Kozmetik cerrahi uzmanı So-Young’ın hisseleri, yatırımcıların şirketin kendi işlettiği kliniklere odaklanan yeni iş modeline ilgi göstermesiyle son iki haftada neredeyse iki katına çıktı.
Öne Çıkanlar:
📍 So-Young, son iki haftada hisse fiyatının neredeyse iki katına çıkmasının ardından planlanan ters hisse bölünmesinin uygulanmasını erteledi.
📍 Kozmetik cerrahi uzmanı, insanları üçüncü taraf kliniklere yönlendirmekten kendi tesislerini işletmeye geçerek daha iyi kalite kontrolü sağlamayı hedefliyor.
Kozmetik cerrahi uzmanı So-Young International (SY), 30 Mayıs’ta 19,5’e 1 ters hisse bölünmesi duyurduğunda sıkıntılı olan hissesi için en son planı konusunda ikinci düşüncelere sahip görünüyor. Bu tür ters bölünmeler, ABD borsalarında işlem gören şirketler tarafından fiyatlarını New York Borsası ve Nasdaq kotasyon kurallarının gerektirdiği gibi 1 doların üzerine çıkarmak için kullanılıyor.
So-Young’ın hissesi geçen haziran ayında uzun süreli olarak 1 doların altına düşmüş ve Nasdaq, şirketi kotasyon gerekliliklerine uymadığı konusunda uyarmıştı. Ters hisse bölünmesi, fiyatı 1 doların oldukça üzerine çıkararak şirketi yeniden uyumlu hale getirecek ve 30 Haziran’da yürürlüğe girecekti.
Ancak şirketin hisseleri yaklaşık iki hafta önce aniden yükselmeye başladı ve 17 Haziran’da 1 doların üzerine çıktı. O zamandan beri yükselmeye devam eden hisseler, Salı günü kapanışta 1,71 dolar seviyesine ulaşarak son iki haftada neredeyse iki katına çıktı. Bu ani yükseliş, büyük olasılıkla şirketin geçen Cuma günü ters hisse bölünmesi kararını yeniden gözden geçirdiğini açıklamasına neden oldu. Şirket, hamle için “hazırlıkları tamamlamak için ek süreye” ihtiyaç duyduğunu ve gelecekte yeni bir tarih açıklayacağını belirtti.
Peki burada neler oluyor?
Son rallinin hızlı para kazanmak isteyen spekülatörlerden kaynaklanması mümkün olsa da, daha olası bir neden yatırımcıların So-Young’ın güçlü büyümeye geri dönme potansiyeli olan kendi iç değişimini yeni keşfetmeleri olabilir. Ralliye rağmen, So-Young’ın hissesi hâlâ göreceli olarak düşük bir 0,85 fiyat/satış (F/S) oranında işlem görüyor. Bu oran, Çinli saç ekimi uzmanı Yonghe Medical’ın 0,32’sinin üzerinde ancak daha olgun Hong Kong pazarında faaliyet gösteren Perfect Medical’ın (1830.HK) daha tipik 1,73’ünün gerisinde.
Basitçe söylemek gerekirse, So-Young kalite kontrolünün önemini keşfediyor. Özellikle kozmetik cerrahi gibi hassas bir konuda, birkaç deneyimsiz doktor ve kötü ameliyat bir şirketin itibarını hızla zedeleyebilir. Geçmişte So-Young çoğunlukla bir aracıydı ve tüketicileri Çin genelindeki binlerce kozmetik cerrahi merkeziyle buluşturuyor, ana gelir kaynağı olarak yönlendirme ücretleri alıyordu.
Ancak bu iş modeli, So-Young’ın ağındaki birçok klinik arasında kaliteyi kontrol etmenin zorluğu nedeniyle sorunlu olduğunu kanıtladı. Temel müşteri tabanı için işleri daha da kötüleştiren şey, sağlık düzenleyicilerinin 2023’te tüm bu tür merkezlerin operatörlerinden hizmetlerini reklamlamalarına izin verilmeden önce lisans almalarını istemesiydi. O sırada, bağımsız araştırmalara göre sadece yaklaşık 13.000 klinik lisanslıyken, çok daha büyük bir 80.000 klinik herhangi bir resmi yeterliliğe sahip değildi.
