Zayıflama ilaçlarına yönelik oldukça kârlı ilaç pazarı (şimdilik öyle görünse de) sonsuza kadar ikili tekel olarak kalmayacak.
Milyarlarca doların söz konusu olduğu bu pazarda, mevcut liderler Eli Lilly (LLY) ve Novo Nordisk’in (NVO) en başından beri karşı karşıya olacağı bir garantiydi. Ancak rakip ilaç üreticileri Roche (RHHBY) ve Viking Therapeutics’in (VKTX) son açıklamalarından sonra yaklaşan rekabetin gerçekliği daha somut hale geldi.
Her iki şirket de hastaların daha hızlı kilo vermesine yardımcı olmayı vaat eden deneysel tedavilerde ilerleme kaydetti. Günümüzün yerleşik ilaç üreticileri kendi yeni nesil zayıflama tedavilerini geliştirirken bile, bu güncellemelere önümüzdeki aylarda başkalarının da katılması muhtemel olarak görülüyor.
Yine de, bu başarının bir bedeli var: Geçtiğimiz iki hafta içinde, Eli Lilly piyasa değerinde yaklaşık 123 milyar dolar kaybetti ve 23 Mart 2020’de sona eren sekiz günlük 15%’lik düşüşten bu yana en kötü sekiz günlük düşüşünü kaydetti. Aynı dönemde Novo Nordisk hisseleri de yaklaşık 10% değer kaybederek, hisselerinin 11,4% düştüğü Ağustos 2022 ortasından bu yana en kötü sekiz gününü geçirdi.
📊 Liderliklerini Ne Kadar Koruyabilecekler?
Ancak son geri çekilmeye rağmen, her iki hisse senedi de bu yıl büyük kazançlar elde etti: 2024’te şimdiye kadar Lilly 38%, Novo ise yaklaşık 23% yükseldi.
Son satışların bir kısmı muhtemelen yatırımcıların uzun ve istikrarlı bir koşunun ardından bir miktar kâr elde etmesinden de kaynaklandı. Gerçekten de benzer bir eğilim, borsanın genelindeki kazançlara öncülük eden piyasa değeri yüksek teknoloji devlerinde de görüldü.
Yine de analistler, Indianopolis merkezli Lilly ve Danimarkalı Novo’nun obezite karşıtı kategoride uzun süre büyümeyi kilitleyecek kadar geniş bir liderliğe sahip olduğunu söylüyor. UBS analisti Trung Huynh, rekabetin 2028 yılına kadar pazara girmesini beklemiyor ve o zaman bile rakiplerin 2029 yılına kadar pazarın 10%’undan fazlasıyla sınırlı kalacağını söyledi.
Geçtiğimiz hafta UBS, GLP-1 (glukagon benzeri peptid 1) pazarı için tahminini artırarak, pazarın 2029 yılına kadar yıllık bileşik 33% oranında büyüyeceğini ve daha önceki 125 milyar dolarlık tahmininden 2029 yılına kadar 150 milyar dolarlık satış rakamına ulaşacağını öngördü. UBS bir araştırma notunda, daha yüksek tahminin nedeninin obezite hastası daha fazla insanın tedavi arayacağı beklentisi olduğunu söyledi.
Diğer analistler de kilo verme tedavilerinin geleceği konusunda daha iyimser hale geldi: HSBC Global Research analistlerinden Rajesh Kumar, “Kardiyovasküler risk, böbrek hastalığı ve diğer komorbiditelerin risk azaltıcı faydaları ile ilgili klinik veriler arttıkça, erişim ve benimseme hızının artacağını düşünüyoruz.” dedi.
Kumar, rekabetle ilgili endişelerin “geçerli” olduğunu kabul etse de henüz “çok erken” olduğunu söyledi:
“Birçok oyuncunun obeziteyi hedefleyen varlıklar geliştirdiği doğru. Ancak klinik veriler, erişim ve üretim ölçeği oluşturmak için gereken zaman, girişin önündeki temel engel olmaya devam ediyor.”
Bu arada analistler, Lilly ve Novo’nun üretim kapasitesini artırmaya çalışırken yukarı yönde sürpriz yapmaya devam edebileceğini söylüyor. Zayıflama ilaçlarına yönelik talep, hâlâ arzın çok üzerinde.
