Analist: Anthropic’in 1,5 trilyon dolarlık değerlemesi temelden değil kıtlıktan kaynaklanıyor

Analist: Anthropic’in 1,5 trilyon dolarlık değerlemesi temelden değil kıtlıktan kaynaklanıyor

Coin Bureau kurucusu ve çapraz varlık analisti Nic Puckrin, Anthropic’in özel piyasadaki hızla artan değerlemesinin, şirketin temel finansallarından çok, hisselerin az bulunurluğu ve yapay zekâya yönelik genel ilgiyle ilgili olabileceğini belirtti.

Mayıs ayında gerçekleşen Seri H finansman turunda Anthropic’in değeri 965 milyar dolara ulaştı. İkincil piyasa işlemlerinin ise şirketin ima edilen değerlemesini daha da yukarı taşıdığı bildiriliyor. Şu anda tahminler yaklaşık 1,05 trilyon dolar ile 1,5 trilyon dolar arasında değişiyor.

Puckrin, bu ikincil piyasa fiyatlarının, Anthropic halka açıldığında yatırımcıların gerçekten ödemeye razı olacağı seviyeleri yansıtıp yansıtmadığını sorguladı. Bu durum, SpaceX’te de olduğu gibi, yüksek talep gören şirketlerde sınırlı hisse arzının, şirketin temel değerlemesinden çok özel piyasa fiyatlarını yukarı çekebileceğini gösteriyor.

Puckrin, “SpaceX’te olduğu gibi, halka arz öncesi değerleme temel göstergelerden çok kıtlık nedeniyle yükseliyor,” dedi.

Mevcut hissedarların satışa isteksiz olması ve yatırımcıların önde gelen yapay zekâ şirketlerinden birine ortak olma isteği, sınırlı hisse arzının ikincil piyasa fiyatlarını yukarı taşımasına yol açıyor. Ancak bu durum, halka açık piyasada yatırımcıların Anthropic’e son finansman turunun %25 ila %50 üzerinde değer biçmesini gerektirmiyor.

Puckrin, mevcut primin, Anthropic’in uzun vadeli değerinden çok, halka arz günü yaşanacak hareketliliğe yönelik bir beklentiye benzediğini belirtti. Şirketin güçlü gelir artışı daha yüksek bir değerlemeyi desteklese de, asıl yatırımcı güveninin testinin halka arzdan sonra, hisse senedinin daha likit bir şekilde işlem görmeye başlaması ve daha geniş bir piyasa denetimine tabi olmasıyla ortaya çıkacağını ifade etti.

Puckrin, “Halka arzdan sonraki haftalar ve aylar, yatırımcıların Anthropic için gerçekten ne ödemeye razı olduklarını gösterecek,” dedi.

Puckrin, Anthropic’in değerlemesini dot-com balonuyla doğrudan karşılaştırmaktan kaçındı ve şirketin hızlı gelir artışı yaşadığını vurguladı. Ancak, yalnızca güçlü büyümenin, yapay zekâ şirketlerine verilen giderek yükselen değerlemeleri haklı çıkarıp çıkarmadığını sorguladı.

Nvidia’nın daha geniş yapay zekâ değerlemelerine dair soru işaretleri de gündemde. Puckrin, Nvidia’nın BlackRock ile ortaklıklarına ve Nvidia çiplerini satın alan şirketlere sağlanan finansmana dikkat çekerek, bu tür düzenlemelerin, sermayenin yapay zekâ ekosisteminde değerlemeleri destekleyecek şekilde dolaşıp dolaşmadığına dair soru işaretleri yarattığını belirtti.

Puckrin, “Yapay zekâ değerlemelerini destekleyen bu döngüsel finansman yapısı, yalnızca Anthropic için değil, genel olarak değerleme rakamlarına dair şüphelerimi artırıyor,” dedi.

Anthropic için bu durum, yatırımcıların şirketin özel piyasadaki yükselen değerlemesinin işin gerçek ekonomisini mi, yoksa yapay zekâya ortak olma arzusuyla piyasaya akan büyük sermayeyi mi yansıttığını tartmasına neden oluyor. Eğer değerlemeyi asıl yukarı çeken unsur kıtlık ve halka arz günü beklentileri ise, Anthropic’in hisseleri halka açık piyasada işlem görmeye başladığında daha zorlu bir değerleme testiyle karşılaşabilir.