RBC Capital Markets, Norveçli petrol ve gaz şirketi Equinor’u (EQNR) “SEKTÖR ALTI PERFORMANS” notundan “SEKTÖRE PARALEL PERFORMANS” seviyesine yükseltti ve hedef fiyatını 360 NOK’tan 420 NOK’a çıkardı. Banka, bu kararında Katar’daki LNG arz kesintilerinin beklenenden uzun sürmesi ve Avrupa’daki depolama koşullarının sıkılaşmasıyla birlikte gaz fiyatlarında daha olumlu bir ortam oluşmasını gerekçe gösterdi.
RBC, değerleme yönteminde de değişikliğe giderek, daha önce yalnızca EV/DACF oranını baz alırken artık normalize EV/DACF ve parça bazlı değerlemenin %50-%50 birleşimini kullanmaya başladı.
Katar LNG arzındaki uzun süreli kesintiler ve kış aylarında depolama için sınırlı teşvik sunan fiyatlandırma nedeniyle gaz fiyatlarının 2026 ve 2027’ye kadar yüksek kalmasının beklendiği belirtildi.
RBC, Avrupa gaz fiyatlarında 1 NOK/mmbtu’luk bir değişimin Equinor’un 2027 operasyonel nakit akışını yaklaşık %2 oranında etkilediğini ve şirketi Avrupa’daki en gaz hassasiyeti yüksek isimlerden biri haline getirdiğini vurguladı.
Not artışına rağmen RBC, Equinor’un 2026 hisse başına kâr tahminini %12,4 düşüşle 4,75 NOK’tan 4,16 NOK’a, 2027 tahminini ise %15,8 azalışla 5,29 NOK’tan 4,45 NOK’a indirdi. Bu revizyonlarda, emtia fiyatı varsayımlarındaki aşağı yönlü güncellemeler etkili oldu; 2026 Brent petrol varsayımı 89 NOK/varilden 80 NOK/varile, Avrupa gaz fiyatı tahmini ise 15,7 NOK/mmbtu’dan 14,2 NOK/mmbtu’ya çekildi.
Vadeli fiyatlamalara göre Equinor, 2026 ve 2027 yılları için sırasıyla 4,3 ve 4,5 çarpanla EV/DACF oranından işlem görüyor. Sektör ortalamasında ise bu oranlar 4,6 ve 4,7 seviyesinde. Şirketin serbest nakit akışı verimi ise %10,7 ve %9,8 ile sektör ortalamasındaki %11,6 ve %10,1’in hafif altında.
BP’nin Bay Du Nord açık deniz projesinden çekilmesiyle Equinor, yaklaşık 10 milyar NOK bütçeli, sermaye yoğun ve uzun vadeli bu projede %100 pay sahibi oldu. RBC, nihai yatırım kararından önce Equinor’un projedeki payını azaltmasının daha temkinli olacağını belirtti.
Üretim hacminin on yıl sonunda günlük 2,2-2,3 milyon varil petrol eşdeğerinde plato yapması bekleniyor. RBC’nin 2026 üretim artışı tahmini %4,4 ile şirketin %3’lük öngörüsünün üzerinde.
Vadeli fiyatlamalara göre Equinor’un borçluluk oranının yıl sonunda yaklaşık %11’e gerilemesi bekleniyor. Bu da bilançoda seçici satın almalar için esneklik sağlayacak.
Equinor’un yatırım yaptığı Ørsted için ise RBC, şirketin mevcut payını korumasının veya azaltmasının, yeni sermaye yatırımı yapmasından daha olası olduğunu belirtti. Özellikle Ørsted hisselerinin hak kullanımından sonra toparlanması bu görüşü destekliyor.
RBC, Equinor’un kapsamındaki şirketler arasında en düşük “AL” notu oranına ve ikinci en yüksek “SAT” notu oranına sahip olduğunu, ancak emtia fiyatlarında kalıcı bir yükselişin daha geniş çaplı not artışlarını tetikleyebileceğini ifade etti.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
