Grayscale’ın analizine göre, Strategy’nin kaldıraçlı Bitcoin modeli baskı altında ve bu durum şirketin BTC alımlarını sürdürme kapasitesini sınırlayabilir, hatta ek satışları zorunlu kılabilir.
Grayscale Araştırma Direktörü Zach Pandl, dünyanın en büyük BTC sahiplerinden biri olan Strategy’nin yaklaşımındaki değişimin piyasa duyarlılığını olumsuz etkilediğini belirtti.
Michael Saylor liderliğindeki Strategy, pazartesi günü toplam 843.706 BTC’lik varlığının çok küçük bir kısmı olan 32 BTC sattı. Ancak bu satış, varlığın satıştan bu yana %16 değer kaybetmesiyle piyasa duyarlılığında sarsıntı yarattı.
Strategy ayrıca 128 milyon dolar değerinde hisse satışı gerçekleştirdi. Hisse fiyatı, satış sonrası %12,8 düşerek perşembe günü son iki ayın en düşük seviyesi olan 126 dolara geriledi.
Pandl, bu gelişmenin şirketin değişken faizli imtiyazlı hisse senedi ürünü Stretch (STRC) üzerinde daha büyük bir etki yaratabileceği uyarısında bulundu.
Yaklaşık 100 dolar seviyesinde işlem görmesi ve %11,5 temettü ödemesi hedeflenen Stretch, şu anda 95 dolar civarında işlem görüyor. Bu da yatırımcıların daha yüksek getiri talep ettiğini gösteriyor.
Strategy, yatırımcıları telafi etmek için temettü oranını artırırsa, nakit yükümlülükleri de artacak. Bu da daha fazla BTC satışını ve fiyat üzerinde ek baskıyı tetikleyebilir; olumsuz bir geri besleme döngüsü oluşabilir.
Pandl, Strategy’nin kaldıraçlı iş modelinin baskı altında olduğunu ve bunun BTC piyasasında volatiliteyi artırdığını vurguladı.
Grayscale, mevcut hisse fiyatlarıyla Strategy’nin hem STRC hem de MSTR için daha fazla token biriktirme kapasitesinin sınırlı olacağını öngörüyor.
Altın yatırımcısı Peter Schiff de perşembe günü X platformunda benzer bir değerlendirme yaptı. Schiff’e göre, Strategy temettüyü artırarak STRC’yi tekrar 100 dolara çekmeye çalışırsa, şirketin nakdi daha hızlı tükenebilir ve BTC satışları öne çekilebilir.
Pandl, kaldıraçlı kurumsal portföylerde daha az Bitcoin tutulmasının piyasa ve ekosistem açısından daha sağlıklı olacağını ifade etti.
Pandl, uzun vadede Bitcoin ekosisteminin sağlığı için, kaldıraçlı dijital varlık hazinelerinde daha az BTC ve çeşitlendirilmiş kurumsal bilançolarda daha fazla BTC bulunmasının olumlu olacağını belirtti.
Saylor’ın Strategy’si için tüm gelişmeler olumsuz değil
Kripto yazılım şirketi SignalPlus’ın ortağı Augustine Fan, cuma günü Cointelegraph’a yaptığı açıklamada, piyasaların son satış dalgasını Strategy’nin satışlarına ve STRC’nin nominal değerinin altındaki fiyatına bağladığını söyledi. Ancak Fan, en sadık destekçilerin bile artık yapısal olarak boğa yönlü olmak için gerekçe bulmakta zorlandığını belirtti.
Tüm dikkatlerin MSTR üzerindeki gelişmelere odaklandığını, Saylor’ın likidite baskılarını temettü ödemeleriyle STRC ve dijital varlık hazinesi arasında nasıl dengeleyeceğinin izleneceğini ifade etti.
CoinEx Baş Analisti Jeff Ko ise Strategy’nin ilk Bitcoin satışının bu haftaki satış dalgası için önemli bir psikolojik tetikleyici olduğunu söyledi.
Ancak Ko, bu adımın piyasa tepkisinin ötesinde şirket için daha yapıcı olduğunu, çünkü Strategy’ye bilanço riskini daha temkinli yönetme esnekliği sağladığını vurguladı.
Bitcoin satışlarında daha fazla esnekliğe sahip olmak, Strategy’nin bilanço riskini her piyasa koşulunda tek yönlü bir birikim stratejisine zorlanmadan yönetmesine yardımcı olabilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: tradingview.com
