Washington’da stablecoin düzenlemesi tartışmalı bir konu olmaya devam ederken, Wall Street Journal’da yayımlanan bir yorum yazısı, özel sektör tarafından ihraç edilen dijital dolarların daha geniş ekonomi için risk oluşturup oluşturmadığını sorguladı.
Buna karşılık, Coinbase yöneticileri ise yaklaşan CLARITY Act’in eleştirmenlerin endişe duyduğu birçok zafiyeti zaten ele aldığını savundu.
Stablecoin’ler Risk Mi Taşıyor?
Wall Street Journal’ın başekonomi yorumcusu Greg Ip, pazartesi günü yayımlanan yazısında stablecoin’lerin modern bir “özel para” biçimi olduğunu öne sürdü. Ip, bu varlıkların gevşek şekilde düzenlenen finans dönemlerinde görülen kırılganlıkları yeniden yaratabileceğini belirtti.
Yazıda, stablecoin’lerin daha hızlı ve ucuz ödemeler vadettiği ancak “hiçbir yasanın stablecoin’lerin tasarımına içkin olan riski tamamen ortadan kaldıramayacağı” ifade edildi.
Stablecoin’ler, 19. yüzyıldaki “serbest bankacılık” dönemi ve 2008 para piyasası fonu krizi gibi tarihsel örneklerle karşılaştırıldı. Ip, stablecoin ihraççılarının daha yüksek getiri arayışıyla riskli rezerv varlıklarına yönelme teşvikiyle karşı karşıya kalabileceği uyarısında bulundu.
Ayrıca, stablecoin’lerin finansal sistemde “paranın tekliği” ilkesini koruyup koruyamayacağı da sorgulandı. Bu ilke, bir doların her zaman bir dolar değerinde olması gerektiğini savunuyor. Ip, Tether’ın USDT’si ve Circle’ın USDC’si gibi token’ların piyasa stresi dönemlerinde zaman zaman dolar sabitinin altına indiğine dikkat çekti.
Coinbase Yöneticilerinden Stablecoin Savunması
Ip’in yorumu, ABD’de ödeme stablecoin’leri ve genel kripto piyasası yapısı için federal kurallar getirmeyi amaçlayan GENIUS Act ve CLARITY Act’in gündeme geldiği bir dönemde yayımlandı.
Coinbase yöneticileri, X platformunda yaptıkları açıklamalarda, mevcut ABD para sisteminin zaten büyük ölçüde özel sektör tarafından ihraç edilen para biçimlerine dayandığını vurguladı.
Coinbase’in politika direktörü Faryar Shirzad, ABD M2 para arzının yaklaşık %90’ının ticari banka mevduatları ve para piyasası fonu payları gibi özel yükümlülüklerden oluştuğunu belirtti.
Shirzad, GENIUS Act’in stablecoin’ler için 1:1 rezerv zorunluluğu ve federal denetim gibi özel bir çerçeve sunduğunu ifade etti. “Özel para”nın sistemde istisna değil, kural olduğunu vurguladı.
Ayrıca, GENIUS stablecoin ihraççılarının kredi verme gibi banka benzeri faaliyetlerde bulunmasının yasaklanacağını ekledi. Shirzad, stablecoin’lerin tarihsel serbest bankacılık başarısızlıklarıyla kıyaslanmasını da reddetti. İç Savaş öncesi banka bonolarının tutarlı bir federal denetimden yoksun olduğunu, buna karşılık GENIUS uyumlu stablecoin’lerin yalnızca nakit ve yüksek likiditeli rezerv varlıkları tutabileceğini belirtti.
Coinbase’in hukuk direktörü Paul Grewal da benzer şekilde, uygun şekilde denetlendiğinde özel sistemlerin doğası gereği tehlikeli olmadığını savundu. Grewal, “Özel olan para, özel sağlık, güvenlik veya ulaşım kadar riskli değildir. Önemli olan, bu riskin nasıl yönetildiği ve denetlendiğidir.” dedi.
