Tofaş Otomobil (TOASO), 2025 yılının ilk çeyreğinde piyasa beklentilerine paralel 140 milyon TL net zarar açıkladı. Operasyonel kârlılık tarafında ise marjlar beklentilerin üstünde gerçekleşti. Şirket, ilk çeyrekte 475 milyon TL’lik FAVÖK beklentisine karşın 698 milyon TL FAVÖK açıkladı.
FAVÖK çeyreksel olarak 195% büyümüş olsa da bu oran tamamen düşük baz etkisinden kaynaklanıyor. Şirket, geçen senenin ilk çeyreğinde 6,2 milyar TL FAVÖK elde etmişti. Yüksek kredi maliyetleri ve işletme sermayesi ihtiyacı doğrultusunda şirketin operasyonel kârı yıllık olarak 89% geriledi.
Bilançodaki en pozitif gelişmelerden bir tanesi şirketin net borcunun çeyreksel olarak 66% daralarak 3 milyar TL’ye gerilemesi oldu.
Yıllık olarak daralan FAVÖK’e rağmen net borçtaki gerileme ile beraber şirketin FD/FAVÖK rasyosu ise 21,7 seviyesinde bulunuyor.
İlk Çeyrek Zorlu Geçti
Yurtiçi otomobil ve hafif ticari araç toplam pazarı, 2025 yılı üç aylık döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre 6,5% daralma göstererek 276.284 adet olarak gerçekleşti.
Tofaş toplam perakende satışları ise 2025 yılı üç aylık döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre 44,2% daralarak 23.094 adet olarak gerçekleşti. Tofaş’ın hafif
araç pazarındaki payı 2025 yılı ilk üç ayında 5,1 puan azalarak 8,4% oldu.
Tofaş’ın Üretim hacmi, 2025 yılının ilk üç ayında, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 52,3% azalış kaydederek 26.655 adet olarak gerçekleşti.
Genel olarak baktığımızda Fiorino üretiminin sonlandırılması, yurt içinde Çinli rakiplerin pazar paylarını artırması ve artan kredi maliyetlerine ek olarak talepteki yavaşlama ile beraber Tofaş zorlu bir ilk çeyrek geçirdi.
Fakat Stellantis haberi ve yatırımlar hissede pozitif görünümü korumaya devam ediyor.
Stellantis Birleşmesi
Geçtiğimiz günlerde Rekabet Kurumu’nun, Tofaş’ın Stellantis Otomotiv Pazarlama paylarını devralmasına onay vermişti.
Şirket, satın alımı kapanana kadar Stellantis ile ilgili detaylı yönlendirmeler yapmamakla beraber sürecin yaz aylarına kadar devam etmesi bekleniyor. Şirket yayınladığı mali tablo sonrasında sunumunu da paylaşmadı.
Tofaş, yeni araç projesi için toplamda 256 milyon avroluk yatırım yapacak. Taahhüt rakamı incelendiğinde ihracat üretim kapasitesinin 200-220 bin adede ulaşması öngörülürken, Tofaş’ın 2024 yılında toplam satışları ise 174 bin adet olmuştu. İhracat satışları ise 33.568 adet olarak gerçekleşmişti. Tabii ki burada üretim ve satış olarak 2 farklı şekilde ayırmak gerekiyor.
Şirket, toplam 174 bin adet satış rakamına karşın üretimi 140,5 bin adet olarak gerçekleşmişti. Tofaş’ın burada yalnızca satış sözleşmesi yaptığı modelleri bulunuyor.
Tofaş’ın beklenen üretim kapasitesi bu anlaşmayla beraber 2027 itibarıyla yıllık 270-280 bin adede yükselecek. Ancak %60’larda bulunan kapasite kullanım oranını göz ardı etmemek gerekiyor.
Daha detaylı büyümeyi anlayabilmek için Tofaş’ın en güçlü geçen sezonu olan 2023 yılına da göz atmak gerekiyor. Tofaş’ın satışları 2023 yılında toplam pazarın 16,2%’sini oluştururken 2024 yılında ise 11,6%’ya kadar geriledi. 2024 yılında toplam araç pazarı ise 0,5% artarak 1,238 milyon adet olarak gerçekleşmişti.
Tofaş, 2023 yılında ihracat dahil toplam satışları 261 bin adet olarak gerçekleşmişti. Şirket bu dönemde 28,4 milyar TL FAVÖK elde etmişti. 2027 yılındaki büyümeyi varsaydığımızda toplam satışların 2023 ve 2024 yılına göre ele alındığında birleşme sonrasında 390-460 bin arası gerçekleştiğini varsaydığımızda büyüme potansiyeli daha net bir şekilde karşımıza çıkıyor.
Daha detaylı incelemek adına şirketin satın alım kapanışı sonrası yönlendirmelerine ihtiyaç olacak. Fakat satın alım haberi ile beraber TOASO hisseleri 30% yükseliş gösterdi.
Teknik Bakış ve Hedef Fiyatlar
Hisselerin güncel bulunduğu seviye olan 197 TL seviyeleri şirketin ana destek seviyesi konumunda. Buradan aşağıya sarkması durumunda satışlar derinleşebilir. Diğer yandan son 1 sene içerisinde 4 kere TOASO hisselerinin 201 TL direncini test edip döndüğünü gözlemliyoruz. Yukarı yönlü hareketlerin pekişmesi için 201 TL seviyelerinin üstünde kapanış yapması kritik veri olarak takip edilecek.
Şirketin 200 günlük hareketli ortalaması da 201 TL seviyesinden geçiyor. Bu seviyeyi aşması durumunda sert hareketlerin devamı beklenebilir. MACD’nin yeniden 0’ın üstüne çıkması pozitif olarak yatırımcılar tarafından takip edilse de RSI 60’ın üzerinde bulunuyor.
TOASO hisseleri için aracı kurumların son 1 ayda yayınladığı 12 aylık ortalama hedef fiyat beklentisi 308,52 TL seviyesinde. Bu fiyat güncel fiyata göre 56,2% potansiyel barındırıyor.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken kullanılan kaynaklar: KAP
