1950’li yıllarda sanayi alanında ciddi hamleler başlatan Türkiye’nin kalkınma planlamasında en önemli stratejik adımlardan biri olarak 1965’te faaliyete geçen Erdemir, başarı yolculuğuna emin adımlarla devam etti. Yıllar boyunca Türk sanayisinin ihtiyaç duyduğu yassı çeliği üretmek amacıyla yıllık 400 bin ton kapasitesiyle üretim serüvenine başlayan Erdemir, 59 yılda kapasitesini 5 milyon ton nihai ürüne yükseltti.
Sıcak demir fiyatlarındaki gerileme sonucunda pandemi dönemi sonrası ton başına FAVÖK’te düşüş şirketin son yıllardaki hisse performansında negatif etkide bulundu.
Fakat küresel tarafta yüksek faiz ortamının yavaşça sona ermesi ve genişleme adımlarının başlamasıyla beraber Eylül ayından sonra demir fiyatlarındaki artış öne çıkıyor.
Ereğli Dolar Bazlı Zirvesinin 50% Altında!
Şirketin hisseleri, yılbaşından bu yana endeksinde dolar bazlı zirvesinden 25% düşmesiyle beraber kendi zirvesinin dolar bazlı olarak 24% altında bulunuyor.
Pandemi sonrası sıcak demir (HRC) fiyatlarındaki hızlı düşüş sonrasında ise, şirketin hisseleri son 3 yılda dolar bazlı zirvesinin 50% altında bulunmakta.
Son 3 senede ise deprem faciasının da etkisiyle EREGL hisseleri, 3 senelik ortalama F/K oranının altında bulunuyor. Şirketin son 3 senelik ortalama F/K oranı 16,2 seviyesinde bulunurken güncel F/K oranı 8,9 seviyesinde bulunuyor.
Sektörel anlamda kıyaslama yapacak olursak şirketin F/K ve FD/FAVÖK çarpanları sektörün ortalamalarına paralel şekilde işlem görüyor.
Şirketin 3 senelik ortalama FD/FAVÖK oranı ise 7,9 seviyesinde bulunurken güncel FD/FAVÖK oranı 10,0 seviyesinde bulunuyor.
Analistlerin ortalama 12 aylık hedef fiyatlarını incelediğimizde 57,40 TL seviyesine güncel fiyatından 20,3% potansiyel barındırıyor.
Dünyanın en büyük yatırım ve finansal araştırma kuruluşlarından biri olan Morningstar’ın biçtiği içsel fiyat olan 56,62 TL ise mevcut seviyelerden 19% potansiyel barındırıyor.
3. Çeyrekte Beklenti Üstü Kâr
Ereğli’nin analistlerin konsensüs beklentilerine göre 3. çeyrekte 107 milyon TL net zarar ilan etmesi beklenirken şirket 3. çeyrekte 800,7 milyon TL net kâr açıkladı. Fakat bu net kâr rakamının 933 milyon TL’sini ertelenmiş vergi geliri oluşturdu. Ertelenmiş vergi gelirini dahil etmediğimizde net kâr beklentilere paralel geldi.
Fakat 2023 yılının 3. çeyreğinde de gelen zayıf net kâr rakamı ile beraber şirket net kârını geçen senenin aynı çeyreğine göre 1950% artırmayı başardı.
Şirketin FAVÖK’ü ise geçen senenin aynı çeyreğine göre 13% daralırken satışlarda 31% oranında artış gözlemlendi.
Ereğli’nin finansal tablolarını yabancı para cinsinden açıklaması nedeniyle enflasyon muhasebesine tâbii olmaması operasyonel kârlılıkta nominal ve reel düşüşe işaret etti.
Sıcak demir fiyatlarındaki geri çekilme sonucunda operasyonel kârlılıktaki bozulma sonucunda brüt kâr ve FAVÖK marjı 4 puan düştü.
Operasyonel Kârlılık Neden Düştü?
