Intel, son bir yılda yarı iletken sektöründe en dikkat çekici geri dönüş hikayelerinden birini yazıyor.
Lip-Bu Tan’ın CEO olarak göreve başladığı Mart 2025’ten bu yana hisse %200’e yakın yükselirken, yılbaşından bu yana %75’e yakın artışıyla sektör genelini belirgin şekilde geride bıraktı. Bu yükselişin arkasında Terafab ortaklığı, Google ile derinleştirilen işbirliği, Fab 34 geri alımı ve jeopolitik risklerin ABD üretimine yönelik algıyı değiştirmesi gibi bir dizi katalizör yer alıyor.
Ancak 23 Nisan’da açıklanacak 2026 1. çeyrek bilançosu öncesinde, hissenin yılbaşından bu yana gösterdiği %75 yükseliş ile şirketin hâlâ zayıf seyreden temel finansalları arasındaki uyumsuzluk dikkat çekiyor. 34 analistin dağılımında 7 Al, 23 Tut ve 4 Sat tavsiyesi bulunması ve medyan hedef fiyatın mevcut seviyenin belirgin altında kalması, piyasadaki görüş ayrılığının derinliğini ortaya koyuyor.
Opsiyon piyasaları, Intel hisselerinde bilanço açıklaması sonrasında aşağı veya yukarı yönlü %8,3’lük bir hareket bekliyor.
Üst üste açıklanan katalizörler hisse performansını şekillendirdi
Intel’in son haftalarda üst üste açıkladığı stratejik gelişmeler, rallinin temelini oluşturuyor.
1 Nisan’da Apollo Global Management’ın İrlanda’daki Fab 34 tesisindeki %49’luk payının 14,2 milyar dolara geri alınması, şirketin artık sıkıntılı bir dönemde olmadığının güçlü bir sinyali olarak piyasa tarafından karşılandı ki hisse aynı gün %9 yükseldi. Bu geri alımın, Apollo’nun 2024’te 11 milyar dolara aldığı payın %27 primle satın alınması anlamına geldiği belirtilebilir.
7 Nisan’da ise Intel’in Elon Musk ekosistemiyle (Tesla, SpaceX, xAI) Terafab projesinde dökümhane ortağı olarak yer aldığı duyuruldu. Yıllık 1 terawatt yapay zeka hesaplama kapasitesi üretmeyi hedefleyen 25 milyar dolarlık bu mega proje, Intel Foundry’nin TSMC’ye ciddi bir alternatif olabilme kapasitesinin itibar kanıtı niteliğinde.
Ardından 9 Nisan’da Google ile derinleştirilen ortaklık, özel ASIC tabanlı IPU’ların ortak geliştirilmesini ve Xeon işlemcilerin yapay zeka altyapısındaki rolünün genişletilmesini kapsıyor.
Xeon CPU’lar yapay zeka altyapısında yerinden edilmek yerine daha derinleşiyor
Yapay zeka çağında GPU’lar ve özel hızlandırıcılar manşetlere hakim olsa da Intel’in Google ortaklığı, CPU’ların hala büyük ölçekli üretici altyapının omurgası olduğunu teyit ediyor. Xeon işlemciler, veri ön işleme, yapay zeka iş akışı yönetimi, gecikmeye duyarlı hizmetler ve dağıtık eğitim koordinasyonu gibi GPU’ların verimli olmadığı kritik görevleri üstleniyor.
Google’ın Xeon yol haritasına çok kuşaklı bir taahhütte bulunması, büyük ölçekli üreticilerin özel çip geliştirirken bile genel amaçlı işlemcilere olan bağımlılığının sürdüğünü gösteriyor. Bu durum, her yapay zeka iş yükünün yanında CPU talebinin de ölçeklendiğine işaret ederken, Intel’in veri merkezi segmentindeki yapısal talep görünürlüğünü destekliyor. Granite Rapids ve Sierra Forest platformlarının kurumsal yapay zeka uygulamalarında artan benimsenmesi, bu segmentteki toparlanmanın erken sinyallerini veriyor. Microsoft ve AWS’nin 18A düğüm noktasında özel yapay zeka silikon müşterisi olarak teyit edilmesi de bu eğilimi pekiştiren önemli bir veri noktası.
Jeopolitik rüzgâr Intel’in dökümhane hikayesini güçlendiriyor
Intel’in yatırım hikayesinin belki de en güçlü yapısal bileşeni, jeopolitik konjonktürün şirket lehine çalışması. Tayvan Boğazı gerilimleri ve Hürmüz Boğazı abluka senaryoları, TSMC ve Nvidia gibi Pasifik tedarik zincirlerine bağımlı şirketlerin risk primini artırırken, ABD merkezli üretim kapasitesine sahip Intel görece güvenli bir liman olarak öne çıkabilir.
Bu durum, hem ABD CHIPS Act hem de Avrupa Chips Act kapsamında Intel’in birincil faydalanıcı konumunda olmasıyla destekleniyor. Şirketin ABD ve İrlanda’daki tam kontrollü üretim tesisleri, hükümetlerin Doğu Asya’ya bağımlılığı azaltma stratejileriyle doğrudan örtüşüyor. ABD hükümetinin CHIPS Act kapsamında Intel’e 7,86 milyar dolarlık doğrudan hibe ve 11 milyar dolara kadar kredi taahhüdünde bulunmuş olması, bu stratejik konumlanmanın somut mali karşılığını gösteriyor.
