Jefferies, Mercedes-Benz Group (MBG) için tavsiyesini “TUT”tan “AL”a yükseltti. Hedef fiyatı ise 60 avrodan 52 avroya çekti. Bu karar, şirketin destekleyici öngörüsü ve aşağı yönlü revize edilmesi beklenen “yorgun” tam yıl konsensüsüne dayandırıldı.
Analistler, 23 Haziran’daki Jefferies Alman-İsviçre konferansında verilen mesajların destekleyici olduğunu ve marj rehberliğinin yinelendiğini belirtti. Mercedes-Benz Group, Alman otomobil üreticileri arasında yeniden yapılanma, ürün lansmanları ve sermaye tahsisinde öne çıkıyor.
Jefferies, ikinci çeyrek için Otomobil bölümü marjını %3,2, Ticari Araçlar marjını ise %8,8 olarak öngörüyor. Serbest nakit akışının yaklaşık 800 milyon avro olması bekleniyor. Tam yıl Otomobil marjı ise %3,7 olarak tahmin ediliyor.
Aracı kurum, ikinci çeyrekte Çin satışlarının mütevazı beklentilerin altında kaldığını ifade etti. Fiyatlandırma öncelikli olmaya devam ediyor. Yılın ikinci yarısında iyileşme bekleniyor. GLE yerelleştirmesi ile yeni GLC ve S-Serisi gibi model lansmanlarının bu sürece destek vereceği öngörülüyor.
ABD’deki ürün karması ise telafi edici bir rol üstleniyor. Altı ve sekiz silindirli motorlar yeniden pazara sunuluyor. Ancak daha yüksek AMG ve motor karması, ABD gümrük vergilerini 150-200 baz puan seviyesinde tutabilir.
Avrupa tarafında ise “en güçlü ivme” gözleniyor. Jefferies’e göre, birinci çeyrekte bataryalı elektrikli araç siparişleri yıllık bazda iki katına çıktı ve ikinci çeyrekte de güçlü bir tempo sürüyor.
Maliyetler konusunda Mercedes-Benz, 2024-27 hedeflerine göre sabit maliyet azaltma hedefinin %80’ini gerçekleştirdi. Malzeme maliyetlerinde ise bir miktar geride kalıyor. Yatırımların 2027’ye kadar 11 milyar avroya düşürülmesi hedefleniyor.
Almanya’daki kapasite Bremen ve Rastatt’ta %10 azaltıldı. Macaristan’daki Kecskemet tesisi ise büyüyor ve grubun AB’deki en büyük fabrikası olmaya hazırlanıyor. Bu tesisin işletme maliyetleri Almanya’nın yaklaşık %70 altında. Çin’deki kapasite ise %15 küçültülerek 800.000’den 680.000’e indirildi.
Jefferies, 2026 tam yıl düzeltilmiş FAVÖK tahminini %10 düşürerek yaklaşık 6,4 milyar avroya çekti. Otomobil marjı %3,7, Ticari Araçlar marjı ise %8,9 olarak öngörülüyor. 2026 tam yıl hisse başına kazanç tahmini ise 4,99 avro olarak güncellendi (önceki: 5,56 avro).
Sermaye tahsisi tarafında, hisse geri alımlarının “merkezi konumda ve yolunda” ilerlediği belirtildi. Organik serbest nakit akışı ve varlık satışları bu süreçte kullanılıyor. Athlon’dan yaklaşık 1 milyar avroluk satışın yılın ikinci yarısında tamamlanması bekleniyor. Alman bayileri ve Blacklane gibi daha küçük satışlar da gündemde. Daimler Truck hisseleri de elden çıkarılmak üzere ayrıldı.
Jefferies’e göre, Mercedes-Benz hisseleri 2027 nakit Ar-Ge düzeltmeli kazanç tahmininin 7,9 katından işlem görüyor. Serbest nakit akışı getirisi ise %11,6 seviyesinde.
Sonuç olarak, aracı kurum AB otomobil üreticilerinin zorlu bir süreçten geçtiğini, şirketlerin AB politika kararlarına duyarlı olduğunu ancak destekleyici bilançolara sahip olduklarını vurguladı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
