CryptoQuant’ın perşembe günü yayımladığı rapora göre, Strategy’nin Bitcoin (BTC) alımlarını durdurması, yalnızca sermaye ihracına dayalı bir yaklaşımdan daha aktif bir likidite yönetimine geçişi temsil ediyor.
Şirket, Strategy’nin Dijital Kredi Sermaye Çerçevesi’nin, firmanın nakit rezervlerine ilişkin endişeleri doğrudan ele aldığını belirtti.
Bitcoin hazinesi yönetimi yapan şirket, 29 Haziran ile 5 Temmuz arasında yaklaşık 3.588 BTC’yi, yani yaklaşık 216 milyon dolarlık varlığı elden çıkardı. Elde edilen gelir, imtiyazlı hisse senedi temettülerinin ödenmesi ve ABD doları rezervlerinin güçlendirilmesi için kullanıldı.
Bu satışın ardından Strategy, ek Bitcoin satışı yapmak yerine, sermaye artırımı için hisse senedi piyasalarına yöneldi. Şirket, at-the-market (ATM) programı kapsamında yaklaşık 466,7 milyon dolarlık MSTR hissesi satarak Bitcoin varlıklarını sabit tuttu.
CryptoQuant, bu adımların sonucunda nakit rezervlerinin büyüdüğünü, henüz geri alım yapılmadığını ve Bitcoin varlıklarının sabit kaldığını vurguladı.
Raporda, Strategy’nin ABD doları rezervinin 5 Temmuz’da 2,55 milyar dolardan 12 Temmuz itibarıyla yaklaşık 3 milyar dolara yükseldiği belirtildi. Aynı dönemde şirketin Bitcoin varlıkları 843.775 BTC seviyesinde sabit kaldı.
Ayrıca, temettü karşılama süresinin likidite önlemleriyle birlikte yaklaşık 14 aydan 29 aya çıktığına dikkat çekildi.
Haziran ayında gündeme getirilen ABD doları rezervlerindeki azalışın tersine döndüğünü belirten CryptoQuant, rezervlerin bir kısmının hâlâ kullanılmamış Bitcoin nakde çevirme kapasitesine bağlı olduğunu ekledi.
STRC fiyatının, çerçevenin duyurulmasının ardından yaklaşık 75 dolardan 88 dolara yükseldiği ifade edildi.
CryptoQuant, STRC’nin anlamlı bir toparlanma gösterdiğini ancak hâlâ 100 dolarlık referans seviyesinin altında kaldığını belirtti.
Bu toparlanma, yatırımcı güvenindeki artışı yansıtırken, piyasanın şirketin sermaye stratejisinin uzun vadeli sürdürülebilirliği konusunda temkinli olduğunu da gösteriyor.
Raporda, çerçevenin yönünün doğrulandığı ancak nihai hedefin henüz kesinleşmediği vurgulandı.
CryptoQuant, iki önemli önerinin ise hâlâ karşılanmadığını belirtti. Bunlardan ilki, şirketin Bitcoin alımlarına ne zaman yeniden başlayacağını belirleyecek sistematik, değerleme odaklı bir çerçevenin eksikliği.
Alımların durdurulmasının mevcut sorunu çözdüğü, ancak çerçevenin birikimin ne zaman yeniden başlayacağına dair model tabanlı bir kural sunmadığı ifade edildi.
Açık bir yol haritası olmadan, Strategy’nin piyasa döngüsünün olumsuz noktalarında yeniden Bitcoin alımına dönebileceği uyarısı yapıldı.
İkinci çözülmemiş konu ise, şirketin gelecekteki boğa piyasalarında Bitcoin riskini nasıl azaltacağına dair net bir planının olmaması.
Bitcoin Monetizasyon Programı, Strategy’nin temettü ve faiz ödemeleri için Bitcoin satmasına ve potansiyel olarak hisse geri alımı yapmasına olanak tanıyor. Ancak CryptoQuant, bunun yüksek fiyat dönemlerinde kârı realize etmek için uzun vadeli bir strateji olmadığını belirtti.
Raporda, bunun bilanço kaldıraç oranını azaltmak, hissedar değerini realize etmek ve düşük fiyatlarda yeniden birikim için kaynak oluşturmak amacıyla döngü zirvelerinde stratejik, kısmi satış veya hedge işlemleri için bir çerçeve sunmadığı vurgulandı.
Strategy’nin MSTR ve STRC hisseleri perşembe günü sırasıyla -%3,5 ve -%2,6 değer kaybetti. Öte yandan, Bitcoin yazı hazırlandığı sırada son 24 saatte %1,1 düşüşle 64.084 dolardan işlem görüyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: fxstreet.com