Bu yapısal avantaj, kısa vadeli finansal zayıflığa rağmen hisse üzerindeki risk algısını düşüren en önemli faktörlerden biri olarak değerlendirilebilir.
İleri paketleme ve üretim kapasitesi yeni darboğaz olarak şekilleniyor
Yapay zeka çiplerinde artan talep, üretim kapasitesi ve özellikle ileri paketleme alanında ciddi bir darboğaz oluşturuyor. TSMC’nin kapasite sınırlarına yaklaştığının raporlanması, bu darboğazın derinleştiğine işaret ediyor. Intel’in Foveros ve EMIB gibi ileri paketleme teknolojileri, bu kritik noktada şirketi konumlandırıyor.
Eğer Intel burada başarılı olursa, marjlarda ciddi bir yukarı potansiyel söz konusu olabilir.
TSMC’nin brüt marjının %60’ın üzerine çıkmış olması, Intel’in mevcut %36 seviyesinden ne kadar büyük bir iyileşme alanı olduğunu gösteriyor. Özellikle yapay zeka çip paketleme alanında talebin arzı aştığı bir ortamda, Intel’in bu kapasiteyi ticari bir avantaja dönüştürebilmesi durumunda dökümhane segmentinin 2027-2028 döneminde başabaş noktasına ulaşması hedefleniyor.
Ancak bu dönüşüm henüz gerçekleşmemiş durumda ve dökümhane segmenti hâlâ kârsız seyrediyor. Bu nedenle mevcut çarpanların bu potansiyeli ne ölçüde haklı kıldığı tartışmaya açık.
Birinci çeyrek rehberliği hâlâ zayıf; temeller ile fiyatlama arasında fark var
Intel’in 2026 1. çeyrek rehberliği, 11,7 – 12,7 milyar dolar arasında gelir, başabaş düzeltilmiş hisse başına kâr öngörüyor.
Konsensüs tahminleri 12,5 milyar dolar gelir ve 0,01 dolar hisse başına kâr beklerken, yıllık bazda gelir büyümesinin -%1,2 ile negatif bölgede kalması bekleniyor.
Şirketin 2025 yılında toplam 52,9 milyar dolar gelir elde etmesine karşın net zararının 0,3 milyar doları bulmuş olması, dönüşüm sürecinin mali boyutunun ağırlığını açıkça ortaya koyuyor.
Yaklaşık 66 dolar seviyesinde işlem gören Intel, 61,8 ileri F/K çarpanıyla sektör ortalaması olan 26,0’ın 2 katından yüksek primle değerleniyor.
Öte yandan FD/FAVÖK oranının 29,6 ile sektör ortalaması 35,9’un altında yer alıyor olması olumlu olarak değerlendirilebilir.
Dönüşüm gerçek, ancak hata payı daralıyor
Intel’in dönüşüm hikayesi, altı ay öncesine kıyasla çok daha somut bir zemine oturmuş durumda.
Terafab ortaklığı, Google’ın uzun süreli taahhüdü, 18A düğümündeki müşteri çeşitliliği ve jeopolitik avantaj, şirketin foundry stratejisinin yalnızca bir plan olmaktan çıkıp operasyonel gerçekliğe dönüşmeye başladığını gösteriyor.
Lip-Bu Tan’ın maliyet yapılandırma programı kapsamında başkan yardımcısı seviyesinde %20’yi aşan kadro azaltımı ve operasyonel verimliliğe odaklanma, bu dönüşümün sadece gelir tarafında değil maliyet tarafında da yönetildiğine işaret ediyor.
Ancak mevcut çarpanlar, bu dönüşümün büyük ölçüde fiyatlandığını ortaya koyuyor. Medyan analist hedef fiyatının 56 dolar ile mevcut hisse fiyatının yaklaşık %15 altında kalması, piyasanın analistlerin çoğunluğunun haklı gördüğü seviyenin çok ötesine geçtiğini gösteriyor.
Dolayısıyla 23 Nisan’daki birinci çeyrek bilançosu, şirketin anlatıyla temeller arasındaki mesafeyi daraltıp daraltamayacağını gösterecek kritik bir eşik olarak öne çıkabilir.
Teknik görünümde geri çekilme alarmı
Hissenin özellikle Nisan başından bu yana %58’in üzerinde yükselmiş olması, bazı yatırımcıların kâr satışları gerçekleştirebileceğini gösteriyor.
Hisse, hem 34 hem de 50 günlük basit hareketli ortalamalarının üzerinde yer almayı sürdürüyor.
Her ne kadar henüz MACD indikatörü SAT sinyali üretmese de yönünü aşağı çevirmiş durumda. Stokastik indikatörü ise 80 aşırı alım bölgesinde SAT sinyali üretti. Bu durum, yarın açıklanacak bilançoda olası bir beklentinin altında açıklanabilecek bir sonuçta geri çekilmenin sürebileceğini gösteriyor.
Böyle bir durumda 0,236 Fibonacci seviyesi olan 58 dolar seviyesi ilk destek olarak takip edilebilir.
Hissenin ortalamalarının üzerinde yer almayı ve yükselişini sürdürmesi durumunda ise 70 dolar seviyesi ilk direnç seviyesi olarak izlenebilir.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
