Devlet tahvili getirilerindeki yükselişin yatırımcıları endişelendirmesine rağmen, bir stratejiste göre bu hareketin tersine dönmesi mümkün. Stratejist, döngüsel faktörlerin borç sürdürülebilirliğine dair kaygıların önüne geçebileceğini belirtiyor.
Uzun vadeli risk primlerinde artış gözleniyor
Panmure Liberum’dan Joachim Klement liderliğindeki stratejistler, “aşırı bütçe açıkları ve artan borç yükü”nün uzun vadeli risk oluşturduğunu kabul ediyor. Ancak, önümüzdeki yıl tahvil piyasalarını şaşırtabilecek bazı gelişmelerin yaşanabileceğine dikkat çekiyorlar.
Örneğin, Panmure, 2027’nin ilk yarısında enflasyonun önemli ölçüde gerilemesini ve bunun merkez bankalarına faiz indirimleri için alan yaratmasını bekliyor. Ayrıca, ABD, Birleşik Krallık ve euro bölgesinde resesyona yol açabilecek yapay zekâ patlamasında olası bir yavaşlama veya “çöküş” de tahvil getirilerini aşağı çekebilecek bir diğer risk olarak öne çıkıyor.
Sabit getirili yatırımcıların gözden kaçırdığı bir diğer önemli unsur ise, uzun vadeli tahvil getirilerinin aşırı ve hızlı yükselmesi durumunda merkez bankalarının elindeki politika araçları. Klement, böyle bir durumda merkez bankalarının getirileri baskılamak için yeniden niceliksel gevşemeye başvurabileceğini veya getiri eğrisi kontrolü uygulayabileceğini, yani belirli bir getiri seviyesini hedefleyip piyasaya müdahale edebileceğini öngörüyor.
Tahvil piyasalarında, Almanya, Avustralya, Fransa ve Japonya gibi ülkelerin devlet tahvili getirileri, bazı durumlarda son kırk yılın en yüksek seviyelerine ulaşarak dikkat çekiyor. ABD tahvil getirilerindeki yükseliş de bu tabloya eşlik ediyor.
Getirilerdeki artışı yalnızca olumsuz gelişmeler tetiklemiyor. Deutsche Bank döviz stratejisti George Saravelos, perşembe günü müşterilere gönderdiği notta, küresel büyümenin 2026 yılında küresel finansal krizden bu yana en güçlü pozitif veri sürprizleriyle şaşırtıcı derecede dirençli olduğunu vurguladı. Küresel ölçekte büyük bir sermaye harcaması döngüsü, savunma harcamalarında artış ve yeniden şekillenen dünyada enerji bağımsızlığına yönelik yatırımlar öne çıkıyor.
Saravelos, küresel finansal kriz dışında ilk kez ABD’ye hisse senedi girişlerinin Hazine tahvillerine olan girişleri aştığını belirtiyor.
Amerika ilk kez hisse senediyle finanse ediliyor
Perşembe günü, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi yüzde 4,77 seviyesindeydi. Alman tahvilleri yüzde 3,39 ile sabit kalırken, Japon devlet tahvilleri ise yüzde 2,96 ile hafif bir artış gösterdi.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: morningstar.com
