her iki eğilimin de devam etmesi, pazarın tüm taraflar için büyüdüğüne işaret ederken, herhangi birinde yaşanacak tersine dönüş, pazarlık gücünün hangi tarafa kaydığı konusunda daha net bir sinyal verecektir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: insidermonkey.com
