Nvidia’nın yapay zeka devrimiyle kaydettiği dönüşümün ikinci yılını geride bırakıyoruz. O zamandan bu yana, çip üreticisinin gelirleri üç katından fazla arttı, kârı da dörde katlandı. Böylece şirket, yapay zekanın poster çocuğu haline geldi.
Nvidia’nın yarın piyasa kapanışı sonrası açıklanması planlanan ikinci çeyrek bilançosu, şirketin oyun çipleri üreticisinden teknoloji sektörünün lideri olarak mevcut konumuna yükselişiyle, büyümenin ikinci yıl dönümüne işaret edecek.
Geçen ay 4 trilyon dolarlık piyasa değerine ulaşan ilk şirket olarak yeni bir kilometre taşına ulaşan Nvidia’nın büyümesi hız kesmiyor. 2022’nin sonunda, OpenAI’ın ChatGPT’yi piyasaya sürmesiyle tetiklenen üretici yapay zeka patlaması döneminde, Nvidia’nın hisse senedi fiyatı on iki kat arttı. Hisse, bu yıl da şimdiye kadar 30%’un üzerinde değer kazandı.
Görünüşe göre Wall Street bu büyümenin devam etmesini bekliyor: LSEG’e göre analistler, şirketin 45,9 milyar dolar gelir üzerinden hisse başına 1,01 dolar kâr açıklamasını bekliyor.
Piyasayı Nvidia mı belirliyor?
Nvidia’nın büyüklüğü göz önüne alındığında, hissedeki büyüme son dönemde gözle görülür ölçüde yavaşladı. 2023 ve 2024’te beş çeyrek üst üste üç haneli büyüme kaydeden şirketin gelir artışı, bu yılın ilk çeyreğinde 69%’a geriledi.
İlk çeyrekte veri merkezi gelirleri, Nvidia’nın toplam satışlarının 88%’ini oluşturdu. Bu, yapay zekanın şirketin işleri için ne kadar önemli hale geldiğinin en açık göstergesi. Şirket, geçen yıl toplam satışlarının 34%’ünün ismi açıklanmayan üç müşteriden geldiğini belirtti. Analistler, Nvidia’nın en büyük son kullanıcılarının Microsoft, Google, Amazon ve Meta gibi büyük internet şirketleri ve bulut sağlayıcıları olduğunu tahmin ediyor.
Wall Street araştırmalarını toplayan S&P Global’in Visible Alpha Research başkanı Melissa Otto, “Gerçekten de piyasanın yapay zeka fiyatlaması Nvidia’ya yönelik varsayımlar ve şirket performansı tarafından belirleniyor.” dedi.
Nvidia’nın S&P 500’ün yaklaşık 7,5%’ini oluşturduğu göz önüne alındığında, bu pek de şaşılacak bir durum değil.
Nvidia dışındaki teknoloji devleri, temmuz ayı sonunda çeyrek sonuçlarını açıkladı. Bu şirketler, bu yıl toplamda yapay zeka teknolojisi ve veri merkezi geliştirmelerine yaklaşık 320 milyar dolar harcamayı planlıyor.
Dahası, halen özel bir şirket olan ancak değeri yüz milyarlarca dolar olan OpenAI, Başkan Donald Trump’ın Ocak ayında duyurduğu Stargate projesi için önümüzdeki dört yıl boyunca 500 milyar dolar harcamak üzere SoftBank ve Oracle ile işbirliği yapacağını açıkladı.
Tüm bunlar göz önüne alındığında, Wall Street yine her zamanki gibi Nvidia’nın tahminlerine ve CEO Jensen Huang’ın ileriye dönük diğer yorumlarına hazırlanıyor. Nvidia’nın tahminleri, beklentileri ve önceki çeyrek dönemlerdeki performansını aşarsa, analistler yapay zeka iyimserliğinin daha da artabileceğini söylüyorlar.
Blackwell rampası
Nvidia’nın en önemli ürünü, bireysel grafik işlem birimleri ve 72 GPU’yu birbirine bağlayan tüm sistemleri içeren Blackwell serisi.
