Türk Traktör (TTRAK), 2. çeyrek verilerine göre yurt içinde toplam traktör üretiminin yaklaşık olarak 60%’ını tek başına oluştururken Türkiye traktör ihracat hacminin ise 80%’ini oluşturmaktadır.
2023 yılında Dünya’nın satış adetlerine göre en büyük 4. pazarı konumunda bulunan Türkiye’de üretim ve ihracat liderliği Türk Traktör’e aittir.
Şirketin hisseleri, kredi maliyetlerinin artmasıyla beraber otomotiv pazarındaki daralma ve endeks üzerindeki satışlarlarla beraber dolar bazlı zirvesinden 40% altında bulunuyor.
Traktör Pazarındaki Daralmanın Etkisiyle 2. Çeyrek Zayıf
Traktör pazarı, artan kredi maliyetleri ve yükselen mevduat oranları neticesinde yılın ilk yarısında yaklaşık olarak 20% daralma gösterdi. Türk Traktör’ün ise yılın ilk yarısında yurt içi toplam pazarda satışları 9% oranında daralarak toplam pazarın yaklaşık 48%’ini oluşturdu.
Şirket, yerli traktör pazarında geçen yılın ilk yarısına göre 2% daha fazla satış gerçekleştirerek 17.206 adet traktör satışı gerçekleştirdi.
Üretim ise geçen senenin ilk yarısına göre 5% daralarak 24.920 adet olarak gerçekleşti. İhracat adeti ise yılın ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine göre 17% daralarak 8.185 adet olarak gerçekleşti.
Şirket, daralan talep sonucunda enflasyon muhasebesi uygulanmış mali tablolarda 2024 yılının 2. çeyreğinde stok devir süresinin artmasının işletme sermayesi ihtiyacını artırmasının da etkisiyle satışlarında geçen senenin aynı çeyreğine göre 17,5% oranında daralma gerçekleşti.
FAVÖK ise geçen senenin aynı dönemine göre 35% oranında daralma kaydederken temettü ödemesi ve işletme sermayesi ihtiyaçları neticesinde şirket net nakit pozisyonu avantajını kaybederek 913 milyon TL ile net borç pozisyonunda bulunuyor.
Çarpanlar, Düşen Finansal Sonuçlara Rağmen Makul
2020 yılından itibaren şirketin F/K ortalaması 11,3 düzeyinde bulunurken FD/FAVÖK ortalaması ise 7,2 seviyesinde bulunuyor. Şirketin güncel çarpanlarını incelediğimizde ise 8,7 F/K oranında bulunurken FD/FAVÖK çarpanı ise 5,9 olarak fiyatlanıyor.
Tarihsel çarpanlarından ortalama olarak 25% altında bulunan TTRAK aynı zamanda sektörel rakiplerine göre de makul fiyatlanıyor.
Sektörel F/K oranı 8,0 seviyesinde bulunurken operasyonel kârlılığı firma değerine oranlayan FD/FAVÖK rasyosu ise 9,13 olarak karşımıza çıkıyor.
TTRAK’ın dolar bazlı zirvesinden 40% oranındaki düşüşüyle beraber tarihsel ve sektörel çarpan ortalamalarından uzaklaştığını belirtmek mümkün.
Analistlerin son 1 aylık ortalama hedef fiyatlarını incelediğimizde ise 12 aylık süre için hedef fiyatların ortalaması 926 TL olarak karşımıza çıkıyor. Bu fiyat güncel fiyatına oranla 33% potansiyel taşıyor.
Dünyanın en büyük yatırım ve finansal araştırma kuruluşlarından biri olan Morningstar’ın biçtiği içsel fiyat olan 828 TL ise mevcut seviyelerden 19% potansiyel barındırıyor.
Fakat 3. çeyrekte açıklanacak olan mali tablolar sonrasında çarpanlar ve verilen hedef fiyatlarda değişiklik gözlemlenebilir.
Sektörde En Büyük Temettü Oyuncularından
Şirket 2004 yılında halka arz olduktan sonra 2005 itibarıyla 2019 yılı hariç her sene temettü ödemesi gerçekleştirdi.
Şirket otomotiv sektörünü ele aldığımızda son 3 ve son 5 senede DOAS ve TOASO’dan sonra en fazla temettü verimliliğine sahip konumda yer alırken, bu yıllar arasında en fazla temettü verimliliğine sahip 10 hisse arasına girmeyi başardı.
