Stablecoin’ler, gönderici ile alıcı arasındaki aracıları ortadan kaldırarak geleneksel ödeme ağlarının önemini azaltma iddiasıyla ortaya çıktı. Ancak en hızlı büyüyen tüketici stablecoin ürünü, tamamen bu ağlardan birine bağımlı şekilde çalışıyor.
The Kobeissi Letter tarafından paylaşılan verilere göre, kripto kart harcamaları aylık yaklaşık 600 milyon dolara ulaştı. Zincir üstü kart hacmi ise 24 milyon işlem ve 1,36 milyon cüzdan adresiyle toplamda 7,2 milyar dolara çıktı.
Bu işlemlerin yaklaşık %90’ı Visa üzerinden gerçekleşti. USDT, gerçekleşen hacmin %62,5’ini oluşturdu. USDC teminatlı kartı Visa altyapısı üzerinde çalışan Jupiter Global ise aynı veri setinde aylık bazda %660 büyüme kaydetti.
Jupiter Card, kullanıcıların USDC bakiyesine dayalı bir Visa banka kartı olarak, Visa’nın kabul edildiği her yerde geçerli. Kullanıcılar USDC yatırıyor, kart arkasında bu tutar ABD dolarına çevriliyor ve satıcılar ödemeyi doğrudan itibari para olarak alıyor. Blok zinciri, satış noktasında devreye girmiyor.
Bridge altyapısıyla stablecoin bağlantılı Visa kartları mart ayında 18 ülkede kullanıma açıldı. Yıl sonuna kadar 100’den fazla ülkeye ve 175 milyon Visa üye iş yerine yayılması planlanıyor. Phantom ve MetaMask gibi kripto platformları da bu tür kartların dağıtımını başlatanlar arasında.
Visa’nın stablecoin mutabakat pilotu ise 29 Nisan itibarıyla yıllıklandırılmış 7 milyar dolarlık hacme ulaştı. Bu rakam, çeyrek bazda %50 artış anlamına geliyor ve şu anda dokuz blok zincirinde faaliyet gösteriyor. Yine de Visa’nın 14,2 trilyon dolarlık yıllık işlem hacmiyle kıyaslandığında oldukça küçük bir paya sahip. Ancak büyüme hızı, yönü net şekilde gösteriyor.
Visa Neden Tüketici Katmanında Öne Çıkıyor?
Stablecoin’ler, kart ağını fonlayabilecek bakiye havuzunu genişletiyor. Ancak ödeme kabul katmanında herhangi bir değişiklik gerekmiyor.
Visa’nın güçlü yönleri arasında 175 milyonun üzerinde noktada ödeme kabulü, yerleşik uyum ilişkileri, dolandırıcılık önleme araçları, ters ibraz altyapısı ve yıllara yayılan tüketici alışkanlıkları bulunuyor.
Visa’nın eksikliği ise, kullanıcıları alışık oldukları arayüzden çıkarmadan veya satıcıları yeni ödeme yöntemleri kabul etmeye zorlamadan, kripto cüzdan bakiyelerine erişim sağlayamamaktı. Kripto kartlar, Visa için bu sorunu doğrudan çözüyor.
Stablecoin’lerin, kart ağlarını devre dışı bırakacağı yönündeki ilk iddianın aksine, mevcut tablo Visa’nın aradaki rolünü güçlendiriyor.
Kullanıcılar USDC tutup Visa ile harcama yaptığında, stablecoin bakiyeleri ölçekli şekilde harcanabilir paraya dönüşüyor. Ancak Visa, kullanıcı cüzdanı ile satıcı arasındaki aracı rolünü koruyor ve her işlemde komisyon, veri ve müşteri ilişkisini elinde tutuyor.
McKinsey, B2B stablecoin ödemelerinin yıllık yaklaşık 226 milyar dolara ulaştığını ve bunun küresel stablecoin ödeme hacminin %60’ını oluşturduğunu tahmin ediyor. Stablecoin bağlantılı kart harcamaları ise 2025’te 4,5 milyar dolara çıkarak, 2024’e göre %673 artış gösterdi.
Kolombiyalı bir tedarikçi USDC ile tamamen zincir üstü ödeme alırken, kahve satın alan bir tüketici Visa terminali üzerinden işlem yapıyor. Stablecoin’ler, bankaların ön finansman, döviz aracıları ve muhabir bankacılık alanlarını çok daha doğrudan etkiliyor.
Stablecoin’lerin Etkisi ve Kazananlar
Tüketici ödeme noktasında stablecoin’ler, kart arayüzünün arkasında gizli kalıyor. Satıcılar doğrudan USDC veya USDT kabul etmek zorunda değil; mevcut kart ağları kullanılmaya devam ediyor. Sınır ötesi ödemelerde stablecoin’ler, daha hızlı ve ucuz dolar transferi sağlıyor. Bu da muhabir bankalar ve havale aracılarını devre dışı bırakırken, stablecoin ihraççıları, cüzdanlar ve fintech şirketleri için avantaj yaratıyor.
