BIST 100 endeksi, Şubat ayı enflasyon verisi ve faiz indiriminden sonra Avrupa Birliği ile ikili ilişkilerin yeniden güçlenmesi ile yeni bir trende girdi. Endeks son 1 ayda 10%’a yakın yükseliş gösterirken para piyasası fonlarındaki çıkışlarda endeksteki trend görünümünü güncel olarak koruyor.
Para Piyasası Fonlarının Cazibesi Azalıyor Mu?
Para piyasası fonları son 1 senede 61% getiri sağlamayı başardı. Fakat son 1 aydaki ppf fonlarının ortalama getirisinin 3,3% olduğu gözlemlendiğinde bileşik 12 aylık getirinin 47% olması anlamına gelir. Faizlerin güncel olarak hiç düşmeyeceği varsayıldığında dahi, ppf fonlarının 12 aylık getirisinin stopaj dahil edildiğinde 40% ortalama yönetim ücreti de eklendiğinde getiri 38% civarına dayanmaktadır. 12 ay sonrası için TCMB piyasa katılımcıları anketi enflasyon beklentisi 24,55% olarak konumlanıyor. Fakat piyasa tarafından beklenen bir gerçek var ki, faiz indirimleri masada.
Politika faizinin 50% seviyesinden 42,5% seviyesine indirilmesiyle beraber PPF fonlarının aylık getirisi 4,1% seviyesinden 3,3% seviyesine kadar geriledi. Ayrıca ppf fonlarına portföylerinin 10%’u kadar DİBS tutma zorunluluğu da getirildi. Bu zorunlulukla beraber 4 aylık dönemde 7,5% düşen politika faizinin eşiğinde ppf fonlarının ortalama aylık getirisi 0,8% düşüş gösterdi.
Peki, Faiz İndirimleri Devam Ederse?
Bu sene 8 faiz toplantısına kararlaştırıldı. Ocak ve Şubat aylarında 250 baz puanlık faiz indirimi gerçekleşti. Geriye 6 faiz kararı kalırken geçmiş enflasyonun ve gelecek enflasyon beklentisinin reel pozitif getiri tarafta olması faiz indirimlerinin devam edebileceği sinyali beklentileri şekillendiriyor.
Faiz oranlarının 50%’den 42,5%’a düştüğü duruma göre faiz ve ppflerin aylık getirisinin korelasyonu ele alındığında faizlerin her toplantı sonrası 250 baz puan düşmesiyle beraber ppflerin yıllık bileşik getirisinin stopaj kesintisiyle beraber 32%-33% civarında olması bekleniyor. Bu yıl sonuna kadar bileşik olarak getirinin ise 28% civarında olması anlamına geliyor. Fakat bileşik olarak hesaplama yapmamızdan kaynaklı piyasa katılımcıları anketine göre reel getiri cazibesi sunsa da, aylık ppf getirilerinin nominal olarak zayıflaması ve beklenen reel getiri oranının rölatif olarak düşüş göstermesi ppf fonlarındaki çıkışı tetiklemeye başlıyor. Para piyasası şemsiye fonlarında şubat ayının başında 1,55 trilyon TL para bulunurken 12 mart itibariyle 1,44 trilyon TL’ye geriledi. Yatırımcı sayısında sınırlı bir artış olsa da özellikle büyük montanlı işlem gerçekleştirenlerin, ppf şemsiye fonlarından çıkış kaydettiği izleniyor.
Para Piyasası Fonu mu? TL Mevduat mı?
TCMB’nin son yayınladığı “Bankalarca Açılan Mevduatlara Uygulanan Ağırlıklı Ortalama Faiz Oranları” verilerine göre stopaj eklendiğine faiz indirimleriyle beraber mevduat getirilerinin ortalama olarak 1 Şubat haftasına göre 3% gerilediği gözlemleniyor. 1 yıla kadar olan vadeli mevduat faizlerinin stopajla beraber ortalama faiz oranı 40% seviyelerinde bulunurken, yıl sonuna kadar getiri oranları 26%-27% oranında değişiyor.
Yıl sonuna göre faizlerin her toplantıda 250 baz puan indirildiği varsayımına göre mevduat tutarlarının para piyasası fonlarına olan rekabeti artış gösterdi. Ortalamanın üstünde mevduat bağlayan bankalar ve finansal kuruluşların günlük nema faizleri üzerinden bileşik getirilerin de risksiz getiri hedefleyen yatırımcıların yakın takibinde olması gerekiyor.
Burada dikkat edilmesi gereken bir diğer husus vade farkları. Bankalarla mevduat anlaşmalarına göre parayı belirli bir tarihe kadar çekememe zorunluluğu bulunuyor. Bu sebepten ötürü 6 aya kadar vadeli mevduat hesaplarının getirisi, stopaj eklenmiş haliyle yıllık olarak ortalama 36% civarında bulunurken yıl sonuna kadar 26% getiriye eşdeğer. Para piyasası fonlarının ise T+0 ile hızlı likidite imkanı ve faizlerin her toplantıda 250 baz puan düşeceği varsayımına göre potansiyel getiri bakımından hafif pozitif kalması avantaj olarak sınıflandırılabilir.
Hisse Senedi Fonlarına İlgi
Hisse senedi fonlarını incelediğimizde, Şubat ayından bu yana fonların portföy büyüklüğü 4% artış göstererek 259,4 milyar TL’ye ulaştı. Fakat endeksteki yüksek volatilite sebebiyle riskli varlıklara geçişlerin henüz endeksteki ivme kadar hızlı olmadığı gözlemleniyor.
Altındaki yükselişte hisse senedi fonlarına girişleri bir bakıma baskılasa da hisse senedi yoğun fonlar hariç özel şartlar hariç kalmak suretiyle diğer fonlara 15% stopaj getirilmesi sonrasında hisse senedi fonlarına olan ilgide ilerleyen dönemlerde de artışlar gözlemlemek mümkün olabilir.
Ortalama Endeks Beklentileri-PPF Fonlarının Potansiyeli
PPF fonlarının yıl sonuna kadar getirisinin, faiz indirimlerinin diğer 6 toplantıda da 250 baz puan indirilmesi halinde stopaj kesintileri sonrasında 28% civarında olması beklenirken, aracı kurumların yayınladığı raporlara göre BIST 100 endeksinin 2025 yıl sonu endeks beklentisi 13.500 ile 14.500 arasında değişkenlik gösteriyor.
Endeksin 14.000 seviyesine ulaşabilmesi için güncel fiyatından 30% daha yukarıda olması gerekiyor. PPF fonlarında faiz indirimlerinin devamı sonrasında beklenen getiriler ile endeks beklentilerinin birbirine yakın olduğunu söylemekte fayda var.
Özellikle endekste hisse bazlı ayrışmaların artmasıyla beraber, yatırımcıların yatırım kararlarını kendi risk eşiğine göre vermesinin daha önemli olduğu bir takvim yılı içerisindeyiz.
Son 1 Ayda En Fazla Kazandıran Hisse Senedi Fonları
Son 1 Ayda En Fazla Kazandıran Para Piyasası Fonları
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
