Société Générale stratejisti Juan Esteban Valencia’nın yayımladığı yeni rapora göre, son dönemde artan jeopolitik gerilime rağmen kredi piyasaları beklenenden daha dirençli bir tablo çiziyor. Artan petrol fiyatları, yükselen tahvil getirileri ve yatırımcıların temkinli duruşu hisse senetlerinde dalgalanmalara yol açarken, kredi piyasalarında ise hareketler sınırlı kaldı.
Valencia, Hürmüz Boğazı’nın kapalı kalmaya devam etmesi ve Orta Doğu’daki ateşkes görüşmelerinin yavaş ilerlemesine rağmen, bu hafta kredi spreadlerinin yalnızca sınırlı şekilde genişlediğini belirtti. Yeni tahvil ihraçlarının da canlı kalması, yatırımcıların kurumsal borçlanma araçlarına olan ilgisinin sürdüğüne işaret ediyor.
Raporda, piyasaların odağında küresel enerji akışları için kritik öneme sahip Hürmüz Boğazı’ndan gemi trafiğinin yeniden başlayıp başlamayacağı konusu olduğu vurgulandı. Kesintinin uzaması halinde, SocGen ek baskının petrol fiyatlarına ve tedarik zincirlerinde yeni darboğazlara yol açabileceğini öngörüyor.
Hafta içinde Brent petrol varil fiyatı 107 doların üzerine çıkarken, West Texas Intermediate ise 98 dolara yaklaştı. Aynı dönemde Avrupa ve ABD borsalarında ise yatırımcıların daha defansif pozisyonlara yönelmesiyle düşüşler yaşandı.
Makroekonomik belirsizliklere rağmen, kurumsal tahvil spreadleri görece sabit kaldı. Euro cinsi yatırım yapılabilir seviyedeki tahvillerde spreadler yaklaşık 92 baz puan seviyesinde seyrederken, ABD yatırım yapılabilir tahvillerde de benzer bir tablo görüldü. Yüksek getirili tahvil piyasalarında da hareketler dar bantta kaldı. SocGen, bunun yatırımcıların şirket bilançolarını sağlıklı, temerrüt risklerini ise şimdilik yönetilebilir gördüğüne işaret ettiğini belirtti.
Dengeleyici bir diğer unsur ise bilanço sezonu oldu. Valencia, hem Avrupa’da hem ABD’de birçok şirketin beklentileri aştığını ve raporlama döneminin başında kâr büyümesinin yaklaşık %20 seviyesinde olduğunu aktardı. Ancak, ilk çeyrek sonuçlarının yüksek enerji maliyetleri ve Orta Doğu’daki çatışmaların tedarik zincirine etkisini tam olarak yansıtmayabileceği konusunda uyardı.
Rapora göre, mevcut ortamda kurumsal tahviller, hisse senetlerine kıyasla görece güvenli bir liman sunabilir. Özellikle jeopolitik tansiyonun kontrol altında kalması halinde, kredi yatırımcıları getiri elde ederken hisse piyasalarındaki dalgalanmalardan bir miktar korunabiliyor.
SocGen, euro cinsi yatırım yapılabilir tahvillere ABD kredilerine ve yüksek getirili tahvillere kıyasla yüksek portföy ağırlığı vermeye devam ediyor. Finans, kamu hizmetleri, gayrimenkul ve kurumsal hibrit tahviller öne çıkan sektörler arasında yer alırken, perakende ve finans dışı kıdemli borçlar daha az tercih ediliyor.
Önümüzdeki hafta ise piyasaların odağında Fed ve Avrupa Merkez Bankası toplantıları, enflasyon verileri ve yoğun bilanço açıklamaları olacak. Ancak Valencia, Orta Doğu’daki gelişmelerin piyasa duyarlılığında belirleyici olmaya devam edeceğini vurguladı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
