TCMB’nin dün faizleri 42,5% seviyesinden 46%’ya çekmesi, gecelik borçlanma faizlerinin ise 49%’a yükseltilmesi sonrasında dün piyasada 1,4%’lük yükseliş yaşanırken, Mart ayında yabancıların en fazla satmış olduğu hisselere yeniden yatırımcı girişleri olduğu gözlemlendi.
Yabancı yatırımcılar, yurt içi hisse senetlerinde 21 Mart haftasından 11 Nisan haftasına kadar toplamda 1,833 milyar dolarlık satış gerçekleştirdiler. Fakat dün gelen karar, yabancıların bu hisseler özelinde tekrar alışa geçmesini sağlayabilir.
TCMB’nin faiz artışı sonrasında yabancı medyada karar beğenilirken, TCMB aslında haftalık repo ihalelerini yeniden faaliyete geçirerek efektif faiz oranını 20 Mart’tan beri 46% seviyesinde tutmuş oldu. Fakat gecelik borçlanma faizlerini 49%’a çıkartmasıyla beraber kur ve enflasyonist şoklara karşı marj aralığını yukarı yönlü gevşetti.
Karar sonrasında talep elastikiyeti düşük olan yani faiz artışlarına rağmen operasyonel kârlılığı minimum ölçüde etkilenen ve yabancı yatırımcıların Mart ayında sert satışlar gerçekleştirdiği hisselerde pozitif hareketler gözlemlendi.
- Yabancıların Mart Ayında Net Satışta Olduğu İlk 20 Hisse
- İlgili Hissede Güncel Yabancı Yatırımcı Oranı > 20%
- Sektörel Talep Elastikiyeti < 1
- Finansal Borç / Toplam Borç < 45%
- Çarpan Kıyaslaması (F/K-FD/FAVÖK-PD/DD) < Sektörel Rakipler
📊Kriterlerimize göre piyasa değeri en yüksek şirketlerden başlayarak BIST 100 endeksinde yer alan şirketlere filtreleme yaptığımızda karşımıza şu hisseler çıkıyor: 👇
Bim Mağazalar (BIMAS), Mart ayında yabancıların en fazla satış yaptığı hisse konumunda yer alıyor. Tarihsel olarak baktığımızda ise gıda perakende devi BIMAS, yabancı yatırımcının alım yönlü tutumunun en yüksek olduğu hisse konumunda bulunuyor. Gıda perakende sektöründe yer alması sebebiyle yüksek faizler, şirketin kârlılığını yalnızca finansman gideri tarafında yüksek etkilese de şirketin toplam borçlarına oranla finansal borçları 13,6% gibi düşük seviyede bulunuyor. Ayrıca listede yabancı saklama oranı en yüksek hisse konumunda yer alan BIMAS’ın 2024 yılı sonunda yabancı takas oranı 51% seviyelerinde bulunuyordu. Şirket, 2024 yılında cirosunu reel olarak 10% artırmayı başarırken FAVÖK’ünü ise 14% artırmayı başardı.
Şirket, 2024 yılının son çeyreğinde 206 mağaza açılışı gerçekleştirirken toplam mağaza sayısını 13.583 adete çıkardı.Yıllık olarak ise 1.101 mağaza açılışı gerçekleştiren BIMAS, 2024 yılında 8,8% mağaza büyümesi sağladı.
BİM Mağazalar, 2025 yılı toplam cirosunun 8%-10% arasında büyüme göstermesini beklerken, FAVÖK marjının ise 5% civarında gerçekleşmesini bekliyor. Yatırım harcamalarının satışlara oranının ise 3,5%-4% olması şirket tarafından öngörülüyor.
Bu hesaba göre enflasyon muhasebesi uygulanmış mali tablolar baz alındığında, şirketin beklentileri 561-570 milyar TL ciro, 27-28 milyar TL FAVÖK, 19-21 milyar TL yatırım harcaması olarak şekilleniyor.
Anadolu Efes (AEFES), düşük sektörel talep elastikiyetine karşın yabancı saklama yüzdesi yüksek seviyede bulunuyor. 2024 sonunda yabancı takas oranı ise 59% seviyesinde gerçekleşmişti. Şirketin Rusya operasyonlarına kayyum atanması sonrasında hisselerinde sert satışlar meydana gelse de güncel konjonktürel ortam, Rusya-ABD görüşmeleri ve yüksek faizlerin devam etmesi diğer hisselerden ayrışması bakımından pozitif katalist olarak yer alıyor. Fakat toplam borçlarına oranla listede en yüksek finansal borca sahip olması da dezavantaj olarak konumlandırılabilir.
Migros (MGROS), gıda perakende sektöründe yer alan listedeki bir diğer şirket. Şirketin 2024 sonunda yabancı takas oranı 42% seviyelerinde bulunuyordu. 2024 yılında şirket operasyonel kârlılık tarafında reel olarak 248% gibi önemli bir büyüme elde ederken rakipleri arasında en düşük FD/FAVÖK rasyosuna sahip şirket konumunda yer alıyor. Dengeli borçlanma yapısı, 1,45 milyar TL’lik net nakdi ve düşük talep elastikiyeti sayesinde faizlerin yüksek olduğu bu dönemde şirket pozitif olarak ayrışabilir. Gün özelinde baktığımızda da düşen endekse karşın şirketin hisseleri pozitif tarafta.
