Stanford Üniversitesi ve Singapore Management University araştırmacıları, Polymarket’in beş dakikalık Bitcoin tahmin piyasalarının, yatırımcıları vade sonu öncesinde spot fiyatları manipüle etmeye teşvik ettiğini ve bu sayede deneyimli katılımcıların bireysel yatırımcılar aleyhine kazanç elde edebildiğini ortaya koydu.
Çalışmada, yatırımcıların Bitcoin fiyatının beş dakika sonunda belirli bir seviyenin üzerinde mi yoksa altında mı olacağına dair pozisyon aldığı sözleşmeler incelendi. Bu sözleşmeler, her işlem penceresinin sonunda Chainlink fiyat akışlarıyla belirlenen Bitcoin fiyatına göre sonuçlanıyor. Araştırmacılar, bu yapının, yatırımcıların vade sonu öncesinde spot piyasada fiyatı etkilemeye yönelik teşvikler yarattığını belirtiyor.
Temmuz 2024’te Polymarket’in bu sözleşmeleri başlatmasından önce ve sonra yapılan analizde, vade sonu öncesinde Bitcoin spot piyasasında emir akışının keskin şekilde arttığı, ardından hızlı fiyat düzeltmelerinin yaşandığı tespit edildi. Bu hareketlerin, vade fiyatı manipülasyonuyla uyumlu olduğu ifade edildi.
Araştırmaya göre, bu davranış örneklem döneminde yaklaşık 1,28 milyon doların sıradan yatırımcılardan manipülatörlere aktarılmasına yol açtı. Sözleşme sürelerinin beş dakikadan 15 dakikaya çıkarılması ise bu etkinin büyük ölçüde ortadan kalkmasını sağladı.
Araştırmacılar, bulguların tahmin piyasalarının doğası gereği manipülasyona açık olduğu anlamına gelmediğini, aksine vade tasarımının riski azaltabileceğini vurguladı. Daha uzun vade pencereleri ve zaman ağırlıklı ortalama fiyat gibi alternatif fiyatlama yöntemleri, potansiyel çözüm olarak öne çıktı.
Çalışmada, bu bulguların kripto piyasasının ötesine taşabileceği belirtildi. Makalede, Nasdaq ve Cboe gibi geleneksel borsaların da varlık fiyatlarına bağlı etkinlik sözleşmeleri önerdiği, tahmin piyasalarının düzenlenmiş finansal piyasalara yayılmasıyla birlikte sözleşme tasarımının giderek daha önemli hale geldiği ifade edildi.
Dünya Kupası Tahmin Piyasası Hacmini Artırıyor
Tahmin piyasalarında işlem hacmi, 2026 FIFA Dünya Kupası’nın genişletilmesiyle haziran ayında rekor seviyelere ulaştı. DefiLlama verilerine göre, Kalshi bu dönemde yaklaşık 9,4 milyar dolarlık işlem hacmi gerçekleştirirken, Polymarket International’da bu rakam yaklaşık 4,3 milyar dolar oldu.
Platformların Dünya Kupası şampiyonu piyasalarında ise toplamda 5,4 milyar doların üzerinde işlem hacmi oluştu. Polymarket yaklaşık 4,25 milyar dolar, Kalshi ise yaklaşık 1,2 milyar dolar işlem hacmi kaydetti.
Sektördeki büyüme, artan hukuki incelemelerle aynı döneme denk geldi. ABD’de birçok eyalet, bu yıl Kalshi ve Polymarket dahil olmak üzere çeşitli şirketlere karşı yasal itirazlarda bulundu. ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) ise federal olarak düzenlenen etkinlik sözleşmelerinin kendi “münhasır yetki” alanına girdiğini, eyalet kumar yasalarına tabi olmadığını savundu.
Bu anlaşmazlık şu anda federal mahkemelerde görülüyor. Hukukçular, temyiz mahkemelerinden çıkacak çelişkili kararların, nihayetinde ABD Yüksek Mahkemesi’nin tahmin piyasalarında asıl yetkinin eyaletlerde mi yoksa CFTC’de mi olduğuna karar vermesine yol açabileceğini belirtiyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: tradingview.com
