İngiltere merkezli Bitcoin hazinesi şirketi Satsuma Technology’nin hissedarları, şirketin elinde kalan 668 BTC’nin satılması ve LSE’den çıkarılma kararının iptal edilmesi yönünde %90’ın üzerinde oy kullandı. Bu karar, altı yönetim kurulu üyesinden dördünün karşı çıkmasına rağmen alındı ve 12 aydan kısa süren Bitcoin hazinesi denemesinin resmen sona erdiğini gösterdi.
Bu gelişme, İngiltere kripto sektöründe yatırımcı sermayesinin en hızlı eridiği örneklerden biri olarak öne çıkıyor. Ağustos 2025’te toplanan 163,6 milyon sterline karşılık, şirketin tasfiye sonrası hissedarlara dağıtmayı beklediği tutar 26,8–30 milyon sterlin aralığında kalacak. Bu da pound başına 20 peni bile etmiyor.
Satsuma Technology’nin bu son hamlesi, Bitcoin’in gece saatlerinde %0,4’lük sınırlı bir yükseliş kaydettiği ve fiyatın 66.000 doların altına gerilediği bir dönemde geldi. BTC, şu anda 65.700 dolardan işlem görüyor ve günlük işlem hacmi 31,8 milyar dolar seviyesinde.
163 Milyon Sterlinden Küsurat Kurtarma
Satsuma, ilk olarak küçük ölçekli bir yapay zeka şirketi olan TAO Alpha adıyla faaliyete başladı. Ardından yeniden markalaşarak Bitcoin hazinesi biriktirme stratejisine yöneldi. Ağustos 2025’te, 700.000’in üzerinde YouTube abonesi bulunan Amerikalı Bitcoin yorumcusu Mark Moss’u Baş Bitcoin Stratejisti olarak kadrosuna kattı.
Şirket, ParaFi Capital liderliğinde, Pantera Capital, Digital Currency Group ve Kraken’in de katılımıyla dönüştürülebilir tahviller yoluyla 163,6 milyon sterlin topladı. Bazı yatırımcılar yaklaşık 97 milyon dolar değerinde 1.097 BTC’yi doğrudan nakit yerine şirkete aktardı.
Hisse fiyatı Haziran 2025’te 14 sterlin seviyesine kadar yükseldi. Bitcoin ise Ekim ayında 126.000 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesine (ATH) ulaştıktan sonra başlayan kripto kışıyla birlikte Satsuma hisseleri de sert şekilde değer kaybetti.
Aralık 2025’e gelindiğinde, şirket ayakta kalabilmek için varlıklarını tasfiye etmeye başladı ve 579 BTC’yi 40 milyon sterline satarak borçlarını hisseye çevirmek istemeyen tahvil sahiplerine ödeme yaptı.
Şubat 2026’da CFO, mart ayında ise CEO görevinden ayrıldı. Nisan ayına gelindiğinde, şirketin hisseleri Haziran 2025’teki zirvesine göre %99’dan fazla değer kaybederek kuruş seviyelerine geriledi. Bu dönemde, Satsuma hisselerinin yaklaşık %6,7’sini elinde bulunduran Pantera Capital, şirketin tamamen tasfiye edilmesi çağrısında bulundu.
Şirketin piyasa değeri, bilançosundaki Bitcoin varlıklarının değerinin de altına düştü. Bu nedenle, hisse sahibi olmak, doğrudan Bitcoin tutmaktan daha zararlı hale geldi. İhraç edilen sermayenin %20’sinden fazlasını temsil eden bir hissedar grubu, tasfiye kararını oylamaya sundu.
Yönetim kurulu ikiye bölündü. Altı yöneticiden dördü tasfiyeye karşı çıkarak Satsuma’nın Bitcoin için halka açık bir yatırım aracı olarak varlığını sürdürebileceğini savundu. İki yönetici ise hissedarlarla aynı safta yer aldı. %90’ın üzerindeki tasfiye oyu, yönetim çoğunluğunun görüşünü geçersiz kıldı.