⚔️ Rakipler Ne Durumda?
Roche’nin son açıklamaları, şirketin obezite karşıtı ilaç pazarına giren üçüncü büyük sermayeli şirket olabileceğini gösteriyor. 17 Temmuz’da İsviçreli şirket, Carmot Therapeutics’i satın alarak bünyesine kattığı günde bir kez kullanılan oral GLP-1 tedavisinin faz 1 klinik çalışmasında, obezite hastalarının dört hafta içinde başlangıç kilolarının ortalama 6,1%’ini kaybetmelerine yardımcı olduğunu açıkladı.
Bu, oldukça etkileyici bir sonuçtu. Bir karşılaştırma yapmak gerekirse, Lilly’nin üzerinde çalıştığı günde bir kez oral GLP-1 ilacı olan Orforglipron, 4 haftada 3% kilo kaybı göstermişti.
Hem Novo’nun Wegovy’si hem de Lilly’nin Zepbound’u haftada bir kez enjeksiyon yoluyla verildiği için birçok kişi etkili bir oral GLP-1 tedavisi umuyor. Hastalar genellikle iğne yaptırmak yerine hap almayı tercih ediyor ve dahası, hapların üretim maliyeti daha düşük.
Roche, oral tedavisini önümüzdeki yıl faz 2 denemesine ilerletirken, haftalık enjeksiyon yoluyla verilen diğer tedavisini incelemeye devam edecek. Ayrıca, ilaç pazarını genişletebilecek kombinasyon tedavilerinin mantıklı olup olmadığını da değerlendiriyor.
Viking Therapeutics ise iki bağırsak hormonu olan GLP-1 ve GIP’yi (gastrik inhibitör polipeptit) birleştiren enjekte edilebilir ilacı hakkında Gıda ve İlaç İdaresi ile görüştükten sonra, doğrudan bir faz 3 programına gireceğini açıkladı. Bu gelişmeyle geçen hafta 30% değer kazanan şirket ayrıca, kilo verme tedavisinin ayda sadece bir kez verilip verilemeyeceğini de araştırıyor.
BTIG analisti Justin Zelin, Viking’in aylık dozajın bir olasılık olduğuna “giderek daha emin” göründüğünü ve bunun “pastanın üzerine krema” olacağına inandığını söyledi.
Lilly ve Novo gibi Viking de dördüncü çeyrekte faz 2 denemesine geçecek olan oral bir ilaç üzerinde çalışıyor.
FactSet’e göre Viking sağlık sektörünün yanı sıra analistler tarafından da seviliyor. Zelin, “AL” olarak değerlendirdiği hisse için, Wall Street’in 114 dolarlık konsensüsünün üzerinde, 125 dolar seviyesinde bir hedef fiyata sahip. Viking’in geçen haftaki güçlü rallisine rağmen, Zelin’in hedefine ulaşması halinde hisse senedinin önünde 89%’luk bir yükseliş olabilir.
👀 Gelecekte Bizi Neler Bekliyor?
GLP-1 alanında bu yılın ikinci yarısında Lilly ve Novo hisselerini daha da güçlendirebilecek yeni gelişmeler bekleniyor. Takvimdeki iki büyük etkinlik eylül ortasında İspanya’da yapılacak olan Avrupa Diyabet Araştırmaları Derneği konferansı ve iki ay sonraki ObesityWeek.
HSBC’den Kumar, obeziteyi tedavi etmek için çeşitli geliştirme aşamalarında en az 125 ilaç adayı belirledi. Pazar, Pfizer (PFE) ve Amgen’in (AMGN) yanı sıra Structure Therapeutics (GPCR) ve Altimmune (ALT) gibi oyuncuların güncellemelerine de sahne oluyor.
Ayrıca Lilly ve Novo da boş durmuyor. Kumar, Novo’nun yeni nesil ilacı CagriSema’nın dördüncü çeyrekte açıklanmasının “Novo’nun uzun vadeli büyüme potansiyelinin riskini azaltacağını” düşünüyor.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: CNBC
