Aselsan (ASELS), aviyonik sistemler, foton dedektör ve nanoteknoloji tesisi yatırımları, EO FLIR sistemleri ve ASEL GPT gibi yapay zeka yatırımlarıyla pazar payını ve kârlılığını artırmaya devam ediyor.
Şirket uzun bir aradan sonra yeniden BIST 100 endeksinde yer alan şirketler arasında en yüksek piyasa değerine sahip olarak eski tahtına kavuştu.
Kredi maliyetlerinin artış gösterdiği ve talebin kesildiği bu dönemde, enflasyon muhasebesi uygulanmış mali tablolarla kârlılığını artırmayı başaran şirket, küresel jeopolitik ortam sebebiyle yılbaşından bu yana 4% düşen endekse karşın 63% getiri sağladı.
Teknik Seviyeler
Şirketin hisseleri dünkü hareketiyle beraber 10 günlük üstel hareketli ortalamasının altına indi ve yeni destek seviyesi olarak 21 günlük üstel hareketli ortalaması olan 115,6 TL seviyelerini belirledi. Aşağıda 111 TL ve 108 TL seviyeleri önemli destek seviyesi olarak korunuyor. Bu seviyelerin altına gelmesi halinde 200 günlük üstel hareketli ortalaması olan yükselişin başladığı nokta 81,5 TL-110 TL arasında testere hareketleri gözlemlenebilir. Direnç seviyesi olarak ise şirketin kapanışta geçemediği 123 TL seviyeleri yatırımcılar tarafından takip edilecek.
Jeopolitik Konum ve Artan Savunma Harcamaları
Stockholm Uluslararası Barış Araştırmaları Enstitüsü (SIPRI) verilerine göre Avrupa’nın silah ithalatı bu dönemde %155 artarken, Türkiye silah ihracatında 11. sıraya yükseldi. SIPRI raporuna göre, Türkiye’nin küresel silah ihracatındaki payı son dört yılda %103 artarak dünya genelinde 11. sıraya yükseldi. Türkiye, 2015-2019 döneminde küresel silah ihracatının %0.8’ini gerçekleştirirken, bu oran 2020-2024 döneminde %1.7’ye çıktı.
Türk savunma sanayiinin en büyük müşterisi %18’lik payla Birleşik Arap Emirlikleri (BAE) oldu. BAE’yi %10’luk payla Pakistan ve %9.9’luk oranla da Katar takip etti.
Raporda özellikle Rusya’nın silah ihracatının yavaşlama ivmesinin devam ettiği vurgulanırken, Türkiye ve ABD pazar paylarını önemli ölçüde büyüttü.
Ayrıca Türkiye’nin silah ithalatı da 33% gerileyerek, iç taraftaki üretimin devlet bütçesinden daha fazla yararlanması dikkat çekti.
Ortadoğu ve Rusya-Ukrayna arasındaki gerilimler Trump sonrası dönemde azalsa da, Avrupa Birliği ve ABD’nin savunma tarafındaki yatırımları hız kesmeden devam ediyor.
En son olarak Almanya’da CDU lideri Friedrich Merz, 500 milyar avroluk özel fon sayesinde altyapıda ve savunma harcamalarında artışa gidileceğini açıklaması ve kararın parlamentodan geçmesiyle beraber küresel tarafta savunma harcamalarındaki artış beklentisi sürekli olarak yukarı revize ediliyor.
Türkiyede de savunma ve havacılık ihracatı son 4 yıldır dolar bazlı büyümesini düzenli olarak artış göstermesi ve tamamı savunma sanayii fonuna aktarılacak bir takım vergi ve katılma paylarının 2025 yılında gündeme gelebileceği katalistleri savunma sanayi ihracatına olan güveni ortaya koyuyor. Türkiye’nin toplam savunma ve havacılık ihracatı Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM) verilerine göre son 4 senedir üst üste 10% bileşik büyüme oranının üzerinde artış göstermeyi başardı. 2024 yılında ise 5 milyar doların üzerine yerleşen savunma ve havacılık ihracatı, SIPRI verilerine göre küresel harcamaların da etkisiyle büyüme göstermeye devam ediyor.
Büyüyen küresel pazara ek olarak, yurt içinde savunma ve güvenlik bütçesi de, sıkılaşan bütçe rakamlarına rağmen geçen seneye göre 12% dolar bazlı büyüme gösterdi.
Güçlü Siparişler
Şirket, 2025 yılının başından bu yana 750 milyon avro + 657 milyon dolarlık yeni iş ilişkisi açıklarken bu toplamda 2024 yılı satışlarının 48%’ine tekabül ediyor. Şirket 2024 yılında da 3i1 milyar dolar + 992 milyon avroluk iş ilişkisine imza atmıştı.
2022 yılından bu yana bakiyeyi siparişlerde dolar bazlı 19,5%’lik yıllık bileşik büyüme gerçekleşirken şirket 2,1 ile 2,4 milyar dolarlık bakiye siparişin 2025 yılında gerçekleşmesini bekliyor.
Katalistler
Jeopolitik konum
Döviz cinsinden dengeli gelir yapısı
Artan küresel savunma harcamaları
Türkiye’nin ABD ve AB ile ikili ilişkilerinin güçlenmesi
Türkiye’nin savunma bütçesindeki artış
Petrol fiyatlarındaki düşüş
Riskler
Artan küresel rekabet ortamı
Yüksek bakiyeyi sipariş portföyünün Trump’ın gümrük vergileri sonrasında alacak tahsil sorunu yaşama ihtimali
Beklentiler
Şirket, 2025 beklentilerini şu şekilde belirledi:
- Net Satış Büyümesi > 10% (Enflasyon Muhasebesi Uygulanmış Mali Tablolara Göre)
- FAVÖK Marjı > 23%
- Yatırım Harcaması > 20 milyar TL
Şirketin 2024 yılı için vermiş olduğu hedeflere baktığımızda ise, enflasyon muhasebesi uygulanmış mali tablolara göre 10%’un üzerinde net satış büyümesi beklerken, 2024 yılında Aselsan’ın net satışları reel olarak 13% büyüme gösterdi. Şirketin 2024 beklentilerine göre FAVÖK marjının yıllık olarak 22%’nin üzerinde gerçekleşmesi beklenirken Aselsan 2024 yılında 25,12% FAVÖK marjına ulaştı. Yatırım harcamalarının ise 2024 yılında 14 milyar TL olarak gerçekleşmesi beklenirken 20,6 milyar TL yatırım harcaması gerçekleşti.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Kaynak:KAP, Finnet, SIPRI, Aselsan Yatırımcı Sunumu, BloombergHT
