Son NATO zirvesinde, savunma harcamalarının hava savunması, insansız hava araçları, gözetleme ve denizcilik kabiliyetlerine kaydığı, geleneksel kara platformlarının ise geri planda kaldığı teyit edildi. Bu gelişmenin ardından mwb research, sektöre maruz kalan üç Alman şirketi olan Rheinmetall (RHM), Hensoldt (HAG) ve Renk (R3NK) için tavsiyelerini aşağı yönlü revize etti.
mwb research, NATO zirvesine yönelik beklentilerin Hensoldt (HAG) hisselerinde yaklaşık %26’lık bir artışa ve 81 euro seviyelerine yükselişe yol açtığını belirtti. Ancak zirvede herhangi bir sözleşme açıklanmadı veya imzalanmadı ve şirketin öngörülerini değiştirecek yeni bir gelişme yaşanmadı. Aracı kuruma göre, hisse fiyatındaki yükselişin temel nedeninin piyasa duyarlılığı olduğu, şirketin finansallarının ise bu yükselişi desteklemediği ifade edildi. Bu nedenle analist, Hensoldt için tavsiyesini “TUT”tan “SAT”a çekti ve 62 euro olan hedef fiyatını değiştirmedi. Ayrıca Hensoldt’un, tüm kara ve deniz platformlarında tercih edilen tedarikçi olmadığı ve Saab ile rekabetten olumsuz etkilenebileceği vurgulandı. Almanya’daki kara programlarına yönelik yetkilendirmelerin sınırlı kalması da gelecekteki ihaleler konusunda belirsizliği artırıyor. Hisse fiyatındaki yükselişin ardından, şirketin değerlemesi 62 euro’luk adil indirgenmiş nakit akımı (DCF) değerinin üzerine çıktı. Hensoldt hisseleri, işlem gününde Frankfurt’ta %5 düşüş kaydetti.
Rheinmetall (RHM) de savunma alanındaki bu paradigma değişiminden etkileniyor. NATO’nun ek harcamaları hava savunması, insansız hava araçları, saldırı kabiliyetleri ve gözetlemeye yönlendirmesi, geleneksel kara sistemlerine olan talebi azaltıyor. Bu nedenle mwb research, Almanya’nın zırhlı araç filosunu yenileme ve genişletme programı olan Arminius programı için varsayımlarını ve 2030 sonrası görünümünü aşağı çekti. Ayrıca, Rheinmetall’in %51 pay sahibi olduğu ortak girişimlerin artması, azınlık paylarını yükselterek şirketin net kâr büyümesini sınırlıyor. Bu çerçevede aracı kurum, Rheinmetall için tavsiyesini “AL”dan “TUT”a indirirken, hedef fiyatını 1.400 euro’dan 1.150 euro’ya düşürdü. Şirket hisseleri, işlem gününde Frankfurt’ta %4,3 değer kaybetti.
Son olarak mwb research, Renk (R3NK) için de tavsiyesini “AL”dan “TUT”a çekti ve 50 euro olan hedef fiyatını korudu. Analist, şirketin denizcilik faaliyetlerine artan çeşitliliğinin destekleyici olduğunu ancak gelecekteki kara aracı programlarına ilişkin belirsizlikleri tam olarak telafi etmediğini belirtti. Ayrıca, hisselerin son geri çekilmenin ardından toparlandığı ve şu anda mwb research’ün adil bulduğu değerleme aralığında işlem gördüğü ifade edildi. 2027 için tahmini F/K oranı 21x, EV/FAVÖK çarpanı ise 11x seviyesinde. Aracı kurum, Berlin’in gelecekteki sipariş hacmine ilişkin niyetleri netleşene kadar yukarı yönlü potansiyelin sınırlı olduğunu düşünüyor. Renk hisseleri, işlem gününde Frankfurt’ta %4,7 geriledi.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
