İletişim endeksi (XILTM) son 1 senede 54,7% getiriyle en fazla kazandıran 3. sektör endeksi konumunda yer alırken BIST 100 endeksine rölatif 23% getiri sağlamayı başardı.
Ortodoks politikalara geçiş sonucunda dezenflasyon süreciyle beraber ürün ve hizmetlere yansıtılan fiyatlamaların gecikmeli etkisinin azalması, sektörde kritik rol oynadı.
Ayrıca sanayi tarafındaki zayıf talep, talep esnekliği düşük sektörleri bu dönemde ön plana çıkartırken, telekomünikasyon sektöründe finansal büyüme devam etmeyi başardı.
Güncel durumda da dezenflasyon süreci devam ederken, fiyatlamalarını enflasyona oranla daha hızlı yansıtabilen ve talepteki daralmadan diğer sektörlere göre çok daha az etkilenen telekomünikasyon sektörü, 2025 yılında da yatırımcıların takibinde yer alıyor.
Aracı kurumların yayınladığı model portföyler dikkate alındığında en fazla model portföylerde bulunan hisse senedi, TCELL oldu.
Türkiye’nin geçmiş dönemdeki enflasyonist yapısı sebebiyle sektörde ileriye dönük zayıf fiyatlamalar önceki dönemlerde sektör üzerinde baskı yaratıyordu.
Öyle ki temettü getirileri dikkate alınmadan 2008 yılında halka arz olan TTKOM hisseleri, halka arz tarihinden itibaren dolar bazında halka arz fiyatının 30,8% altında kalıyorken, 2000 yılında halka arz olan TCELL hisseleri ise dolar bazında halka arz fiyatının 20,7% altında bulunuyor.
Tarihsel olarak baktığımızda da 2014 yılından bu yana neredeyse 30%’luk abone büyümesine rağmen 2024/9-2014/9 dönemlerinde Turkcell’in yıllık satışları dolar bazında 5,55 milyar dolardan 4,63 milyar dolara kadar geriledi.
Fakat dezenflasyonist süreç, TCMB ile ekonomi yönetiminin sıkı duruştan taviz vermemesi ve yıllık abonelik sistemlerinde zam oranlarının enflasyona oranla daha hızlı yansıtılması, iletişim sektörünü 2024 yılının en fazla kazandıran sektörlerinden biri konumuna getirdi.
Sektörel Görünüm
Sektörün TTKOM ve TCELL’in açıkladığı 9 aylık sonuçlara göre yıllık brüt kâr marjı 26,6% olurken FAVÖK marjı ise 41,14% olarak gerçekleşti.
Enflasyon muhasebesinin etkisiyle brüt kâr marjında daralma gerçekleşirken amortismanların yükselmesi dolayısıyla FAVÖK marjı ise yükseliş gösterdi.
İki şirketin toplam cirosu dolar bazında yıllık 3,6% daralırken FAVÖK’ü ise 1,2% artış gösterdi. Toplam net kâr rakamı ise 2023 yılının 9 aylık döneminde yıllık olarak 95 milyon dolar net zarardan TCELL’in Ukrayna’daki hisselerini devretmesi ve TTKOM’un vergi geliri yazmasıyla beraber 2,2 milyar dolar net kâr rakamına ulaştı.
Sektörde yatırım hikayelerinden birisi ise 5G ihalesi olacak. 5G ihalesi sonrasında iki şirketin yatırım harcamalarındaki artış kısa vadede nakit akışlarının zayıflamasına neden olabilir. Fakat uzun vadede 5G teknolojisinin ciroya katkısı hisse değerlemelerinde de etkili olacak.
Turkcell İletişim (TCELL)
Turkcell, 2024 yılının 3. çeyreğinde 38,2 milyar TL ciro elde ederken 16,4 milyar TL ise FAVÖK elde etti. Ukrayna’da hisse devir işlemlerinin tamamlanmasıyla beraber şirket 14,3 milyar TL net kâr elde ederken şirketin F/K oranı ise son 3 senelik ortalaması olan 8,9’un altında 5,2 olarak fiyatlanıyor.
Turkcell’in yıllık brüt kâr marjı 25,6% olurken çeyreklik brüt kâr marjı ise 28,7% seviyesinde gerçekleşti. Çeyreksel FAVÖK marjı ise 42,8% olurken yıllık FAVÖK marjı ise 45,5% olarak gerçekleşti.
Şirketin toplam abone sayısı 43,5 milyon olurken mobil abone sayısı ise 39 milyon oldu. Şirketin yıllık abone büyümesi 2% olurken bu dönemde 322 bin adet net abone kazanımı gerçekleştirdi. Şirket, çeyreklik bazda ise 0,7% abone büyümesi elde etmeyi başardı.
Şirketin yıllık mobil ARPU (Kullanıcı Başına Ortalama Gelir) rakamı ise 6,5% yükseliş gösterdi.
Analistlerin son 1 ayda vermiş olduğu 12 aylık hedef fiyat seviyesi 142,28 TL olurken, TCELL’in güncel fiyatına göre bu fiyat seviyesi 39,6% potansiyel barındırıyor.
Şirketin 2024 Hedefleri
Turkcell, kendi paylaştığı 2024 hedeflerinde reel olarak 7% gelir büyümesi hedeflerken 42% FAVÖK marjı hedefini korudu. Ayrıca şirket 2024 yılında operasyonel yatırımların satışlara oranının 23% düzeyinde gerçekleşmesini bekliyor.
Şirketin 2023 yılında yıllık satışları 139,9 milyar TL olarak gerçekleşmişti.
Türk Telekom (TTKOM)
Türk Telekom, 2024 yılının 3. çeyreğinde 40,4 milyar TL ciro elde ederken 16,3 milyar TL FAVÖK elde etti. Net kâr rakamı ise 1,1 milyar TL olurken şirket 6,4 F/K seviyesinden fiyatlanıyor. Şirketin son 3 senelik F/K ortalaması ise 13,3 seviyesinde.
Şirketin FAVÖK marjı son 4 çeyrekte istikrarlı bir şekilde yükselerek son çeyrekte 40,4% seviyesine ulaştı. Aynı zamanda şirketin cirosu da son 3 çeyrekte reel olarak artış göstermeyi başardı.
Türk Telekom’un yıllık brüt kâr marjı 25,6% olurken çeyreklik brüt kâr marjı ise 28,7% olarak gerçekleşti.
Şirketin toplam abone sayısı yıllık 0,5% artarak 53,2 milyon kişiye ulaşırken mobil abone sayısı ise 27 milyon olarak gerçekleşti. Şirket, son 1 senede 277 bin net abone kazanımı elde ederken, son 1 çeyrekte ise 568 bin net abone kazanımı gerçekleştirdi. Şirketin net abone kazanımı son çeyrekte güçlü bir şekilde ivmelendi.
Şirketin yıllık mobil karma ARPU (Kullanıcı Başına Ortalama Gelir) rakamı ise 17,5% yükseliş gösterdi.
Analistlerin son 1 ayda vermiş olduğu 12 aylık hedef fiyat seviyesi 68,48 TL olurken, TCELL’in güncel fiyatına göre bu fiyat seviyesi 47,7% potansiyel barındırıyor.
Şirketin 2024 Hedefleri
Türk Telekom, kendi paylaştığı 2024 hedeflerinde reel olarak 11%-13% gelir büyümesi beklerken 2024 yılını 38% FAVÖK marjıyla bitirmeyi planlıyor. Şirket ayrıca yatırım harcamalarının satışlara oranını 2024 yılı için 27%-28% seviyelerinde gerçekleşmesini bekliyor.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Finnet, KAP
