Hisse Avcısına tekrardan hoş geldin!
Küresel tarafta Ağustos ayının başında başlayan resesyon kaygıları sonucunda endeks üzerinde sert satışlar gerçekleşti. Fed ve Çin tarafında gevşeme adımlarının gelmesiyle beraber küresel piyasalar canlansada İsrail ile İran-Lübnan arasındaki jeopolitik gerilimler sonucunda BIST endeksleri düşmeye devam etti.
Bu süre zarfı içerisinde geçen yılın aynı dönemine göre kârlılığını artırabilen, güçlü mali tablolarla ön plana çıkan şirketler dâhi son 3 ayda dolar bazlı zirvelerinden oldukça uzaklaştı.
Artan enflasyon ve kurlara rağmen endeks üzerinde baskının devam etmesi kârlılığını artırabilen ve dolar bazlı zirvelerinden uzaklaşan bu tarz hisseler için endeksin bir haftada yaklaşık olarak 10% düşüş yaşandığı bu dönemde fırsat sağlayabilir.
Bugün özelinde bakacak olursak yüksek teminat tamamlama çağrıları ve hafta sonu jeopolitik gerilim riskini almak istemeyen yatırımcılar sonucunda bu hisseler daha fazla fırsat verebilir.
Haftasonu jeopolitik gerilim riskini almak istemeyen yatırımcıların hafta kapanışlarında yapmış olduğu satışlar sonucunda endeks son 9 haftanın 7 kapanışında negatif getiri ile kapattı.
Böyle dönemlerde kârlılığını artırıp dolar bazlı zirvesinden uzaklaşan ve makul çarpanlarla değerlenen hisseler tarihte de hep ön plana çıkmıştır.
Dünyanın kabul edilen en büyük borsacılarından Warren Buffet bu durumu şöyle açıklar. ‘’Muhteşem bir şirketi makul bir fiyata almak, makul bir şirketi muhteşem bir fiyata almaktan çok daha iyidir.”
Ayrıca satışların derinleştiği dönemler içinde Buffet ‘’Başkaları aç gözlü olduğunda kork ve geride dur, başkaları korktuğunda aç gözlü ol..” sözüyle böyle dönemlerin fırsat yaratan hisseler için önemli olduğunu vurgular.
Dilersen makul çarpanlarla fiyatlanan, kârlılığını yüksek borçlanma faizlerine rağmen artırmayı başaran ve son 3 ayda dolar bazlı zirvesine uzaklaşan hisseleri listelemeden önce kullandığımız rasyoları inceleyelim. 🔍
Dolar Bazlı Zirveye Uzaklık
Bir şirketin zirvesinden uzaklaşması her zaman fırsat yaratmayabilir. Fakat o şirket kârlılığınını ve rakip çarpanlara göre makul bir değerlemeye sahip olmaya devam ediyorsa düşüşler fırsat verebilir.
Özellikle Türk şirketlerinin ihracat odağının Avrupa bölgesi olduğunu düşündüğümüzde avro kuru son 3 ayda 9% artış gösterirken endeks dolar bazında son 3 ayda 18% düşüş gösterdi.
🎯Son 3 ayda dolar bazlı zirvesinden en az 15% düşüş gösteren şirketleri listemize dahil ettik.
Yıllık Net Kâr ve FAVÖK Büyümesi
Yurt içinde yüksek faizler devam ederken kredi maliyetlerinin artması talep tarafında oldukça güçlü baskıları yaratırken bu durum şirketlerin operasyonel kârlılığında da daralmaya sebebiyet verdi.
Ayrıca küresel tarafta da 2. çeyrekte yüksek faizlerin olması ve PMI rakamlarındaki geri çekilmeler zayıf talebe işaret etti.
Konjonktürel olarak bu gelişmelere rağmen geçen yılın aynı dönemine göre kârlılığını artırabilen şirketler 2. çeyrekte en güçlü mali tabloları açıklayan şirketler olarak karşımıza çıktı.
🎯Net kât ve FAVÖK büyümesinin enflasyon muhasebesinin stok etkisine tabii şirketler için artmasını tabii olmayan şirketler için 30%’un üzerinde olmasını tercih ettik.
Firma Değeri/FAVÖK
Bir diğer önemli kriterimiz, Firma Değeri/FAVÖK oranı. Bu oran, bir şirketin toplam firma değerinin faiz, amortisman ve vergi öncesi kârına (FAVÖK) bölünmesiyle hesaplanır.
FD/FAVÖK oranı, şirketin operasyonel verimliliğini ve pazar değerinin operasyonel performansa ne kadar uygun olduğunu gösterir.
Yüksek bir FD/FAVÖK oranı, pazardaki yatırımcıların şirketin gelecekteki büyüme ve kârlılık potansiyeline göre yüksek beklentileri olduğuna işaret edebilir. Tersine, düşük bir FD/FAVÖK oranı, şirketin görece ucuz olduğuna ve değerleme açısından cazip bir yatırım fırsatı sunabileceğine işaret eder.
Özellikle enflasyon muhasebesinin gelmesiyle birlikte net kâr rakamı yanıltıcı olsa da operasyonel kârlılığın, şirketin firma değerine oranını ölçen FD/FAVÖK oranını listemize ekledik.