Şirkette hissesi bulunan Gamco Investors’ın analisti Ryuta Makino, Blackwell’in güçlü rakamlarının Nvidia’nın önemli müşterileri arasında devam eden teknolojik liderliğini ve konumunu teyit edeceğini söyledi:
“Bu, Blackwell rampası ile hiper ölçeklendiricilerin harcamalarının hâlâ çok güçlü olduğunu teyit ediyor.”
Nvidia, mayıs ayında yeni ürün serisinin 27 milyar dolarlık satış rakamına ulaştığını ve veri merkezi gelirlerinin yaklaşık 70%’ini oluşturduğunu açıkladı. Bu, önceki çeyrekteki 11 milyar dolardan önemli bir artış.
Daha fazla Blackwell sistemi kuruldukça, uzmanlar, bunların üstün hesaplama gücünün OpenAI ve Anthropic gibi şirketlerin daha da yetenekli AI modelleri oluşturmasını sağlayacağını öngörüyor. Bu ayın başlarında duyurulan OpenAI’nin GPT-5’i, yeni Blackwell işlemcileri değil, Nvidia’nın son nesil Hopper yongaları üzerinde eğitildi.
Çin pazarı ve ABD izinleri
Nvidia’nın yükselişinin görünür bir işareti, Huang’ın dünya çapındaki ünü olarak gösterilebilir. Trump tarafından düzenli olarak adı geçen Huang, bu çeyrekte Tayvan, Çin, Almanya, İngiltere ve Suudi Arabistan’daki iş liderleri ve yetkililerle görüşmek için seyahat etti.
Huang, Çin pazarına yeniden erişim sağlamak için Trump ile yakın zamanda bir anlaşma yaptı. Trump bu ay yaptığı açıklamada, Nvidia’nın Çin’e odaklanan H20 adlı çipini ihraç etme lisansı karşılığında Çin’deki çip gelirinin 15%’ini ABD hükümetine ödeyeceğini söyledi.
H20, Nvidia için çok değerli. Şirket mayıs ayında, ABD hükümeti Çin’e sevkiyat için lisans gerektireceğini ve satışları fiilen durduracağını açıklamadan önce, bu çipin ikinci çeyrekte yaklaşık 8 milyar dolarlık satışa katkıda bulunacağını söylemişti.
Nvidia, ikinci çeyrek için yaptığı tahminlere H20 satışlarını dahil etmedi ve analistler, Çin hükümetinin bulut sağlayıcılarına Huawei gibi şirketlerin yerli çiplerini kullanmaları için baskı uyguladığı için, mevcut dönem için yaptığı tahminlere de dahil etmeyeceğinden şüphe duyuyor.
KeyBanc analistlerine göre, H20 tahminlere dahil edilirse, gelir beklentilerini yaklaşık 2 milyar ile 3 milyar dolar artırabilir.
Geçmişte ne olmuştu?
Önceden Nvidia’nın bilanço günleri adeta piyasa için dönüm noktaları oldu. Son 20 çeyreğin 18’inde beklentileri aşmayı başarsa da hisse her zaman aynı yönde tepki vermedi. Özellikle son bir yılda “yüksek beklenti” barajını aşmak zorlaştı.
Artık sonuçlardan çok, gelecek çeyrek için yapılan yönlendirme fiyatlamada kritik rol oynuyor.
Bu çeyreğe ilişkin bilançoda ise opsiyon piyasaları 6,4% civarında yukarı veya aşağı yönlü bir hareket bekliyor. Bu da 168–191 dolar bandına işaret ediyor. Beklenen fiyat hareketinin son 12 çeyreğin ortalamasının hafif altında olduğu söylenebilir.
Diğer yandan Nvidia’nin ileri F/K oranı hâlâ 30 seviyesinde. Bu seviye S&P 500 ortalamasının çok üzerinde. Yatırımcılar “yapay zeka büyümesi” ile bu yüksek çarpanı tolere etse de en ufak bir yönlendirme zayıflığı sert satış riskini beraberinde getirebilir.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: CNBC