2024 yılında da 56,66 TL temettü ödemesi gerçekleştiren şirket 8 Kasım’da 24,28 TL daha temettü ödemesi yapacağını duyurdu.
Güncel fiyatına göre 2024 yılında toplamda 80,94 TL temettü ödemesi gerçekleştirmeyi planlayan şirketin temettü verimliliği ise 11,5% olarak karşımıza çıkıyor. Bu 2024 yılında şirketin güncel fiyatlara göre en fazla temettü verimliliğine sahip 2. şirket konumunda yer almasını sağlıyor.
Traktör Satışlarındaki Daralma Devam Ediyor
Türk Traktör’ün Eylül ayında OSD’ye bildirdiği verilere göre traktör satışları Ocak-Eylül döneminde kümülatif olarak geçen senenin aynı dönemine göre 10,1% daraldı. Şirketin Eylül ayındaki satışları ise 22% daralarak 3.700 adet olarak gerçekleşti.
TUİK’in açıkladığı yurt içi traktör pazarı ise Ocak-Eylül döneminde geçen yılın aynı dönemine göre 17% daralma kaydederken traktör ihracatı ise 23% oranında daraldı.
Pazar verilerini incelediğimizde Türk Traktör’ün yurt içi ve ihracat tarafında daralmaya rağmen diğer oyunculardan pozitif bir şekilde ayrıştığını görmek mümkün.
Fakat 3. çeyrekte daralmaya devam eden traktör satışları yıllık baz olarak kârlılığın düşmesine sebep olabilir.
Sübvansiyonlar Devam Ediyor
Ülkemizde devlet eliyle yapılan sübvansiyonlar Türk Traktör’ün kârlılığını 2023 yılında da etkilemişti.
2023 yılında yıl içinde yapılan ek bütçe ile beraber toplamda 63,4 milyar TL tarımsal destekleme bütçesi ayrılırken 2024 yılı için bütçede tarımsal destek ödemelerinin 91,6 milyar TL olarak açıklandığı belirtilmişti. 2024 yılının ilk 6 ayında ise bu kapsamda 56,1 milyar TL tarımsal destek ödemesi yapıldı.
Tarımsal yatırım desteklerinde ise 2023 yılı bütçesi 41,3 milyar TL iken bu oran 2024’te 144% artırılarak 100,6 milyar TL’ye çıkartıldı.
Ayrıca 2023’ün Aralık ayında Resmi Gazete’de açıklanan 1 milyon TL’den 2 milyon TL’ye yükselen faiz desteği, traktör sektörünün otomobil sektörüne göre yılın ilk yarısında daha dayanıklı kalmasını sağladı.
Ayrıca Ziraat Bankası’nın sübvansiyonla beraber tarımsal kredileride yerli traktörler için 2 milyon TL’ye kadar 50% ithal traktörler için 25% indirim uygulanması artan kredi faizlerinde tarım sektörü için önem atfediyor.
Şirketin 2024 Beklentileri
Şirket yatırımcı sunumunda 2024 beklentilerine göre Türkiye’nin yurt içi traktör pazarı büyüklüğünün 58-64 bin olmasını bekliyor. 2023 yılında Türkiye’nin yurt içi pazar büyüklüğü 78 bin traktör olarak gerçekleşmişti.
Geçen sene yurt içinde 34,5 bin traktör satışı yapan TTRAK 2024 yılında da 30 ile 33 bin arası traktör satışının gerçekleşmesini planlıyor.
İhracat rakamı ise 2024 yılında 16 bin adet olan TTRAK, 2024 yılında 13,5 ile 15 bin adet traktör satışı planlıyor.
Şirket, Yatırım harcamalarının 90-100 milyon dolar civarında gerçekleşmesini bekliyor.
Ayrıca şirketin kendi sunumunda paylaştığı Systematic’in tahminlerine göre 2024 Dünya traktör pazarının 1,7 milyon adet ile gerçekleşmesi bekleniyor. 2023 yılında ise adet sayısı 1,819 milyon olarak gerçekleşmişti. Küresel tarafta yüksek kalmaya devam eden borçlanma faizleri traktör pazarında daralmaya yol açarken Çin tarafından gelmesi beklenen teşvikler ve küresel faiz indirimlerinin başlaması 2025 yılında daha güçlü bir traktör pazarına işaret edebilir.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak:Fintables, KAP, Türk Traktör, ODMD, Finnet
