Rekabet Kurumu’nun, Tofaş’ın (TOASO) Stellantis Otomotiv Pazarlama paylarını devralmasına onay vermesi sonrasında TOASO hisseleri geçtiğimiz hafta Çarşamba gününden bu yana 30%’a yakın yükseliş gerçekleştirirken detaylar yatırımcıların takibinde yer alıyor.
Sözleşme kapsamında verilen taahhütlere göre Tofaş, Fiat, Opel, Citroën ve Peugeot markaları için 2027 itibarıyla yıllık 150 bin adet üretim kapasitesine sahip olacak yeni bir hafif araç modeli üretilmesi için yatırım yapacak. Şirketin 2027 yılında devam eden diğer projelerle birlikte ihracat üretim kapasitesinin 200 bin – 220 bin adede ulaşacağı taahhüt edilirken güncel rakamlarla kıyaslayarak kârlılıkta nasıl bir gelişme olabileceği ise hâla önemli bir soru işareti.
2024 Yılında Toplam Satış Rakamı 174 Bin Adet Olmuştu!
Tofaş, yeni araç projesi için toplamda 256 milyon avroluk yatırım yapacak. Taahhüt rakamı incelendiğinde ihracat üretim kapasitesinin 200-220 bin adede ulaşması öngörülürken, Tofaş’ın 2024 yılında toplam satışları ise 174 bin adet olmuştu. İhracat satışları ise 33.568 adet olarak gerçekleşmişti. Tabii ki burada üretim ve satış olarak 2 farklı şekilde ayırmak gerekiyor.
Şirket, toplam 174 bin adet satış rakamına karşın üretimi 140,5 bin adet olarak gerçekleşmişti. Tofaş’ın burada yalnızca satış sözleşmesi yaptığı modelleri bulunuyor.
Tofaş’ın beklenen üretim kapasitesi bu anlaşmayla beraber 2027 itibarıyla yıllık 270-280 bin adede yükselecek. Ancak %60’larda bulunan kapasite kullanım oranını göz ardı etmemek gerekiyor.
Daha detaylı büyümeyi anlayabilmek için Tofaş’ın en güçlü geçen sezonu olan 2023 yılına da göz atmak gerekiyor. Tofaş’ın satışları 2023 yılında toplam pazarın 16,2%’sini oluştururken 2024 yılında ise 11,6%’ya kadar geriledi. 2024 yılında toplam araç pazarı ise 0,5% artarak 1,238 milyon adet olarak gerçekleşmişti.
Tofaş, 2023 yılında ihracat dahil toplam satışları 261 bin adet olarak gerçekleşmişti. Şirket bu dönemde 28,4 milyar TL FAVÖK elde etmişti. 2027 yılındaki büyümeyi varsaydığımızda toplam satışların 2023 ve 2024 yılına göre ele alındığında birleşme sonrasında 390-460 bin arası gerçekleştiğini varsaydığımızda büyüme potansiyeli daha net bir şekilde karşımıza çıkıyor.
Fakat anlaşmanın faaliyete geçmesinin henüz zaman alacağı ve analist raporlarında 2025 yılının sonlarına kadar sürebileceği aktarılırken TOASO hisselerinde yukarı yönlü hedef fiyat revizeleri,şirketin 1. çeyrek mali tablolarını açıklaması sonrasında yatırımcı sunumundaki yönlendirmelere bağlı olacak ve 2025 yılında Stellantis etkisinin ne boyutta olabileceğini bize gösterecek.
Şirketin 1. çeyrek mali tabloları ise haftaya Pazartesi (28 Nisan) tarihinde açıklanacak.
TOASO Hisselerine Teknik Bakış
Şirket son 5 işlem gününde 30%’a yakın yükseliş göstermesinin ardından güne de sert alışlarla başlasa da kâr realizasyonlarının arttığı gözlemleniyor. 197 TL seviyeleri şirketin ana destek seviyesi konumunda. Buradan aşağıya sarkması durumunda satışlar gelebilir. Diğer yandan son 1 sene içerisinde 4 kere TOASO hisselerinin 201 TL direncini test edip döndüğünü gözlemliyoruz. Yukarı yönlü hareketlerin pekişmesi için 201 TL seviyelerinin üstünde kapanış yapması kritik veri olarak takip edilecek.
Şirketin 200 günlük üstel hareketli ortalaması da 199,9 TL seviyesinden geçiyor. Bu seviyeyi aşması durumunda sert hareketlerin devamı beklenebilir. Fakat MACD’nin 0’ın altına gelmesi ve RSI’ın 60’ın üzerine çıkmasıyla kâr realizasyonları da ana risk unsuru. O yüzden 200 günlük üstel hareketli ortalaması ve 4 kere denediği direnç seviyesi olan 201 TL’nin üzerinde kapanış yapabilmesi yatırımcıların ana takibinde yer alıyor.
İlk Çeyrek Zayıf Sonuçlar Gelebilir
ODMD verilerine göre, 2025 yılı Ocak-Mart döneminde otomobil ve hafif ticari araç pazarı geçen yılın aynı dönemine göre 6,5% oranında azaldı. Otomobil satışları ise 2025 yılı Ocak-Mart döneminde geçen yıla göre 4,1% oranında azalarak 223.793 adet, hafif ticari araç pazarı ise 15,5% azalarak 52.491 adet oldu. Mart ayında baz olarak güçlü sonuçlar alınsa da, zayıf Ocak ve Şubat verileri ilk çeyrekte düşüş yaşanmasına yol açtı.
ACEA (Avrupa Otomobil Üreticileri Birliği) verilerine göre ise yılın ilk 2 ayında yeni araç kayıtlarında düşüş gerçekleşti. Ocak ayında geçen yılın aynı dönemine göre 2,6% daralma yaşanırken Şubat ayında ise bu oran 3,4% olarak gerçekleşti. Fakat Avrupa verilerinde en önemli gelişme benzin ile çalışan araç satışlarındaki dramatik düşüş oldu. Elektrikli araçlara olan talep geçen yılın aynı dönemine göre artış gösterirken toplam satışlardan aldığı pay 20,6% artış gösterdi.
İlk Çeyrek Kâr Rakamları ve 52%’lik Hedef Fiyat Potansiyeli
Aracı kurumların ortalama beklentisi Tofaş’ın ilk çeyrekte 188 milyon TL FAVÖK elde etmesi ve 392,5 milyon TL zarar açıklaması yönünde. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde ise 5,6 milyar TL FAVÖK elde etmişti. Bu rakam hem yıllık hem de çeyreksel daralmaya işaret ediyor.
Özellikle ticari araç segmentindeki gerileme, Ford’dan sonra en fazla pazar payına sahip FIAT markası adı altında Tofaş’ın gelirlerinde baskı oluşturabilir.
Güncel olarak analistlerin son 1 ayda TOASO için vermiş olduğu 12 aylık hedef fiyat potansiyeli 308,52 TL seviyesinde bulunuyor. Bu fiyat seviyesi güncel fiyata göre 52,2% gibi güçlü bir potansiyele işaret ediyor.
Özellikle 1. çeyrek sonuçlarının açıklanmasıyla beraber Tofaş’ın yönlendirmeleri sonrasında yukarı yönlü hedef fiyat revizeleri de gelebilir.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