DAT Modeli Tartışma Konusunda
Satsuma’nın çöküşü, 2025’te İngiltere’de küçük ölçekli şirketler arasında hızla yayılan dijital varlık hazinesi (DAT) modelinin şimdiye kadarki en görünür başarısızlığı oldu.
MicroStrategy’nin yaklaşımını temel alan bu şirketler, hisse yatırımcılarına dolaylı Bitcoin maruziyeti sunarken, İngiltere’deki alternatif yatırım fonu sınıflandırması kurallarını karşılamak için sembolik bir operasyonel faaliyet de ekliyor.
Bu yapı, Bitcoin fiyatı ve hisse primleri birbirini desteklediğinde çalışıyor. Ancak, dönüştürülebilir tahvil yükümlülükleri nedeniyle, her iki tarafta da düşüş yaşandığında şirketler varlık satmaya zorlanıyor ve bu da döngünün en yanlış noktasında satış baskısı yaratıyor.
İngiltere’deki kripto şirketlerine yönelik düzenleyici ortam da, bu tür saf Bitcoin hazinesi şirketleri için ek bir baskı unsuru oluşturuyor.
Tasfiye süreci, hissedarlara nakit varlıkların dağıtılması için İngiltere hukukunda yer alan “B Share Scheme” mekanizmasıyla yürütülecek. Tahmini kapanış maliyetleri; hukuki ücretler, kıdem tazminatları, borsadan çıkarılma ve sigorta giderleriyle birlikte 2,7 milyon sterline ulaşıyor.
Aralık ayında satılan BTC’den elde edilen 40 milyon sterlinle birlikte, toplamda hissedarlara dönecek sermaye 66–70 milyon sterlin aralığında kalacak. Bu tutar, toplanan 163,6 milyon sterlinin oldukça altında.
Dönüştürülebilir tahvil sahipleri, ödeme sıralamasında adi hisse sahiplerinin önünde yer alıyor. Bu nedenle, sıradan hissedarların eline geçecek tutar, toplam rakamların da altında kalabilir.
Oylama sırasında Satsuma, İngiltere’de borsada işlem gören en büyük ikinci Bitcoin hazinesi şirketiydi. 2.878 BTC tutan The Smarter Web Company ise şu anda listenin başında yer alıyor ve tasfiye planı açıklamış değil. Ancak Satsuma’daki gelişmeler, kalan tüm İngiltere merkezli kripto hazine şirketlerinde net aktif değer ile piyasa değeri arasındaki farka yatırımcıların daha fazla odaklanmasına yol açabilir.
Michael Saylor’ın, hissedar baskısına rağmen Bitcoin pozisyonunu koruyan yaklaşımı ile Satsuma’nın tasfiye kararı arasındaki fark, kurumsal Bitcoin hazinesi alanında güncel bir tartışma konusu olarak öne çıkıyor.
Mahkeme Onayı ve Satsuma’nın Borsadan Çıkış Takvimi
İngiltere Yüksek Mahkemesi’nin sermaye iadesi planını onaylaması için duruşmalar Ağustos ve Eylül 2026’da yapılacak. LSE’den çıkarılmanın eylül ortasında, hissedarlara ödemelerin ise eylül sonunda gerçekleşmesi bekleniyor.
Sermaye iadesi başlamadan önce mahkeme onay süreci tamamlanacak. Satsuma hisselerini elinde tutan yatırımcılar için en kritik unsur, 668 BTC’nin mevcut spot fiyatın üzerinde mi yoksa altında mı satılacağı olacak.
Bitcoin fiyatındaki küçük değişiklikler bile, dağıtılacak toplam tutarın 26,8–30 milyon sterlinlik tahmini aralığın dışına çıkmasına neden olabilir. Tahvil sahiplerinin öncelikli ödeme hakkı nedeniyle, adi hisse sahipleri kalan tutardan ancak son sırada pay alabilecek.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptonews.com
