ABD borsalarında son üç gündür süren satış dalgasının merkezinde teknoloji hisseleri yer alıyor.
Bilanço sezonu boyunca birçok büyük oyuncunun agresif sermaye harcaması planları açıklaması, yatırımcı cephesinde aynı soruyu yeniden gündeme getirdi: Büyüme sürüyor olabilir, ancak bu büyüme ne kadar nakit yakıyor?
Özellikle yapay zeka, bulut altyapısı ve veri merkezi yatırımlarının hızlandığı bir dönemde, yatırım harcamaları rakamları artık yalnızca gelecek potansiyelinin değil, aynı zamanda bilanço dayanıklılığının da ölçüsü haline gelmiş durumda.
Piyasa, yüksek harcamayı otomatik olarak cezalandırmaya meyilli; ancak her yatırım harcamaları artışı aynı anlama gelmiyor. Kritik fark, bu yatırımların kârlılık tarafından ne ölçüde taşınabildiğinde yatıyor.
Bu noktada seçicilik devreye giriyor.
FAVÖK’üne kıyasla sınırlı düzeyde yatırım yapan, yani Yatırım Harcamaları/FAVÖK oranı %20’nin altında kalan şirketler; büyüme uğruna nakit disiplinini feda etmeyen profiller sunuyor. Böyle yapılar, piyasanın “harcama korkusu” ile genellediği satış dalgalarında aynı sepete atılsalar bile, operasyonel olarak çok daha sağlam bir zeminde durabiliyor.
Fakat bilanço disiplini tek başına yeterli değil. Yatırımcılar her zaman bugünü değil, ileriye dönük ivmeyi fiyatlar. Bu nedenle, cari yıl için %50’nin üzerinde büyüme beklentisine sahip şirketler; yalnızca verimli değil, aynı zamanda sektör içindeki talep patlamasından oransal olarak en fazla faydalanabilecek adaylar olarak öne çıkıyor.
Yüksek büyüme + kontrollü yatırım kombinasyonu, düşüş dönemlerinde nadir bulunan asimetrik profiller yaratabiliyor.
Son günlerde yaşanan geri çekilme, bu tarz şirketlerin de geniş çaplı risk azaltma dalgası içinde aşağı çekilmesine neden olsa da yatırım harcamaları tartışmasının manşetleri domine ettiği dönemlerde, bilanço kalitesi yüksek isimler ile gerçekten nakit yakan modeller arasındaki fark kısa sürede yeniden belirginleşebilir. Piyasa sakinleştiğinde, yatırımcı odağının tekrar “kim büyüyor” sorusundan çok “kim bunu sağlıklı şekilde finanse ediyor” sorusuna kayması sürpriz olmayacaktır.
Özetle bu liste; teknoloji sektöründe faaliyet gösteren, agresif genişlemeye rağmen yatırım harcamaları FAVÖK’ünü boğmayan, buna karşılık cari yıl büyüme beklentileri %50’nin üzerinde olan ve yatırım harcamaları korkusunun yarattığı genelleştirilmiş satışlardan görece daha sağlam çıkabilecek hisseleri bir araya getiriyor.
Sektör: Teknoloji
Yatırım harcamaları / FAVÖK < %20
2026 yılı gelir büyümesi beklentisi > %50
📊Kriterlerimize göre piyasa değeri en yüksek şirketlerden başlayarak filtreleme yaptığımızda karşımıza şu hisseler çıkıyor:
