Delphi Consulting tarafından Ocak 2025’ten itibaren yapılan bir analiz, Binance, Bybit, Coinbase, Gate.io ve Kraken’de listelenen 652 yeni token’ın her birini satın alan bir kullanıcının yatırdığı her 1 doların yaklaşık 50 cent’ini koruyabildiğini ortaya koydu.
Tüm listelemelerde kazanma oranı %12’de kalırken, token’ların %52’si %80’in üzerinde değer kaybetti ve medyan getiri -%82 olarak ölçüldü. Borsalar, başarısız token lansmanlarına karşı çözüm olarak tokenlaştırılmış hisse senetlerini öne çıkarıyor.
Delphi Consulting’in Ocak 2025-Mayıs 2026 döneminde beş büyük borsada gerçekleştirdiği 652 token listelemesi analizinde, kazanma oranı %12 ve medyan getiri -%82 olarak tespit edildi.
Kraken, xStocks ürünüyle 100’den fazla tokenlaştırılmış hisse senedi ve ETF sunuyor. 24/5 işlem imkanı, 1 dolar minimum yatırım ve kendi saklama desteği sağlanıyor.
Robinhood EU, Nvidia, Microsoft, Apple ve Vanguard S&P 500’e bağlı 2.000’den fazla Stock Token’ı 1 euro minimumla ve 24/5 erişimle listeliyor.
Coinbase, kripto ile aynı uygulama içinde hisse senedi ve ETF işlemlerini komisyonsuz, USDC ile fonlama ve ABD kullanıcıları için 1 dolarlık bölünebilir paylarla sunuyor. Uzun vadede, tokenlaştırılmış hisse senetlerini zincir üstü teminat olarak küresel erişime açmayı hedefliyor.
Tüm platformlarda tokenlaştırılmış hisse senetlerinin toplam dağıtılmış değeri 1 Haziran itibarıyla 1,48 milyar dolara ulaştı. Bu rakam son 30 günde %39 artış gösterdi. Aylık transfer hacmi ise 4,2 milyar dolar seviyesinde.
Binance Research’un Görüşü
Binance Research, ABD dışında hisse senedi sahipliğinin genellikle %20’nin altında olduğunu, ABD’de ise bu oranın %62’ye ulaştığını belirtiyor. Bu farkın temel nedeni olarak altyapı erişimi gösteriliyor.
Aynı raporda, kripto borsalarının 2031’e kadar küresel hisse senedi piyasalarına 2 trilyon dolarlık ek sermaye ve yaklaşık 300 milyon yeni kullanıcı kazandırabileceği öngörülüyor. Boğa senaryosunda ise bu rakam yıllık 5 trilyon dolara çıkabilir.
Bazı yapay zeka odaklı hisseler, Afrika ve Güney Asya’nın bazı bölgelerinde ortalama aylık maaşların 300 doların altında olduğu dönemlerde, hisse başına 1.000 doların üzerinde işlem gördü. Bu da bölünebilir paylar olmadan tek bir hisseye erişimi imkansız hale getiriyor.
Binance, stablecoin’lerin sınır ötesi transferlerde ortalama %3,6 ve işlem başına yaklaşık 40 dolar maliyet avantajı sağlayabileceğini belirtiyor. Ayrıca, geleneksel finans bağlantılı sürekli vadeli işlemler stablecoin işlem hacminin yaklaşık %10’unu oluşturuyor. Bu da stablecoin’leri genel piyasa erişim altyapısı olarak öne çıkarıyor.
Tokenlaştırılmış Hisse Senetleri İçin Neden Önemli?
ABD dışında hisse senedi sahipliği %20’nin altında kalırken, ABD’de bu oran %62 seviyesinde. Bu da gelişmekte olan piyasalarda büyük bir erişim açığına işaret ediyor.
2031’e kadar yaklaşık 300 milyon potansiyel yeni kullanıcı öngörülüyor. Kripto borsaları, küresel aracı kurumlara dönüşebilir.
2031’e kadar 2 trilyon dolarlık ek sermaye akışı, tokenlaştırılmış hisse senetlerini önemli bir finansal erişim ürünü haline getirebilir.
Boğa senaryosunda yıllık 5 trilyon dolarlık ek sermaye akışı, kripto altyapısının geleneksel hisse senedi piyasalarına entegre olmasını sağlayabilir.
Stablecoin’ler, transfer maliyetlerini %3,6 ve işlem başına yaklaşık 40 dolar azaltarak, sadece kripto işlemlerinde değil, aracı kurum nakdi olarak da kullanılabilir.
Geleneksel finans bağlantılı sürekli vadeli işlemler stablecoin hacminin %10’unu oluşturuyor. Kripto piyasalarında kripto dışı varlıklara olan talep artıyor.
Bir kullanıcı, USDC ile tokenlaştırılmış Nvidia alımı yaptığında stablecoin talebi, borsa geliri, saklama faaliyeti ve tokenizasyon platformu ücretleri oluşuyor.
Hisse senedi işlemleri, mutabakat veya teminat için temel katman ağları üzerinden gerçekleşirse, belirli protokoller yeni token listelemelerine dokunmadan ücret ve staking talebinden pay alabilir. Bu da kripto varlık benimsemesi durağan kalsa bile toplam adreslenebilir pazarı genişletebilir.
