Tüpraş (TUPRS) 2025 yılının 2. çeyreğinde piyasa beklentilerinin 29% üzerinde 8,98 milyar TL net kâr açıkladı. Net kârın piyasa beklentilerinin üzerinde gelmesinin ana sebeplerinden birisi parasal kâr ve özkaynak yöntemiyle değerlenen paylardan kâr elde etmesi oldu.
Operasyonel kârlılık ise piyasa beklentilerinin hafif üzerinde gerçekleşti. Özellikle 2. çeyrekte petrol fiyatlarının yükselmesiyle beraber ürün marjlarındaki toparlanma, stok etkisine yansıdı ve şirketin operasyonel kârlılığın çeyreksel olarak 34% artış göstermesini sağladı.
Ciro rakamı da çeyreksel beklentilere paralel seyretti. Ürün marjlarının Tüpraş’ın yıllık beklentilerine yakınsaması brüt kârlılıkta iyileşmeyi destekledi.
Net nakit pozisyonu daha güçlü hale geldi
Şirket, 2. çeyrekte yüksek tutarda dolar cinsinden uzun vadeli borçlanmaya gitti. Bu nedenle uzun vadeli finansal borçları çeyrek bazında 30 milyar TL arttı. Buna rağmen şirketin net nakit pozisyonu da güçlü şekilde yükselerek çeyreklik bazda %81 artışla 22 milyar TL’ye çıktı.
Bu yükselişte vadeli mevduat tutarındaki artış etkili oldu. Şirket, yaklaşık olarak 39 milyar TL’lik vadeli mevduat hesabı açmasıyla nakit ve nakit benzerleri kalemini çeyreksel olarak 83% büyüttü.
Böylelikle Tüpraş, güçlü nakit akışının yanı sıra, şirket faizlerin hâlâ yüksek kalmaya devam ettiği bir dönemde, güçlü net nakit pozisyonuyla ön plana çıktı. Bu dönemde oluşabilecek düşük marjlara karşın, faiz tahakkuklarından elde edeceği finansal gelir, şirketin net kârı üstünde destekleyici potansiyele sahip olabilir.
Ürün marjlarında iyileşme
Şirketin 2. çeyrekte rafineri marjı 4,1 dolar/varil seviyesinden 5,3 dolar/varil seviyesine yükseldi. Böylelikle ilk 6 ayda rafineri marjları 4,7 dolar/varil oldu. Şirket, 2025 ürün marjı beklentilerini ise 5-6 dolar/varil seviyesinde sabit tutmaya devam ediyor.
Ayrıca Türkiye’de artan petrol ve jet yakıtı talebi de ürün marjlarına çeyreksel olarak direkt tepki vermeye devam etti. Şirketin 5 yıllık ortalamalarından negatif olarak uzaklaşan ürün marjlarındaki toparlanmanın sürdüğü izleniyor.
Şirketin iştirakleri arasında bulunan yenilenebilir enerji tarafı ve karbon satışları da çeyreksel bazda artış göstererek kârlılığı destekledi.
Rafineri bakımlarının da 3. çeyrekte görece daha az olması, üretim kapasitesinin iyileşmesini sağlayabilir.
Beklentilerde revize yok
Şirket, yıllık bazda düşüş yaşanmasına ve Trump’ın petrol arzını artırma çabalarına rağmen, ürün marjı beklentilerini aşağı yönlü revize etmedi. Bu da stok etkisinin önümüzdeki dönemde marjların iyileşmesini destekleyebileceğine işaret ediyor.
Analistler yıl sonu beklentilerinin yukarı yönlü revize edilmesini beklerken şirketin bu beklentilerde herhangi bir değişikliğe gitmemesi, piyasa beklentileriyle şirketin temkinli duruşu arasında bir fark olduğunu gösteriyor.
Yıl sonu beklentileri:
- 26 milyon ton yıllık üretim
- 30 milyon ton yıllık satış
- Ortalama 90%-95% kapasite kullanım oranı
- Net Rafineri Marjı beklentisi 5-6 dolar/varil
- Konsolide Yatırım Harcamaları ~ 600 milyon dolar
TUPRS hedef fiyat ve teknik görünüm
Analistlerin TUPRS hisseleri için son 1 ayda vermiş olduğu 12 aylık hedef fiyatlar 208,3 TL seviyelerini işaret ediyor. Bu, hisselerin güncel seviyesine göre 26%’lık potansiyel getiri sunduğu anlamına geliyor.
Hissenin teknik görünümüne geçtiğimizde, fiyatlamalar petrol fiyatlarının jeopolitik riskler sebebiyle yükseldiği Mayıs ayının son zamanında görmüş olduğu zirve seviyeler ana direnç noktası konumunda.
Tüpraş’ta ilk olarak 10 günlük üstel ortalaması olan 163 TL seviyelerinin üzerinde kalması halinde 167 TL seviyeleri önem arz edecek. 2. direnç seviyesi olarak ise zirve noktası olan 179 TL seviyeleri takip edilecek.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
