Geçen ay özel sektör istihdamı ocak ayından bu yana en zayıf seviyesine geriledi. Ancak piyasada Fed’in iki hafta içinde faiz artıracağına dair beklenti neredeyse değişmedi.
ADP’nin çarşamba günü yayımladığı son rapora göre, özel sektör işverenleri ağustos ayında yalnızca 38.000 kişiye istihdam sağladı. Bu rakam, 47.000 olan piyasa beklentisinin oldukça altında kaldı ve ocak ayından bu yana en düşük aylık artış oldu.
Buna rağmen, CME FedWatch verilerine göre, Fed’in 16 Eylül’deki toplantısında faizi yüzde 3,75–4,00 aralığına yükseltme olasılığı yüzde 66,2 seviyesinde kaldı.
Bu durum, yatırımcıların aklında giderek daha önemli bir soru bırakıyor: Fed Başkanı Kevin Warsh, Jackson Hole’da neden bu kadar şahin bir ton kullandı ve yakın vadede faiz artışı sinyali verdi, oysa işgücü piyasası neredeyse hiç yeni istihdam yaratmıyor?
ADP Raporu Ne Gösterdi?
38.000 kişilik istihdam artışı zayıf görünüyor. Ancak detaylar önemli.
Eğitim ve sağlık hizmetlerinde 45.000, eğlence ve konaklama sektöründe 16.000, inşaatta ise 12.000 kişilik artış yaşandı. Bu kazanımlar, imalatta 17.000 ve profesyonel ile iş hizmetlerinde 16.000 kişilik düşüşle dengelendi.
Net artışın 34.000’i büyük ölçekli işverenlerden geldi. Küçük işletmeler yalnızca 3.000 kişilik istihdam sağlarken, orta ölçekli şirketlerde değişim olmadı.
Raporun Fed açısından önemli olan kısmı ise ücretler. Medyan taban ücret yıllık bazda yüzde 3,2 arttı. Aynı işte kalan çalışanlar için bu oran yüzde 3,0, iş değiştirenlerde ise yüzde 4,7 oldu.
ADP baş ekonomisti Nela Richardson, öngörülebilir ücret artışının artık demografik değişim, kalıcı enflasyon ve yapay zekânın işgücü üzerindeki etkileriyle şekillendiğini belirtti.
Bu tablo, istihdamda genel bir çöküş olmadığını, işgücü piyasasının dengesiz olduğunu ve talebin belirli sektörlerde yoğunlaştığını gösteriyor.
Fifth Third Commercial Bank baş ABD ekonomisti Bill Adams, rapordaki iç dinamikleri döngüsel ve beyaz yaka kayıplarının daha az döngüsel sektörlerdeki işe alımlarla dengelendiği şeklinde yorumladı ve cuma günü açıklanacak resmi istihdam raporu için aşağı yönlü risklere dikkat çekti.
Adams ayrıca, verilerin yapay zekânın işe alımları ekonomideki diğer değişimlere kıyasla daha az etkilediğini gösterdiğini, yapay zekâ uygulamalarının yaygın olduğu bazı sektörlerde hâlâ istihdam artışı yaşanırken, daha izole sektörlerde düşüş olduğunu vurguladı.
Oxford Economics kıdemli ABD ekonomisti Matthew Martin ise işgücü piyasasının “işe alım yok, işten çıkarma yok” şeklinde daha durgun bir modele oturduğunu söyledi. Ayrıca, istihdam artışındaki yavaşlamanın, düşük denge oranı göz önüne alındığında işsizlik açısından mutlaka bir risk oluşturmadığını belirtti.
Bu ayrım, Warsh’ın yaklaşımını anlamak için kritik önemde.
Warsh Piyasaya Standartlarını Zaten Açıkladı
Eğer işgücü arzı yavaş büyüyorsa, ekonominin tam istihdama yakın kalabilmesi için her ay yüz binlerce yeni iş yaratmasına gerek yok. Düşük istihdam artışı, istikrarlı bir işsizlik oranı ile birlikte var olabilir.
Warsh, Jackson Hole’da tam olarak bu ayrımı yaptı. “İşgücü piyasaları oldukça istikrarlı” diyen Warsh, yüzde 4,1’lik işsizlik oranının tarihsel olarak hâlâ düşük olduğunu vurguladı. Mevcut işgücü piyasası koşullarını tam istihdamla uyumlu bulduğunu belirtti.
Warsh’ın asıl endişesi ise enflasyon. “Fed’in şu anda ana odağı fiyatlar olmalı” diyen Warsh, 12 aylık PCE enflasyonunun yüzde 3,7, altı aylık ölçümün ise yüzde 4,1 olduğunu kaydetti.
Bank of America’nın analizine göre, Warsh Jackson Hole konuşmasında enflasyona işgücü piyasasından yaklaşık iki kat fazla vurgu yaptı. Banka, eylül ayı için belirleyici faktörün istihdam değil, tüketici fiyat endeksi olabileceğini belirtti.
Bu nedenle, önümüzdeki hafta açıklanacak enflasyon verileri, cuma günkü istihdam başlığından daha önemli hâle gelebilir.
Warsh, “Temel enflasyonun hedefimize açık ve yeterli hızda yaklaştığından emin olmalıyız. Aksi takdirde yapacak işimiz var” dedi.
Bu da, 11 Eylül’de açıklanacak ağustos ayı TÜFE verisini, beş gün sonraki karar öncesi son kritik veri noktası hâline getiriyor.
SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) tarafından izlenen S&P 500 endeksi, çarşamba günü yüzde 0,5 artışla 7.670 puana yükseldi. 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi ise yüzde 4,8 seviyesinde yatay kaldı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
