Son dönemde Türkiye yatırım piyasasında en çok konuşulan fonlardan biri Tera Portföy’ün birinci serbest fonu TLY.
Yıllık tam 5.285% yükseliş performansı ile dikkat çeken fon, yüksek getiri arayışındaki yatırımcılar için cazip bir seçenek gibi görünüyor.
Fakat bu hızlı yükselişin arkasındaki dinamikler ve potansiyel riskler, yatırımcıların temkinli bir strateji izlemesini gerektiriyor.
TLY nasıl bu kadar yükseldi?
TLY fonunun toplam fon büyüklüğü 20 milyar TL’ye yaklaştı. Yatırımcı sayısı ise 10.000’i aştı. TEFAS’ta işlem görmeden önce fonun yatırımcı sayısı 150’yi geçmiyordu.
Temmuz 2025 portföy dağılımı raporuna göre TLY fonunun hisse ağırlığı 99,95% ve vadeli mevduat ağırlığı yalnızca 0,05%.
Bu yapı, fonun neredeyse tamamen hisse senetlerine dayalı olduğunu ve piyasa dalgalanmalarına karşı yüksek duyarlılığa sahip olduğunu gösteriyor. Öyle ki, bu fonun yatırım yaptığı hisseler düşük derinliğe sahip ve spekülatif olarak nitelendirilebilecek senetler.
Temmuz itibarıyla TLY fonundaki ağırlığı en yüksek 10 hisse:
- Vişne Madencilik (VSNMD) / 41,1%
- Tera Yatırım Teknoloji Holding (TEHOL) / 23,73%
- Peker GYO (PEKGY) / 13,16%
- Graintürk Holding (GRTHO) / 6,94%
- Tera Yatırım (TERA) / 3,98%
- Adese Gayrimenkul (ADESE) / 3,42%
- Sümer Varlık Kiralama (SMRVA) / 3,03%
- Demir Gıda (DMRGD) / 1,14%
- İzmir Fırça (IZFAS) / 0,49%
- Destek Faktoring (DSTKF) / 0,33%
Son dönemde PEKGY, VSNMD, TEHOL, GRTHO ve ADESE hisselerinde pozisyon artırılırken; DSTKF, KUYAS, TERA, OBAMS ve LRSHO hisselerinde azaltma yapıldı.
Bu yoğunlaşma, fonun belirli hisselerdeki fiyat hareketlerinden hızlı şekilde etkilenmesini sağlıyor. Sığ piyasalarda küçük ölçekli alımlar bile fiyatları yukarı taşıyabilirken, aynı şekilde satış baskısında sert düşüşler yaşanabiliyor.
Bu kadar hisse nasıl satılabilir?
TLY fonu, Temmuz başında TEFAS’a açıldıktan kısa süre sonra yeni alıma kapandı. Bu dönemde bazı yatırımcıların fon paylarını satmak istemesi, portföydeki hisselerde ciddi baskı yarattı. Likiditesi sınırlı olan bu hisseler, art arda taban fiyat gördü ve kısa sürede sert değer kayıpları yaşandı.
Bu tablo, fonun yatırım yaptığı piyasanın derinliğinin sınırlı olduğunu net biçimde ortaya koyuyor. Fon, elindeki hisselerde pozisyon azaltmak istediğinde, düşük derinliğe sahip bu hisselerde satış işlemleri fiyatları hızla aşağı çekebilir. Böyle bir senaryo, fonun net değerinde ani dalgalanmalara yol açarak yatırımcılar için beklenmedik riskler oluşturabilir.
Likidite Riski: Bir yatırımın, piyasa fiyatını fazla etkilemeden nakde çevrilebilme kolaylığına “likidite” denir. Eğer yatırım yapılan varlık çok alıcı bulmuyorsa, satış işlemleri fiyatı hızla düşürebilir. Örneğin, günlük işlem hacmi 2 milyon TL olan bir hissede 5 milyon TL’lik satış denemek, fiyatın birkaç gün üst üste taban yapmasına neden olabilir.
👉TLY, elindeki hisseleri satarken yalnızca Tera üzerinden işlem yapmak zorunda değil. Hisseler farklı aracı kurumlara virmanlanıp buralar üzerinden satılabilir. Bu nedenle takas verilerinde görülen satışların fon kaynaklı mı yoksa bağımsız yatırımcı satışları mı olduğu net olarak anlaşılamaz.
Fonun maliyetleri ve getiri dengesi
TLY fonunun yatırımcılar için iki temel maliyeti bulunuyor: 17,5% stopaj ve yıllık 2% yönetim ücreti.
Kısa vadede yüksek performans dönemlerinde bu maliyetler göze batmayabilir. Ama getiri oranı normalleştiğinde ya da fonun performansı dalgalandığında, bu kesintiler net getirinin bir kısmını azaltabilir.
👉 Örneğin, bir yatırımcı yıl sonunda brüt 50% getiri elde ettiğinde, önce 17,5% stopaj kesilir ve getiri yaklaşık 41%’e düşer. Buna yıllık yönetim ücreti de eklendiğinde, net getiri 39% seviyesine inebilir. Yani yüksek performans dönemleri dışında, bu maliyetlerin uzun vadede bileşik etkisi daha belirgin hale gelir.
Ayrıca portföyün yapısı gereği, fonun değerinde ani dalgalanmalara neden olabilecek likidite kısıtları da uzun vadeli yatırımcı için kritik bir risk faktörü.
Hisselerin sığ piyasada işlem görmesi, olası satışlarda fiyatları hızla aşağı çekebilir ve bu durum vergi ve ücret kesintileri ile birleştiğinde yatırımcının hedeflediği net kazanca ulaşmasını zorlaştırabilir.
Dikkat edilmesi gerekenler
TLY fonu, kısa vadede yüksek getiri potansiyeli sunan dinamik bir portföy yapısına sahip olsa da bu yapı, yüksek oynaklık ve likidite kısıtı gibi riskleri de beraberinde getiriyor.
Yatırımcıların bu fonu değerlendirirken göz önünde bulundurması gereken başlıca noktalar:
- Portföyün büyük ölçüde sığ hisselerden oluşması volatiliteyi artırır.
- Fonun performansı yeni para girişleri ve piyasa likiditesi ile doğrudan bağlantılıdır.
- Ani satış baskılarında fiyatlar hızlı düşebilir.
- Stopaj ve yönetim ücreti uzun vadeli net getiriyi etkileyebilir.
Dolayısıyla TLY fonu, risk algısı yüksek ve kısa vadeli fırsatları değerlendirmek isteyen yatırımcılar için uygun olabilir. Yatırım kararı almadan önce fonun yapısını, portföy stratejisini ve piyasa koşullarını detaylı şekilde incelemek, portföy genelinde çeşitlilik sağlamak önemli.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
