BIST 100 endeksi, son 1 ayda 4%’ün üzerinde değer kaybederken aylık enflasyona karşın reel kaybı ise 7% seviyelerine ulaştı.
Bu süreç zarfında başta bankacılık hisseleri olmak üzere birçok hissede sert hareketler gözlemlense de TCMB’nin gecelik borç verme faizlerini 350 baz puan yükseltmesi ve tahvil faizlerindeki yukarı hareketler sonrasında güçlü net nakit pozisyonunda bulunan şirketler endeksten daha iyi performans göstermeyi başardı.
Ayrıca ABD Başkanı Trump’ın söylemleriyle beraber küresel piyasalardaki belirsizlik ortamı ve resesyon endişeleriyle beraber, net nakit pozisyonunda olan şirketler ön plana çıkmaya devam ediyor.
- Net Nakit Pozisyonu / Piyasa Değeri > 10%
- Endekse Karşı Getiri (Rölatif Getiri) > 0%
- Son 5 Senelik Çarpanlarına Göre İskonto Oranı (F/K, PD/DD, FD/FAVÖK) > 0%
- Sektörel Rakiplere Göre İskonto Oranı (F/K, PD/DD, FD/FAVÖK) > 0%
- Firma Değeri/FAVÖK < Sektörel Rakipler
- Piyasa Değeri/Defter Değer < Sektörel Rakipler
📊Kriterlerimize göre piyasa değeri en yüksek şirketlerden başlayarak filtreleme yaptığımızda karşımıza şu hisseler çıkıyor: 👇
Enka İnşaat (ENKAI), Halka açık şirketler arasında en yüksek net nakit pozisyonuna sahip. Enka İnşaat’ın net nakit pozisyonu, 4. çeyrekte 8% daha artarak 113,5 milyar TL’ye ulaştı. Şirket, nakit pozisyonunu uluslararası piyasalar ağırlıkta olmak üzere özel sektör tahvilleri ve yabancı devlet tahvillerinde değerlendiriyor. Enka’nın 2024 yılı sunumunda paylaştığı toplam iş ilişkisi (backlog) tutarı ise 5,83 milyar dolar (Güncel kura göre 212,4 milyar TL) seviyesinde. 2023 yılının sonunda ise bu rakam 4,97 milyar dolar seviyesinde bulunuyordu. Şirket, tarihsel çarpan seviyelerine yakın seviyelerde bulunsa da son yıllardaki FAVÖK ve net kâr büyümesi, hisseye olan ilgiyi artırmaya devam ediyor. Güçlü kârlılık ve yüksek net nakdi ile beraber şirketin hisseleri, son 1 ayda 26,45%’lik getirisi ile listede en fazla getiri sağlayan şirket konumunda.
Tüpraş Rafine (TUPRS), güçlü net nakit pozisyonuna karşın brent ve ham petrol fiyatlarının düşüş göstermesiyle beraber tarihsel çarpan seviyelerine olan iskonto oranı da açılmış oldu. Fakat, özellikle PD/DD seviyesinin 0,8 seviyelerini dip olarak belirlediği ve burayı önemli bir destek olarak test ettiği gözlemleniyor.
Doğan Holding (DOHOL), piyasa değerinin yarısından fazlası kadar net nakit pozisyonu bulunuyor. Şirketin elindeki güçlü nakit pozisyonuna karşın tarihsel çarpanlarına ve sektörel rakiplerine oranla önemli bir iskonto seviyesinde bulunduğu gözlemleniyor. Bu veriler ışığında da şirket son 1 ayda düşen endekse rağmen önemli bir getiri sağlamayı başardı.
Selçuk Ecza (SELEC), geçen senenin son çeyreğine oranla daha az net parasal pozisyon kaybı yaşamasıyla beraber net kârı yıllık 539% artış gösterdi. Şirket son 1 ayda listedekilere kıyasla endekse karşın daha düşük getiri sağlamış olsa da, çarpan iskontoları ve güçlü nakit pozisyonuyla ön plana çıkıyor.
Koza Anadolu Metal Madencilik (KOZAA), piyasa değerine oranla yüksek net nakdine karşın, başta altın olmak üzere kıymetli madenlerdeki yükseliş sebebiyle son 1 ayda endekse kıyasla güçlü getiri sağlamayı başardı. KOZAA’nın iştirakleri arasında KOZAL’da bulunuyor. Şirket bu sayede doğrudan altın üretimi gerçekleştirmese de, iştirak gelirleri sayesinde altındaki yükselişten pozitif etkileniyor. Şirketin ayrıca tarihsel ve sektörel çarpanlara olan iskontosunun da listedekilere oranla en güçlü seviyede olduğunu belirtmek mümkün.
Bu listede kullandığımız rasyoların ne anlama geldiğini de aşağıda inceleyebilirsin. 🔍
Net Nakit Pozisyonu/Piyasa Değeri
Net nakit, bir şirketin finansal borçlarından hazır değerler ve menkul değerler çıkarılarak bulunan sonuçtur. Basit bir tanımla şirketin sahip olduğu borçlardan sahip olduğu varlıklar çıkarılarak bulunur.
🎯 Seçtiğimiz hisselerin net nakit pozisyonunun piyasa değerine oranının en az 10% olmasını tercih ettik.
Endekse Karşı Getiri (Rölatif Getiri)
Rölatif getiri, bir hissenin veya portföyün başka hisse, portföy veya endekse oranla getirisini gösterir.
Hissenin getirisinin endeksin getirisine oranlanmasıyla bulunur. Endeksin ve hissenin negatif getiri sağlaması durumunda ise hisse senedi endeksten daha az düşmüş ise endekse karşı rölatif getiri sağlar.
Örnek olarak vermek gerekirse; endeks son 1 ayda 10% artış göstermesi halinde X hissesi son 1 ayda 23% getiri sağlamışsa X hissesinin endekse karşı rölatif getirisi 11,8% olarak gerçekleşir.
Aynı şekilde endeksin son 1 ayda 20% düşüş yaşadığı X hissesinin ise 10% düşüş yaşadığı bir durumda X hissesi endekse karşı 12,5% rölatif getiri sağlamış olur.
🎯Seçtiğimiz hisselerin, son 1 ayda endekse karşı rölatif getiri sağlayabilmiş olması tercih edilmiştir.
Son 5 Senelik Çarpanlarına Göre İskonto Oranı ve Sektörel Rakiplerinin Çarpanlarına Oranla İskonto Oranı (F/K, PD/DD, FD/FAVÖK)
Hisselerin tarihsel çarpanlarının ortalamasını almak ve sektörel rakiplerinin çarpanlarına göre kıyaslamak, şirketin hak ettiği değeri değerlemek amacıyla önem taşır. Fakat çarpan analizinde şirketin gelecekte elde edeceği kâr tahminleri de ele alınarak sektörel rakiplerle bir kıyaslama oluşturulur.
🎯Seçtiğimiz hisselerin, F/K, PD/DD, FD/FAVÖK ortalamalarına göre güncel çarpanlarının, tarihsel çarpanlarına ve sektörel rakiplerine oranla daha makul seviyede olmasını tercih ettik.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: Finnet