Kullanıcılar, bankalar dışında dolar bakiyesi tutabiliyor. Bu durum, ticari bankalar ve gelişmekte olan ülkelerdeki mevduat tabanları için risk oluştururken, stablecoin ihraççıları ve borsalar için fırsat anlamına geliyor. Döviz işlemlerinde ise stablecoin’ler, yerel para birimine dönüşüm ihtiyacını azaltıyor.
Ölçek ve Piyasa Payı
Mevcut durumda, toplam 7,2 milyar dolarlık zincir üstü kripto kart hacmi, 322,6 milyar dolarlık stablecoin piyasa değerinin yaklaşık %2,2’sine denk geliyor. USDT’nin piyasa değeri 189,2 milyar dolar, USDC’nin ise 76,6 milyar dolar seviyesinde.
Standard Chartered, stablecoin arzının 2028 sonunda 2 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor. JPMorgan ise daha temkinli bir tahminle bu rakamı 500 milyar dolar civarında tutuyor.
Kart harcamalarının stablecoin arzındaki %2,2’lik payı korunursa, Standard Chartered’ın iyimser senaryosunda yıllık kripto kart hacmi yaklaşık 45 milyar dolara ulaşabilir. Ödül programlarının yaygınlaşması ve Bridge’in 100 ülkeye açılmasıyla bu oran iki katına çıkarsa, hacim 90 milyar dolara yaklaşabilir.
JPMorgan’ın daha temkinli senaryosunda bile mevcut penetrasyonla yıllık 11 milyar dolarlık gelir potansiyeli bulunuyor. En iyimser senaryoda bile bu rakam, Visa’nın mevcut yıllık ödeme hacminin %1’inin altında kalıyor. Bu da stablecoin’lerin Visa’yı devre dışı bırakma ihtimalini zayıflatıyor ve Visa’nın tüketici arayüzündeki rolünü güçlendiriyor.
Farklı Senaryolarda Büyüme
Düşüş senaryosunda, kripto kart harcamalarındaki büyüme yıllık %25’e kadar yavaşlayabilir. Ödül programlarının normalleşmesi, uyum gerekliliklerinin artması ve zincir üstü bakiyelerin karta dönüştürülmesindeki zorluklar nedeniyle yıllık hacim yaklaşık 9 milyar dolarda kalabilir.
Visa’nın bu hacimdeki payı, Mastercard’ın stablecoin altyapısının olgunlaşmasıyla birlikte %75’e gerileyebilir. Mastercard, BVNK’yi 1,8 milyar dolara kadar satın almayı planladığını açıkladı ve kullanıcılar 150 milyonun üzerinde Mastercard üye iş yerinde stablecoin harcayabiliyor.
Stablecoin kartları, stablecoin tutan kripto odaklı kullanıcılar için gerçek bir ürün olmaya devam edecek. Ancak genel tüketici ödemelerinde kenarda kalabilir.
Yükseliş senaryosunda ise Jupiter benzeri programlar daha fazla blok zincirine yayılır, Bridge’in 100 ülkeye açılması gelişmekte olan piyasalardan hacim getirir ve kullanıcı tabanı hızla büyürse, yıllık kripto kart harcamaları 18 milyar dolara ulaşabilir.
Visa’nın %90’lık payı korunursa, stablecoin kart hacminde yaklaşık 16 milyar dolarlık Visa yönlendirmesi gerçekleşir. Bu da Visa’nın kart bakiyesi tedarikinde yapısal bir artış anlamına gelirken, ödeme kabul katmanı tamamen korunmuş olur.
Mastercard’ın BVNK satın alımı da benzer bir stratejiye işaret ediyor. Her iki ağ da zincir üstü bakiyeler için tüketici arayüzünde liderlik mücadelesi veriyor.
GENIUS Act, kripto dünyasının önerdiği anonim doğrudan ödeme modelini dezavantajlı hale getirirken, kart ağlarını zincir üstü bakiyeler ile tüketici ticareti arasında doğal bir uyum arayüzü olarak öne çıkarıyor.
Gerçek Rekabet Alanı
Banka mevduatları, sınır ötesi ön finansman, döviz işlemleri ve muhabir bankacılık, zincir üstü dolar bakiyeleriyle doğrudan rekabet halinde.
Avrupa Merkez Bankası yetkilileri, daha az istikrarlı mevduat, bankaların kredi verme kapasitesinde azalma ve faiz aktarımında karmaşıklık gibi risklere dikkat çekiyor.
Euro stablecoin’ler, toplam stablecoin arzının yalnızca %0,3’ünü oluşturuyor. Bu oran, küresel stablecoin benimsenmesinde dolarizasyon riskini ortaya koyuyor. Visa’nın konumu ise ödeme terminali olarak öne çıkıyor ve stablecoin kartları bu noktada kontrolü Visa’ya geri veriyor.
Visa’nın asıl kazancı, stablecoin bakiyeleri büyüdükçe bu bakiyelere tüketici arayüzü üzerinden erişim sağlamak. Stablecoin arzındaki her bir dolar, alternatif bir ödeme ağına gidebilecekken, 175 milyon üye iş yerinde zaten yerleşik olan Visa altyapısını tercih ediyor.
Stablecoin’ler, sınır ötesi finansı yeniden şekillendirirken, Visa’nın satış noktasındaki erişimini de genişletiyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptorank.io