Sektör Stablecoin’leri Ödeme Altyapısı Olarak Görüyor
Borsanın yanıtı, kripto sektörünün stablecoin’leri düzenlenmiş bir ödeme altyapısı olarak konumlandırma çabasını yansıtıyor. GENIUS Act destekçileri, sıkı rezerv gerekliliklerinin ödeme stablecoin’lerini bankalardan ve para piyasası fonlarından ayırdığını savunuyor.
Buna karşın eleştirmenler, stablecoin’lerin ana akım finans sistemine derinlemesine entegre olması halinde hızlı benimsenmenin yeni sistemik riskler yaratabileceği uyarısını sürdürüyor.
Tartışmalar, Kongre’nin Ağustos tatili öncesinde düzenlemeyi ilerletmesi yönündeki baskının arttığı bir dönemde yaşanıyor. Washington’da önceliklerin artmasıyla birlikte, yasa yapıcılar giderek sıkışan bir takvimle karşı karşıya.
Bu durum, Clarity Act’in haziran ayında uzlaşma süreci, FISA ve bu hafta Temsilciler Meclisi’nden geçen konut yasasıyla birlikte gündemde yer bulmak için rekabet edeceği anlamına geliyor.
Kripto gazetecisi Eleanor Terrett, geçen hafta X’te yaptığı paylaşımda, uzlaşma sürecindeki tıkanıklığın süreci daha da karmaşık hale getirebileceğini belirtti. Kongre takvimine göre, yasa yapıcıların ağustos tatili başlamadan önce haziranda yaklaşık dört, temmuzda ise yalnızca üç çalışma haftası bulunuyor. Bu da, birden fazla önemli yasa tasarısı için sınırlı bir zaman bırakıyor.
Ağustos sonrasına sarkacak bir gecikme, siyasi bölünmelerin 2026 ara seçimleri öncesinde reform çabalarını yeniden sekteye uğratabileceği endişesini artırabilir.
IMF’den Ekim Ayında Finansal İstikrar Uyarısı
Tartışmalar, Uluslararası Para Fonu’nun (IMF) ekim ayında yayımladığı finansal istikrar raporunda stablecoin’lere yönelik uyarılarını artırmasının ardından gündeme geldi.
IMF, stablecoin benimsenmesinin artmasına bağlı üç temel risk tespit etti. İlk olarak, büyük çaplı bir itfa dalgasının ihraççıları Hazine rezervlerini hızla tasfiye etmeye zorlayabileceği ve bunun daha geniş tahvil piyasalarında dalgalanma yaratabileceği belirtildi.
İkinci olarak, IMF, dolar bazlı stablecoin’lerin gelişmekte olan ülkelerde “dijital dolarizasyonu” hızlandırarak para egemenliğini zayıflatabileceği uyarısında bulundu. Raporda, dijital dolara kolay erişimin, zayıf para birimine sahip ülkelerde yerel para politikalarını zedeleyebileceği ifade edildi.
Üçüncü olarak, IMF, getiri sunan stablecoin ürünlerinin yaygınlaşmasının “kredi aracılığının azalması” riskini artırabileceğini, yani mevduatların geleneksel bankalardan çekilmesine yol açabileceğini vurguladı.
ABD’li yasa yapıcılar, geçen temmuzda kabul edilen düzenleme ile bu riskleri doğrudan hedef aldı. Yasa, ani bir panik halinde tahvil piyasasının çökmesini önlemek için şirketlerin stablecoin’lerini yalnızca en güvenli varlıklarla 1:1 desteklemesini zorunlu kılıyor. İhraççılar, nakit veya kısa vadeli devlet tahvili tutmak ve bunu zorunlu aylık denetimlerle kanıtlamak zorunda.
Düzenleme ayrıca, geleneksel bankaların müşteri mevduatlarını kaybetmesini önlemeyi amaçlıyor. Banka dışı kripto şirketlerinin faiz getirili ürün sunması yasaklanarak, stablecoin’lerin yalnızca günlük dijital ödemelere odaklanması sağlanıyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ccn.com
