Geçtiğimiz yıllarda piyasanın lokomotifi olan teknoloji sektörü, şu an piyasaya kıyasla son yılların en cazip seviyelerinden işlem görüyor.
S&P 500 Teknoloji Endeksi, bugün S&P 500’e kıyasla yalnızca %4 daha pahalı bir değerleme ile işlem görüyor. Bu, Ocak 2019’dan bu yana görülen en düşük seviye. Oysa sadece birkaç ay önce, Ekim 2025’te bu fark yaklaşık 32 puan daha yüksekti. Daha da geriye gittiğimizde, Haziran 2024’te teknoloji hisseleri genel endekse göre %47 gibi oldukça yüksek bir primle fiyatlanıyordu.
Peki, teknoloji sektörünün ileri F/K değeri neden bu seviyelere geriledi?
Cevap, değişen makro dinamiklerde ve yapay zeka hikayesinin sorgulanmasında gizli. Piyasalar artık salt “gelecek ve inovasyon” anlatısına yüksek prim ödemek istemiyor. Teknoloji devlerinin açıkladığı yüksek yapay zeka altyapı yatırımlarının kısa vadede karlılığa kolay kolay dönüşemeyeceğinin anlaşılması, yatırımcıyı büyüme hisselerinden çıkarıp; nakit akışı güçlü, fiyatlama gücü yüksek ve döngüsel şirketlere yönlendirdi.
Buna Ortadoğu’daki gerginlik, petrol fiyatlarındaki yükseliş ve Fed cephesindeki şahin beklentiler de eklenince, teknoloji hisselerindeki yüksek çarpanlar hızla gerilemeye başladı.
Bu gelişmeler ile Muhteşem 7’li olarak adlandırılan hisseler 52 haftalık zirvelerinden ortalama %25’in üzerinde geri çekildi. %35 ile MSFT ve %32 ile META bu listede ilk 2 sırada yer alıyor.
Asıl soruya gelmek gerekirse: Teknoloji hisselerini dipten toplama vakti mi?
Çarpanların düşmesi hisselerin cazip hale geldiği anlamına gelebileceği gibi, bir “değer tuzağı” olduğuna da işaret edebilir. F/K oranındaki “K” yani kazanç beklentileri analistler tarafından henüz yeterince aşağı çekilmemiş olabilir. Eğer makroekonomik yavaşlama ve yüksek harcamalar teknoloji şirketlerinin kâr marjlarını baskılamaya devam ederse, önümüzdeki çeyreklerde kâr tahminleri düşebilir ve bugünün cazip görünen fiyatları yarın pahalı kalabilir.
Bu düzeltme, bilançosu sağlam olan, bulut tabanlı gelirlerini koruyan ve yapay zeka yatırımlarını halihazırda faturalandırabilen şirketler için son 7 yılın en düşük primli giriş noktalarından birini sunuyor olabilir.
İlk olarak çip ve çıkarım altyapısında; NVDA’nın liderliğine ek olarak AVGO, yüksek kâr marjlı MU ve üretimin vazgeçilmezleri TSM ile ASML düşük riskli fırsatlar sunabilir. 2026’da giderek derinleşen enerji ihtiyacında; CEG, VST, GEV ve NBIS gibi şirketler öne çıkabilir. Yazılım tarafında ise genel SaaS modelleri zayıflarken; yapısal veri avantajını sağlayan PLTR, NOW ve SNOW gibi platformlar rekabet güçlerini arttırabilir.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
