Bir şirketin imzalamış olduğu iş anlaşmaları, gelecekteki gelir akışını ve operasyonel sürdürülebilirliği gösteren kritik bir göstergedir. İş anlaşmaları, finansal öngörülebilirliği artırırken, kaynak planlaması ve stratejik büyüme için yatırımcılar açısından daha kolay tahmin seti oluşturabilir.
Yüksek ve istikrarlı marjlara sahip şirketler, yapılan iş ilişkileri doğrultusunda, yatırımcıların şirkete olan gelir üretimi potansiyelini de daha kolay takip etmesini sağlar.
Özellikle yüksek faizler sebebiyle kredi maliyetlerinin artması, hem yatırım harcamalarında hem de talepte sıkılaşmaya neden olabiliyorken, yüksek iş anlaşması imzalayan şirketler, böyle dönemlerde yatırımcıların daha odağında olabilir.
- 2025 Yılında Gerçekleşen İş İlişkileri / Şirketin Yıllık Satışları > 15%
- Firma Değeri / FAVÖK < Sektörel rakipler
- Firma Değeri / Yıllık Satışlar < Sektörel rakipler
- Yıllık FAVÖK Marjı > 15%
📊Kriterlerimize göre piyasa değeri en yüksek şirketlerden başlayarak filtreleme yaptığımızda karşımıza şu hisseler çıkıyor: 👇
Bu listede kullandığımız rasyoların ne anlama geldiğini de aşağıda inceleyebilirsin.🔍
İş İlişkisi / Yıllık Satışlar
İş ilişkisi (backlog), bir şirketin belirli bir zaman dilimi içinde tamamlamayı taahhüt ettiği ancak henüz gerçekleştirmediği siparişler, projeler veya hizmetler toplamıdır. Genellikle imzalanmış sözleşmelere dayalıdır ve gelecekteki gelir akışının bir göstergesi olarak kullanılır. İş ilişkileri, özellikle proje bazlı çalışan sektörlerde (inşaat, mühendislik, yazılım geliştirme, savunma sanayi vb.) finansal öngörülebilirliği sağlamak, kapasite planlaması yapmak ve iş sürekliliğini değerlendirmek için kritik bir metriktir.
Yıllık satışlar ise bir şirketin son 4 çeyrekte gerçekleştirdiği satışları vermektedir. KAP’ta yayınlanan iş ilişkilerinin toplamının yıllık satışlara bölünmesiyle, şirketin gelecek mali tablolarına karşı daha öngörülebilir projeksiyonlar oluşturulur.
Fakat iş ilişkisini detaylıca incelemek gerekebilir. KAP’ta yayınlanan bu iş ilişkileri, tarih, sipariş durumu ve marjlar konusunda takip edilmelidir.
🎯Seçtiğimiz hisselerin, 2025 yılında yapmış olduğu iş ilişkilerinin toplam yıllık satışlara oranının 15%’den büyük olmasını tercih ettik.
Firma Değeri/FAVÖK
Bir diğer önemli kriterimiz, Firma Değeri/FAVÖK oranı. Bu oran, bir şirketin toplam firma değerinin faiz, amortisman ve vergi öncesi kârına (FAVÖK) bölünmesiyle hesaplanır.
FD/FAVÖK oranı, şirketin operasyonel verimliliğini ve pazar değerinin operasyonel performansa ne kadar uygun olduğunu gösterir.
Yüksek bir FD/FAVÖK oranı, pazardaki yatırımcıların şirketin gelecekteki büyüme ve kârlılık potansiyeline göre yüksek beklentileri olduğuna işaret edebilir. Tersine, düşük bir FD/FAVÖK oranı, şirketin görece ucuz olduğuna ve değerleme açısından cazip bir yatırım fırsatı sunabileceğine işaret eder.
Özellikle enflasyon muhasebesinin gelmesiyle birlikte net parasal pozisyonu kazançlarının etkisiyle net kâr rakamının yanıltıcı etkisinden dolayı şirketin direkt operasyonel kârını firma değerine oranını ölçen FD/FAVÖK oranını listemize ekledik.
🎯Seçtiğimiz hisselerin FD/FAVÖK oranının seçtiğimiz şirketlerin sektörel rakiplerinden düşük olmasını tercih ettik. Her şirketi kendi içinde bulunduğu sektörel FD/FAVÖK oranının ağırlıklı ortalaması baz alınmıştır. Örnek olarak ASELS hisseleri için savunma sektöründe yer alan şirketlerin ağırlıklı FD/FAVÖK ortalaması 39,21 iken ASELS’in FD/FAVÖK’ü 24,5’tir.
Firma Değeri / Net Satış
Hisse değerlemelerinde de sıkça kullanılan bu oran aslında şirketin cirosunu firma değerine oranlayarak elde edilen cironun gücünü bize gösterir.
FD/NS oranı şirketin firma değerinin, son 1 senede yapılan toplam satışlara bölünmesi suretiyle bulunur.
Firma değeri ise bir şirketin piyasa değerine net borç pozisyonunun eklenmesiyle bulunur.
Tam olarak formülü Piyasa Değeri + Net Borç Pozisyonu şeklindedir.
Diğer çarpanlara kıyasla F/K oranı gibi tek seferlik net kâr rakamları veya FD/FAVÖK oranında ihmal edilen amortisman ve faiz giderlerine nazaran şirketin saf bir şekilde firma değerinin ciroya oranını verir.
Bu çarpanın diğer çarpanlara göre negatif yönü ise şirketin operasyonel taraftaki verimliliği ihmal edilebilir. Örneğin bir şirket geçen yılın üstünde bir ciroya ulaşmış olsa da maliyetleri satışlarından fazla yükseldiyse operasyonel tarafta kârlılık baskılanabilir.
Oranın düşük olması şirketin firma değerine göre güçlü satış yaptığını gösterirken yüksek olması ise satışlarına oranla firma değerinin pahalı olduğunu bize gösterir.
🎯Seçtiğimiz hisselerin FD/Satışlar oranının seçtiğimiz şirketlerin sektörel rakiplerinden düşük olmasını tercih ettik.
Yıllık FAVÖK Marjı
FAVÖK, faiz, amartisman ve vergi öncesi kâr anlamına gelmektedir. Yani kısaca şirketin operasyonlarından elde ettiği kârı yansıtır.
FAVÖK Marjı ise şirketin satışlarının FAVÖK’e olan oranını ifader eder. Yüksek bir FAVÖK marjı şirketin elde ettiği ciroya göre operasyonel tarafta kârlı bir iş yaptığını gösterir. Fakat FAVÖK Marjını değerlendirirken sektörel faktörleri kıyaslamakta fayda bulunmaktadır.
Örnek olarak bir gıda perakendecisinde ciro çok yüksek olmasına karşın FAVÖK marjı 10%’un üzerinde çok zor gözlemlenir. Fakat bir bilişim, teknoloji şirketinde ise katma değerli ürün olmasından kaynaklı daha yüksek marjlar gözlemlenebilir. Buradaki kıyaslamayı sektörel rakiplerine oranla yapmak daha sağlıklı sonuç verebilir.
🎯Seçtiğimiz hisselerin FAVÖK Marjının 15%’ten fazla olmasını tercih ettik.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Finnet