🎯 FD/FAVÖK oranının seçtiğimiz şirketlerin sektörel rakiplerinden düşük olmasını tercih ettik.
Sonuçlar
📊Kriterlerimize göre piyasa değeri en yüksek şirketlerden başlayarak filtreleme yaptığımızda karşımıza şu hisseler çıkıyor: 👇
Listede enflasyon muhasebesine tabi olmayan THYAO, PGSUS ve TAVHL yüksek net kâr büyümesi ile ön plana çıkıyor.
Özellikle havayolu yolcu sayılarının pandemi öncesi döneme ulaşması ve kapasite artışlarının 3 şirkette de devam etmesiyle beraber havacılık sektörü yüksek 2. çeyrekte yüksek kârlılık ile karşımıza çıkıyor.
Ayrıca avro/dolar paritesinin son 3 ayda yükselmesi ile beraber avronun yukarı yönlü hareketi gelirlerinin büyük kısmı avro olan havacılık sektörü için olumlu olarak değerlendirilebilir.
Diğer taraftan bu şirketlerin borçlanmaları ise yüksek oranda dolar bazlı olmasından kaynaklı avro gelir elde edip dolar borçlanmaları küresel gevşeme döneminin başlaması ile beraber artan yolcu trafiğinin etkisiyle 3. çeyrek bilançolarından pozitif görünüm sağlayabilir.
Diğer taraftan jeopolitik gerilimler ise Orta Doğu’da hava yolu ulaşımının durmasına sebep olması kârlılık tarafında en önemli risk olarak ortaya çıkıyor.
Türk Hava Yolları (THYAO), filo büyümesine karşın yılın ilk 9 ayında Pegasus (PGSUS) kadar yolcu büyümesi gerçekleştirememesi sonucunda operasyonel kârlılık büyümesi rakibinin gerisinde kaldı.
Fakat buna rağmen THYAO, güncel olarak son 3 senede tarihsel olarak en düşük FD/FAVÖK çarpanıyla fiyatlanıyor.
Pegasus (PGSUS) ise, Ocak-Eylül döneminde yolcu sayısını 19% büyütmeyi başarırken yıl sonuna kadar 108 uçaktan 118 uçağa çıkmayı planlıyor. Şirketin hem yurt dışında açılan yeni hatlar hem de kapasite artışları yolcu sayısındaki büyüme ile sonuçlandı.
Tav Havalimanları (TAVHL), güçlü finansal performans ile ön plana çıkarken dolar bazlı zirvesinden yaklaşık olarak 25% uzaklaştı.
2023 yılında yaklaşık 1,3 milyar avro gelir elde eden TAVHL 2024 yılında 1,5-1,57 milyar avro gelir elde etmeyi bekliyor.
2023 yılında 384 milyon avro FAVÖK elde eden şirket 2024 yılında 430-490 milyon avro FAVÖK elde etmeyi planlarken 260-300 milyon avro yatırım harcaması yapmayı planlıyor.
Borçlanma faizlerinin arttığı bu dönemde defansif tema ön plana çıkarken içecek ve gıda sektörü yükseliş gösterdi.
Coca Cola İçecek (CCOLA), 2023 yılının en fazla kazandıran hisselerinden biri olurken son dönemde gelen kâr realizasyonları ile dolar bazlı zirvesinden 40% uzaklaşmış durumda.
Diğer taraftan şirketin Bangladeş gibi 171 milyonluk nüfusa sahip büyük bir ülkede Coca-Cola Bangladesh Beverages Limited (CCBB) hisselerini satın alarak çok büyük bir pazara yatırım yaptı.
Astor Enerji (ASTOR), enerji teknolojisi hisselerinde yaşanan satışlarla beraber dolar bazlı zirvesinden yaklaşık olarak 32% uzaklaştı. Fakat şirket yatırımlarına ve siparişlerine devam ederken güncel olarak tarihsel en makul çarpanıyla fiyatlanıyor.
Orta gerilim ölçü transferlerde daha önceden dışarıdan temin edilen ürünlerin üretimini kendisi yapmak isteyen Astor, 2024 yılı itibarıyla Ar-Ge çalışmalarını tamamladı.
2024 yılında yıllık 36 bin adet üretim yapılarak 20 milyon dolar gibi önemli bir tasarruf miktarına ulaşılması bekleniyor.
Şirket, 2024 yılında devreye alınması beklenen anahtarlama ürünlerinde 100% kapasite artışı öngörüyor.
Dağıtım transformatörlerinde 80%, güç transformatörlerinde ise 30% gibi bir kapasite artışı bekleniyor.
Şirket 2024 yılında toplamda 820-830 milyon dolar satış rakamına ulaşmayı hedefliyor. Astor, bunu yaparken artırılan kapasiteyle beraber yurt dışı satışların payını artırmak istiyor.
Şirket 2025 yılında artan kapasiteyle beraber 1 milyar doların üzerinde satış geliri elde etmeyi hedefliyor.
Genel bir değerlendirme yapmak gerekirse endeksin düştüğü bu dönemde güçlü finansal performans sergileyen ve yatırımlarına devam eden makul çarpanlı hisseler uzun vadede fırsat yaratıyor.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Finnet