Delphi Verileri ve Talep Analizi
Delphi’nin son raporundaki veriler, borsaların 2025 döngüsünde yüzlerce token listeleyerek bireysel yatırımcı sermayesinin büyük bölümünü erittiğini gösteriyor. Aynı platformlar, şimdi Nvidia veya Apple gibi şirketlere erişim sunarak, yerel token listeleme ürününe olan güvenin kaybolduğunu dolaylı olarak kabul ediyor.
Stablecoin bakiyesi olan bir bireysel kullanıcı, artık aynı hesap üzerinden çeyreklik bilanço açıklayan, analist takibinde ve tanınan markalara sahip şirketlere tokenlaştırılmış şekilde yatırım yapabiliyor. Oysa yeni token listelemelerinde medyan getiri -%82 seviyesindeydi.
Tokenlaştırılmış hisse senetleri, mevcut kripto hesap sahiplerine aynı hesap içinde alternatif bir varlık sınıfı sunuyor. Borsalar bu ürünü ana büyüme alanı haline getirmeyi başarırsa, kripto altyapısının geçerliliğini kanıtlamış olurken yeni token listelemelerine olan talep havuzunu da daraltıyor.
Kurumsal yatırımcılar Bitcoin ETF’lerinden yapay zeka hisselerine geçerken, bireysel kullanıcılar da kripto uygulamalarında yeni listelemeler yerine tokenlaştırılmış hisse senetlerini tercih ediyor. Bu durum, uzun kuyruklu token’lar için yapısal talep argümanını hem yukarıdan hem aşağıdan baskı altına alıyor.
Bu modeli uygulayan borsalar, kripto altyapısı üzerinde geleneksel finans dağıtıcısına dönüşüyor. Hisse senedi işlem gelirini toplarken, yerel token listeleme işi ikincil bir ürüne geriliyor.
Temel katmanlar hâlâ mutabakat ve teminat faaliyetlerinden fayda sağlayabilir. Ancak yönetişim token’ları, yeni altcoin listelemeleri ve kazanç ya da fayda sunmayan varlıklar, tokenlaştırılmış hisse senetlerinin gölgesinde değerleme sorunuyla karşı karşıya kalıyor.
Ürünlerin Gerçek Yapısı
Kraken, xStocks ürününün fiyat maruziyeti sunduğunu ancak oy hakkı gibi hissedar hakları vermediğini belirtiyor. Robinhood ise Stock Token’larını, likidite, döviz ve karşı taraf riskleri taşıyan türev sözleşmeler olarak tanımlıyor.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), üçüncü taraf ve sentetik tokenlaştırılmış menkul kıymetlerin, dayanak varlığa ait mülkiyet veya sözleşmesel hakları temsil etmeyebileceği konusunda uyarıyor. Bu da yatırımcıları ihraççı veya saklama kuruluşu iflası riskine açık bırakıyor.
Tokenlaştırılmış hisse senetleri, sürtünmeyi azaltıp erişimi genişletebilir. Ancak gelişmekte olan piyasalarda kripto borsası üzerinden hisse benzeri ürün alan kullanıcılar, piyasa stresi dönemlerinde sentetik bir ürüne sahip olduklarını görebilir.
Altyapıdaki ilerleme ve mülkiyet kopukluğu aynı anda var olabilir ve bu ayrım, özellikle piyasa koşulları kritik hale geldiğinde önem kazanıyor.
Değerin Gerçekten Toplandığı Nokta
Stablecoin’ler, borsalar, saklama kuruluşları ve tokenizasyon ihraççıları, tokenlaştırılmış hisse senedi işlemlerinden değer elde ediyor. Bu süreçte kripto-yerel token’lar doğrudan fayda sağlamıyor.
Bir kullanıcı, Kraken üzerinden USDC ile tokenlaştırılmış Nvidia alımı yaptığında stablecoin talebi, borsa geliri ve tokenizasyon platformu ücretleri oluşuyor. Ancak bu işlem, ETH, SOL veya yeni bir altcoin listelemesine talep yaratmıyor.
Tokenlaştırılmış Nvidia alımı, stablecoin’ler, borsalar ve saklama kuruluşları için doğrudan fayda sağlarken, temel katman token’ları, merkeziyetsiz finans yönetişim token’ları ve yeni listelemeler için otomatik bir talep oluşmuyor.
Kripto token’ları için boğa senaryosu, hisse senedi işlemlerinin teminat, mutabakat veya staking talebini kripto-yerel varlıklara yönlendirmesine bağlı. Ancak bu değer zinciri, borsaların henüz tam olarak uygulamadığı ürün tasarımı tercihlerine dayanıyor.
Binance Research’un 2 trilyon dolarlık temel ve 5 trilyon dolarlık boğa senaryosu, sermayenin kripto altyapısı üzerinden akabileceğini gösteriyor. Ancak bu süreç, kripto-yerel token’lara otomatik talep yaratmıyor ve borsaların henüz bu yönde net bir adım atmadığına işaret ediyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptorank.io