Böyle bir ortamda faaliyet göstermenin zorluğunu fark eden So-Young, yaklaşık iki yıl önce sadece ürünlerinin değil, aynı zamanda personelinin ve hizmet seviyelerinin kalitesi üzerinde tam kontrol sahibi olabileceği kendi kliniklerini işletmeye başlama kararı aldı. İşinin bu kısmı hızla gelişti ve önümüzdeki bir veya iki yıl içinde ana gelir kaynağı haline gelmesi muhtemel görünüyor.
Başkan Jin Xing, şirketin geçen aydaki son kazanç görüşmesinde, “Bir sonraki aşamamızın anahtarının, tedarik zinciri üzerinde tam kontrole sahip olduğumuz estetik merkezi işimizi geliştirmek olduğuna inanıyoruz.” dedi.
Engebeli yol
So-Young, Mayıs 2019’daki New York halka arzından bu yana engebeli bir yol kat etti. O zaman hisse başına 13,80 dolardan satış yaparak 180 milyon dolar toplamıştı. Pandemi bir yıldan kısa bir süre sonra başladı ve insanlar Covid-19’a yakalanma korkusuyla kozmetik cerrahiyi ertelediği için işi üzerinde büyük baskı oluşturdu. Sonuç olarak, şirketin geliri 2022’de tersine döndü ve o yıl 26% düştü, ancak 2023’te pandeminin sona ermesiyle bir miktar toparlandı.
Ancak pandeminin sona ermesinden sonra bile şirket, düzenleyici baskılardan etkilendi ve geçen yıl geliri daha hafif bir 2% oranında daraldı. Daralma henüz sona ermedi ve So-Young’ın en son sonuçları, bu yılın ilk çeyreğinde gelirinin bir önceki yılın aynı dönemindeki 318 milyon yuandan 297 milyon yuana (41 milyon dolar) düştüğünü gösteriyor.
Bu düşüş, şirketin müşterileri kliniklere yönlendirmekten aldığı yönlendirme ücretlerini içeren “bilgi ve rezervasyon” hizmetlerinde 34% düşüşten kaynaklandı. İşinin bu kısmı ilk çeyrekte 143 milyon yuan gelir elde etti ve bu dönem için toplam gelirinin yarısından biraz azını oluşturdu. Karşılaştırma yaparsak, işin bu kısmı bir yıl önce 217 milyon yuan getirmiş ve şirket gelirinin üçte ikisinden fazlasını oluşturmuştu.
İşinin bu kısmı azalırken, şirketin büyüyen kendi işlettiği klinik zincirinden gelen daha yeni estetik tedavi hizmetleri hızla büyüyordu. İşin bu kısmından gelen gelir, ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemindeki 15,2 milyon yuandan (toplam gelirin sadece 5%’i) altı kattan fazla artarak 98,8 milyon yuana (toplam gelirin üçte biri) yükseldi.
Şirket, yeni klinikler açtıkça işin bu kısmının hızla büyümeye devam etmesini bekliyor ve ikinci çeyrekte bu segmentten 120 milyon yuan ile 140 milyon yuan arasında gelir öngörüyor. Şirket şu anda Çin genelindeki büyük şehirlerde 23 estetik merkezi işletiyor ve bunların sadece dördü bir yıldan fazla süredir açık. Kazanç görüşmesinde önümüzdeki birkaç yıl içinde yıllık yaklaşık 13 yeni klinik açmayı beklediklerini söyledi.
Jin, “Markalı estetik merkezlerimiz güçlü büyüme ivmesi üretmeye devam ediyor ve yıllık bazda üç haneli gelir artışı elde ediyor.” dedi. “Ölçeklendikçe bu ivmenin devam edeceğinden eminiz, bu da bize önemli müşteri sorunlarını ele alma ve genel tıbbi estetik deneyimini yükseltme imkânı sağlayacak.”
So-Young’ın yeni iş modelinin başarı için daha iyi konumlandığı konusunda hemfikir olma eğilimindeyiz, ancak Çin’in yavaşlayan ekonomisinin ve artan tüketici ihtiyatının genel olarak kozmetik cerrahiye olan talebi azaltıp azaltmayacağı henüz belli değil. Ancak daha kesin olan bir şey, şirketin hissesine ilginin geri dönüyor gibi görünmesi. Sonuç olarak, So-Young’ın daha önce duyurulan ters hisse bölünmesi planını sonunda iptal etmesi bizi şaşırtmayacak.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: Benzinga
Görsel kaynak: ”
