Bank of America, Sonoco Products (SON) için notunu AL’dan NÖTR’e düşürdü. Banka, bu kararda şirketin karşı karşıya olduğu kâr baskıları, beklenenden yavaş fiyat toparlanması ve tahminlerde ilave aşağı yönlü riskleri gerekçe gösterdi.
Analist George Staphos, Sonoco’nun kâr tahminlerinin önümüzdeki çeyreklerde yukarı yönlü hareket etmekten çok aşağı yönlü revize edilme olasılığının daha yüksek olduğunu belirtti. Şirketin faaliyet gösterdiği birçok ambalaj pazarında koşullar görece sağlıklı kalsa da, kâr beklentilerinde aşağı yönlü riskler öne çıkıyor.
BofA, 2026 yılı için düzeltilmiş hisse başına kâr tahminini 5,80 dolardan 5,70 dolara, faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kâr (EBITDA) tahminini ise 1,276 milyar dolardan 1,264 milyar dolara indirdi. 2027 yılı için hisse başına kâr tahmini 6,50 dolardan 6,30 dolara, EBITDA tahmini ise 1,347 milyar dolardan 1,320 milyar dolara çekildi.
Bu revize edilen tahminler, BofA’nın Wall Street beklentilerinin biraz altında kaldığına işaret ediyor. Bloomberg konsensüsüne göre, 2026 için hisse başına kâr beklentisi 5,82 dolar, 2027 için ise 6,35 dolar seviyesinde.
Üçüncü çeyrek için BofA, hisse başına 1,85 dolar kâr ve 382 milyon dolar EBITDA öngörüyor.
Yıl başından bu yana Sonoco hisselerinde yaşanan %23’lük yükselişin ardından, BofA risk-getiri dengesinin değiştiğini belirtti. Son yıllarda kâr beklentilerinde düşüş yaşanmasına rağmen, hisse fiyatındaki artış dikkat çekiyor. BofA, kâr tahminlerinde yeniden yukarı yönlü bir trend oluşursa değerleme çarpanlarını tekrar gözden geçireceğini ifade etti.
Bu süreçte, değerlemede kullanılan kâr çarpanı 13-14 seviyesinden yaklaşık 12’ye indirildi. Şirketin piyasa değeri/EBITDA çarpanları da düşürülürken, özsermaye maliyeti varsayımı %9’dan %10’a çıkarıldı.
BofA, kâr çarpanlarının tahminler yeniden şekillenirken 1-2 puan daha daralabileceğini belirtti. Sonoco’nun 54,74 dolarlık hisse fiyatı baz alındığında, BofA’nın yeni 60 dolarlık hedef fiyatı temettü hariç yaklaşık %10’luk bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Tahminlere göre, 2026 için temettü verimi yaklaşık %3,9 seviyesinde.
BofA, not indiriminin Sonoco’nun temel işlerinde genel bir bozulma anlamına gelmediğini vurguladı. Sektör kaynakları, kaplamasız geri dönüştürülmüş karton (URB) üretiminde, verimlilikte ve endüstriyel kâğıt talebinde olumlu eğilimlerin sürdüğünü aktarıyor. Avrupa’da deniz ürünleri ambalajı pazarları da güçlü seyrini koruyor. Ancak iyileşme hızı beklentilerin gerisinde kaldı.
ABD ve Avrupa’da sezonluk ambalaj faaliyetleri beklenenden yavaş ilerledi. ABD’de hasat dönemi de yavaş başladı ancak son dönemde toparlandı. Avrupa’da ise aşırı sıcaklar ve orman yangınları, özellikle Fransa ve diğer bazı pazarlarda hasadı olumsuz etkiledi.
Sonoco, beklenen fiyat artışlarını elde etmede de gecikmeler yaşıyor. Fastmarkets, temmuz ayında URB için önerilen ton başına 60 dolarlık artışı tanımadı. Oysa bu artışın bir kısmı Sonoco’nun dördüncü çeyrek beklentilerine dahil edilmişti. Şirket, bunun yerine müşteri bazlı fiyat artışları ve yakıt ek ücretlerinde daha agresif adımlar atıyor.
Avrupa’da ise URB pazarındaki sıkılaşma, fiyatlar açısından daha olumlu bir tablo sunuyor.
BofA, Sonoco’nun gelir tahminlerini de aşağı yönlü revize etti. 2026 için gelir tahmini 7,52 milyar dolardan 7,51 milyar dolara, 2027 için ise 7,66 milyar dolardan 7,63 milyar dolara çekildi.
Revize edilen öngörüye göre, düzeltilmiş hisse başına kâr 2026’da 5,70 dolarda yatay kalacak, 2027’de %10,5 artışla 6,30 dolara, 2028’de ise %7,9 artışla 6,80 dolara yükselecek.
BofA, not indiriminin Sonoco’nun işlerinde keskin bir bozulma beklentisinden ziyade, güçlü hisse performansının ardından kâr beklentilerinin aşağı yönlü seyretmesi nedeniyle yukarı potansiyelin sınırlı kalmasından kaynaklandığını belirtti.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
