💪🏻 İhracat kasları güçlenen şirkette yabancı para cinsinden gelirin artması kur riskine karşı önemli bir gelişme olarak karşımıza çıkıyor. Kur zararı nedeniyle net kâr rakamında negatif etki gören şirket bu durumun aşılması adına tedbirler almış durumda. Kurulan hedge mekanizmaları ve etkin hazine yönetiminin; şirketin kâr rakamında en büyük baskı unsurlarından biri olan kur riskini büyük ölçüde ortadan kaldırmaya yönelik olduğu görülüyor. Bu durum beklenmedik piyasa koşulları ve kur hareketlerine karşı kırılgan yapıyı ortadan kaldırabilir.
📈 Bunun yanında ürün fiyatlarının enflasyona görece etkin şekilde artırılması ve maliyet yönetimi kâr marjlarına oldukça pozitif yansıdı. Şirketin borç yükünün; sunumda belirtildiği üzere stratejik varlık satışları ve operasyonlardan elde edilen kârlar ile azaltmış olması, şirketi konjonktürel uygunluğa ve korunaklı bir bilanço yapısında aranılan özelliklere bir adım daha yaklaştırmış durumda.
🥇 Pazar liderliği ve marka bilinirliğinin ciroda önemli etkileri görülüyor. Yapılan yeni satın alımlar ile maliyetlerde düşüş ve kârlılık oranlarında artış hedefleniyor. 2023’te her dönem sonu hedeflenen rakamların yukarı yönlü revize edilmesi ve gerçekleşen oranlarda son 9 dönemdir sağlanan iyileşme istikrara işaret ediyor.
🖼️ Genel çerçevede şirketin daha korunaklı ve şeffaf bir yapıya geçiş adımları ile dikkat çekiyor.
🔎 Yukarıda yer alan genel değerlendirme, analist toplantısında şirket yetkililerince paylaşılan bilgiler doğrultusunda oluşturulmuştur. Buradaki bilgi ve yorumlardan yola çıkarak fiyatlama adına ucuz ya da pahalı şeklinde yorum yapmak yanlış olacaktır. Sağlıklı olan, şirket faaliyetlerine yoğunlaşılması ve daha detaylı çalışmalar ile incelenmesi olacaktır.
📄 İşte şirketin ağzından toplantıdan hap notlar:
- 9 aylık dönemde alınan sonuçlar 3. çeyrek başta olmak üzere oldukça güçlü karşılanıyor.
- Etkin fiyatlama, maliyet ve risk yönetimi ile enflasyonist ortamda yolumuza güçlenerek devam ettik.
- Değişken maliyetlerin yanında sabit maliyetler de göz ardı edilmeden dikkate alındı ve kontrol edildi.
- Brüt kâr marjının istikrarla artmaya devam ettiği 9. çeyreği geride bıraktık.
- 3. çeyrekte okulların açılması finansallara oldukça pozitif yansıdı.
- Sermaye stratejisine uyumlu şekilde faaliyetlere devam ediliyor.
- 3. çeyrek ve 9 aylıkta enflasyon üzeri büyüme gerçekleşti.
- Her çeyrek yaşanan büyüme, aynı zamanda önceki yıla kıyasla oldukça güçlü devam ediyor.
- Satış büyüme oranı < Brüt kâr büyüme oranı < FAVÖK büyüme oranı sağlıklı bir bilançoya işaret ediyor.
- Belirtilen etkin operasyon yönetimi FAVÖK rakamına net olarak yansıdı.
- Global şirketlere de uygun olarak sağlanan hazine politikaları Ülker için kur artışlarını ve riskini bir kabus olmaktan kurtarmış durumda.
- 70%’e yakın kura karşı korunma – hedge mekanizması oluşturuldu.
- Hem piyasa hem analist beklentilerinin üzerinde gerçekleşen bir net kâr rakamına ulaşıldı.
- Bisküvi, çikolata ve kek ürünlerinde genelde olduğu gibi belirgin şekilde iyileşmeler görüldü.
- Sadece ciroda değil pazar payında da büyüme sağlandı. Lider konum güçlenerek korunmaya devam ediyor.
- Türkiye operasyonları Ülker’in en güçlü operasyonlarının olduğu alandır. Burada belirgin ve güçlü pazar liderliği oldukça önemli.
- Bisküvide 39%, çikolatada 39% ve kekte 20% ile liderlik sürüyor.
- Bisküvide ve kekte 1’er puan liderlik artmış durumda.
- Pazar liderliğini oluşturan faktörlere baktığımızda, 40 yılı aşkın tecrübe ve ikonik marka bilinirliği, inovasyon ve yenilik etkili oldu.
- 2023’ün yeni lansmanında birçok yeni ürün portföye dahil oldu.
- 3. çeyrekte yeni ürünlerin toplam cirodaki payı 12% oldu.
- Gelecekte inovasyon ve yeniliklerin faydası daha belirgin olacak ve yeni ürünler portföye dahil olacak.
- İhracat ve yurt dışı operasyonlarda da pazar liderliğimiz devam ediyor. Suudi Arabistan’da, Mısır’da ve Kazakistan’da da pazar liderlikleri devam ediyor.
- İnovasyon ve yeniliğin etkileri yurt dışı piyasalarda da belirgin şekilde etkilerini göstermeye devam ediyor. 3. çeyrek cirosunda yurt dışı gelirlerinin 5%’inin yeni ürünlerden oluştuğunu izledik.
- Genel bakışla uluslararası piyasalarda 22,7% oranında FAVÖK marjına ulaşıldı. Bu durum geçen yıla kıyasla yaklaşık 6 puanlık bir iyileşme anlamına geliyor.
- Brüt kâr marjında ise 38,1% marj ile yaklaşık 57% oranında bir artışa işaret ediyor.
- Yeni alımlar oldu ve bunun etkilerini pozitif olarak hissettik. Bu alımlarla gelirlerimizin 36%’sını yabancı para cinsinden elde edebilir konuma ulaştık.
- En son alınan Önem Gıda, tahmin ettiğimiz oranın üzerinde fayda sağladı. EBİTDA marjında 3,5% oranında katkı sağladı ve şirkete önemli bir sinerji kattı.
- Uluslararası piyasalarda Kuzey Afrika’da, Orta Doğu ve Orta Asya’da olumlu seyir sürüyor. Kâr marjları oldukça yüksek ve iyileşmeye devam ediyor.
- Net işletme sermayemiz, ana odağımız konumunda. Hazine politikasında oldukça güçlü değişimler düzenlendi ve bununla beraber güçlü bir bilanço alındı.
- Net borç/FAVÖK 1,98’e kadar gerilemiş durumda.
- Net işletme sermayesi adımlarını tüm departmanlar dikkatle takip ediyor ve takibe devam edecekler.
- Geçen yılın başında kurulan hedge komitesi aktif şekilde çalışmalara ve önlemler almaya devam ediyor.
- Yenilenen sendikasyon başarılı şekilde tamamlandı. Sürdürülebilirlik sağlandı. Bu anlamda 450 milyon olan borç, 330 milyon dolar ile refinanse edilerek hem borç oranı düşürüldü hem de set edilen sermaye stratejisine uyumlu bir adım atılmış oldu.
- Hedge mekanizmaları yenilendi ve açık pozisyonların 71%’i koruma altına alındı. Kur bu anlamda korkulu bir rüya olmaktan çıkmış durumda.
- 2023 yılı beklentileri üstün performanslarla her dönem revize edildi ve yıl sonunda güçlü operasyonlar devam ediyor.
Şirketin 2023 Yıl Sonu Beklentileri:
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