Migros, 2024 yılında 356 yeni mağaza açılışı, 5,3% satış alanı büyümesi ve 329 yeni online hizmet veren mağaza sayısıyla hızlı tüketim ürünleri (FMCG) pazar payını 9,4%’ten 9,8%’e yükseltmeyi başarmıştı.
2024 yılında enflasyon muhasebesi uygulanmış mali tablolara göre 9,9 milyar TL yatırım harcaması gerçekleştirirken, yatırım harcamalarının kırılımları incelendiğinde 24%’ü ile yeni mağaza açılışı, 16%’sı ile yeni dağıtım merkezleri, 21%’i ile bilişim teknolojisi ve ar-ge harcaması gerçekleştirmişti.
MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK), sağlık ve hastane sektöründe bulunması sebebiyle faizlerin artış göstermesine rağmen faize duyarlılığı en düşük sektörlerden birinde bulunuyor. Düzenli olarak artan tamamlayıcı sağlık sigortaları, artan muayene ücretleri şirketin kârlılığına direkt katkı oluştururken Macaristan’da yeni bir hastane sözleşmesi imzalaması büyüme fırsatlarını koruyor. Şirket 2024 yılında BIST 100 endeksinin en fazla kazandıran 2. hissesi olmuştu.
Mavi Giyim (MAVI) analistlerin en yüksek hedef fiyat potansiyeli verdiği hisseler arasında yer alırken hisselerin yabancı takas oranları da 42,2% seviyesinden 34,3% seviyelerine indiği gözlemleniyor. Şirket, zor geçen 2024 yılına rağmen cirosunu reel olarak 3%, FAVÖK’ünü reel 2%, Net kârını ise 7% artırmayı başardı. Ayrıca 25,9 milyar TL’lik piyasa değerine karşın şirketin 3,95 milyar TL’lik net nakit pozisyonu bulunuyor. Dengeli finansal yapı, yüksek net nakit pozisyonu, düşük talep elastikiyeti ve sektörel rakiplere göre mâkul çarpanlarda bulunması şirketin katalistleri arasında
Bu listede kullandığımız rasyoların ne anlama geldiğini de aşağıda inceleyebilirsin. 🔍
Yabancı Oranı ve Yabancı Net Satış
Yabancı oranı, şirketlerin borsaya açık hisse senetlerinin yabancı kurumlardaki saklama paylarını gösterirken yabancı satış-alış tutarları ise Borsa İstanbul’un aylık yayımladığı raporlarda bulunmaktadır. Citibank-Deutsche Bank-Bank Of America gibi yabancı kurumların saklamasındaki paylar, yabancı yatırımcı olarak tanımlanır.
🎯Seçtiğimiz hisselerin Mart ayında yabancıların en fazla satış yaptığı 20 hisseden biri olmasını ve yabancı oranlarının 20%’den yukarı olmasını tercih ettik.
Sektörel Talep Elastikiyeti
Talep elastikiyeti, bir malın veya hizmetin fiyatı değiştiğinde talep miktarının ne kadar değiştiğini gösteren bir ölçüdür. Bu değer 1’in üzerinde ise talep elastik kabul edilir; yani fiyat değişimlerine karşı tüketicilerin tepkisi büyüktür (örneğin lüks ürünler). Eğer 1’in altındaysa talep inelastiktir; bu durumda fiyat artsa bile talep çok fazla düşmez (örneğin temel ihtiyaç ürünleri). Talep elastikiyeti, işletmelerin fiyatlama stratejilerini ve devletlerin vergi politikalarını belirlemede önemli bir göstergedir.
Not: Sektörel talep elastikiyeti rakamlarına ulaşırken, Journal of Industrial Economics gibi önde gelen bir endüstriyel iktisat dergisindeki kapsamlı bir meta-analiz veya çalışma üzerinden sektörel talep esneklikleri ile Nair et al. (2010), “Price Elasticity of Demand in Fast Fashion Retail”, Journal of Retailing makalelerinden yararlanılmıştır.
🎯Seçtiğimiz hisselerin talep elastikiyetinin 1’den küçük olması tercih edilmiştir. Değerler mutlak değer olarak verilmiş tabloda mutlak değer ifadesi belirtilmiştir.
Toplam Finansal Borç/Toplam Borç
Finansal Borç / Toplam Borç Oranı, bir şirketin borçlarının ne kadarının doğrudan finansal yükümlülüklerden (kredi, tahvil, leasing gibi faizli borçlar) oluştuğunu gösteren önemli bir finansal kaldıraç göstergesidir.
Genelde 70%’den yüksek oran yüksek ve riskli olarak kabul edilirken 50% ve altı güvenli olarak kabul edilir.
🎯Seçtiğimiz hisselerin finansal borç/toplam borç oranının 45%’den düşük olmasını tercih ettik.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken kullanılan kaynaklar: Finnet