Küresel tarafta yüksek faizler 3. çeyreğin başında devam ederken Çin tarafında talepteki yavaşlama Çinli üreticilerin fiyatları kırmasına sebep oldu.
Sıcak demir fiyatlarındaki gerileme sonucunda Ereğli’nin ton başına FAVÖK’ü geçen çeyreğe oranla 30% daralarak 71 dolar olarak gerçekleşti.
Ayrıca yurt içinde yüksek faizlerin ve kredi maliyetlerinin devam etmesi sonucunda ihracat oranında artış gözlemlenirken toplam satış miktarı ise geçen yılın aynı dönemime göre 646 bin ton arttı.
Fakat demir fiyatlarındaki gerileme operasyonel kârlılığa direkt baskı oluşturmaya devam etti.
Piyasa Değerinden Fazla Temettü Dağıttı!
Ereğli Demir Çelik, hem kapasite artışlarıyla hem de güçlü ve istikrarlı temettü ödemesiyle öne çıkan bir şirket.
Şirket son 10 senede 5,7 milyar dolar değerinde temettü dağıtımı gerçekleştirirken şirketin güncel piyasa değeri ise 4,86 milyar dolar seviyesinde bulunuyor.
Şirket ayrıca son 10 senede temettü gelirleri hariç dolar bazında 49% getiri sağlamayı da başardı.
Ayrıca Ereğli Demir Çelik, son 10 senede kendi piyasa değeri kadar temettü ödemesi gerçekleştiren tek şirket konumunda yer alıyor.
Önümüzdeki Çeyrekler Daha İyi Olabilir
Yılın ilk 9 ayında, küresel tarafta yüksek faizlerin demir-çelik talebini azaltması ve Çinli firmaların iç pazardaki durgunluk nedeniyle dış pazara açılmasıyla sıcak demir fiyatlarındaki gerileme, ton başına FAVÖK için son 3 yılın dip seviyesini oluşturdu.
Fakat Fed ve Avrupa Merkez Bankası’nın faiz indirimine gitmesi sonucunda önce körfez ülkelerinde sonrasında ise Çin tarafında faiz indirimlerinin devamı gelmesi, gelecek dönemler için talepte canlanmaya işaret edebilir.
Çin, faiz indirimlerinin yanı sıra piyasaya likidite enjekte ederek genişleme adımları kapsamında düzenlemeler de gerçekleştirdi.
Küresel taraftaki genişleme politikaları sonucunda sıcak demir fiyatları Ekim ayında toparlanmaya başlasa da henüz son 3 yılın dip seviyelerinde bulunmaya devam ediyor.
Şirketin Geleceğe Yatırımları
Şirket, hem karbon salınımını düşürmek hem de yeni cevher arazisi arayışlarına devam ederken, verimlilik artışı için yatırımlarına devam ediyor.
Yılın 9 ayında 680 milyon dolar yatırım harcaması gerçekleştiren EREGL, 2022 yılından itibaren 2,4 milyar dolar yatırım harcaması gerçekleştirerek piyasa değerinin yarısı kadar yatırım harcaması gerçekleştirmeyi başardı.
Ereğli Demir Çelik’in bağlı ortaklığı Erdemir Madencilik Sanayi uhdesinde bulunan Sivas bölgesindeki maden sahasında altın madeni bulunması ve 2022 yılında Erdemir Madencilik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Ermaden) adına ruhsatlı Bingöl-Avnik demir madeni sahasında yapılan sondaj çalışmaları sonucunda yoğun cevherleşme tespit edilmesi ile beraber 2024 yılında 550 milyon dolarlık yatırım kararıyla inşaat çalışmalarına başlanması şirketin gelecek potansiyeli hakkında beklentileri yukarı çekiyor.
Ayrıca Paris İklim Anlaşması ile beraber sera gazı üreten şirketlere uygulanacak ek vergiden muaf olmak adına 2050 yılına kadar sürecek ‘’net 0’’ hedefi de şirketin ana yatırım faaliyetleri arasında yer alıyor.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken kullanılan kaynaklar: KAP, Ereğli Demir Çelik, Fintables
