Hızlı özet:
• Google sonuçları 4 Şubat Çarşamba piyasa kapanışı sonrası açıklanacak ve piyasa bu bilançoyu yapay zeka harcamalarının somut bir getiriye dönüşüp dönüşmediğini test etmek için kullanacak.
• Konsensüs beklenti 111,4 milyar dolar gelir ve 2,64 dolar hisse başına kâr seviyesinde. Odak noktası ise şirketin bulut segmentindeki %35’lik büyüme beklentisinin, artan altyapı maliyetlerini karşılayıp karşılayamayacağı olacak.
• Apple ile yapılan Gemini ve Siri entegrasyonu anlaşmasının detayları ve Google’ın yapay zeka altyapısının dış müşterilere satışı, büyüme hikayesinin yeni katalizörleri olarak öne çıkıyor.
• Waymo’nun 16 milyar dolarlık fonlama ile 126 milyar dolar değerlemeye çıkması ve haftalık 400.000 robotaksi seferine ulaşması, otonom sürüşün artık somut bir ticari değer yaratıp yaratmadığının izleneceğini gösterirken, güvenlik incelemeleri ve artan rekabet risk tarafında kalıyor.
• Düzenleyici kurumların reklam teknolojileri üzerindeki baskısı ve OpenAI/Perplexity gibi rakiplerin arama motoru pazarından pay kapma tehdidi, hisse üzerindeki ana risk faktörleri olarak görülebilir.
• Opsiyon piyasası, bilanço sonrası hissede yaklaşık %5 civarında bir volatilite fiyatlıyor. Hacim ve açık pozisyonlarda alım opsiyonları 330-350 dolar, satım opsiyonları 295-310 dolar seviyelerinde yoğunlaşıyor.
Google cephesinde hikâye artık yalnızca arama reklamlarının ötesine taşınmış durumda. Gelir yapısı giderek daha fazla bulut bilişim, kurumsal yapay zeka çözümleri ve otonom sürüş yatırımlarına yaslanıyor. Reklam tarafındaki istikrar, hızla büyüyen Google Cloud ve Gemini modelleriyle desteklenirken, Waymo’nun robotaksi operasyonları da grubun uzun vadeli büyüme potansiyeline yeni bir alan ekliyor.
Piyasalar, hissenin son 6 ayda %80’in üzerinde ralli yapmasının ardından, beklentilerin oldukça yükseldiği bu çeyrekte, sadece ciro büyümesine değil, bu büyümenin maliyet verimliliğine odaklanmış durumda.
Dolayısıyla 4 Şubat’ta seans kapandıktan sonra ilan edilecek finansal sonuçlar, yalnızca ciro büyümesi olmakla kalmayacak; aynı zamanda yatırımcıların, Meta örneğinde olduğu gibi Google’ın da 2026 için öngörülen büyük sermaye harcamalarını finanse etme kapasitesini test edecek.
Google’ın bilançosunda bulut marjlarının genişleyip genişlemediği, Apple ile yapılan anlaşmanın finansal detayları ve 2026 sermaye harcaması rehberliği, hisse fiyatının yönünü tayin edecek en temel belirleyiciler olabilir.
Piyasa bu çeyrekte ne kadar gelir ve kâr bekliyor?
Piyasa beklentisi, bu çeyrekte Google’ın gelir tarafında çift haneli güçlü bir büyüme göstermesi yönünde.
Konsensüs, çeyrek gelirinin yaklaşık 111,4 milyar dolar seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyor. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre %15’in üzerinde bir büyüme anlamına geliyor ve şirketin yapay zeka rüzgarını arkasına aldığını kanıtlıyor. Özellikle Google Cloud gelirlerinin %35 artışla 16,2 milyar dolara ulaşması ve arama motoru reklam gelirlerinin gücünü koruması, ciro beklentilerini canlı tutuyor.
Kârlılık tarafında beklenti, hisse başına kârın 2,64 dolar gelmesi yönünde. Bu, yıllık bazda %22,7 seviyesinde bir artışa işaret ediyor. Yatırımcıların bu çeyrekte dikkat edeceği asıl nokta, gelir artışının marjlara ne kadar yansıdığı olabilir. Özellikle bulut segmentindeki faaliyet marjlarının genişlemesi, şirketin ölçek ekonomisinden faydalanmaya başladığının en net göstergesi olarak izlenebilir.
Sermaye harcamaları yatırım mı, yük mü?
Google’ın değerlemesini sorgulatan en kritik başlık, yapay zeka altyapısı için harcanan yüksek paralar.
Yatırımcılar, şirketin 2025 için verdiği 93 milyar dolarlık sermaye harcaması rehberliğinin güncellenip güncellenmeyeceğini merak ediyor. Bank of America gibi kurumlar, Meta’nın harcama planlarından yola çıkarak, Google’ın 2026 sermaye harcamalarının 139 milyar dolara kadar çıkabileceğini öngörüyor.
Buradaki kritik ayrım şu: Yönetim, bu harcamaların Gemini modellerinin ticarileşmesi, Waymo’nun yükselişi ve bulut müşterilerinin talebiyle dengelendiğini kanıtlayabilecek mi?
Eğer yatırım harcamaları beklentilerin çok üzerinde gelir ancak buna karşılık net bir gelir artışı hikayesi sunulamazsa, serbest nakit akışındaki daralma endişesi hisse üzerinde baskı yaratabilir.
Waymo artık sadece bir Ar-Ge projesi değil, yeni bir gelir kapısı
Alphabet bünyesindeki Waymo, son turda 16 milyar dolar fon toplayarak değerlemesini 126 milyar dolara çıkardı; bu rakam 2024’teki yaklaşık 45 milyar dolarlık seviyeye göre neredeyse üç kat artışa işaret ediyor. Şirket 2025’te 15 milyon yolculuğa ve haftalık yaklaşık 400.000 robotaksi seferine ulaştığını açıkladı.
ABD pazarında liderliğini koruyan Waymo’ya karşı Tesla robotaksiyi öncelik haline getirirken, Amazon’ın Zoox birimi Las Vegas ve San Francisco’da denemeleri genişletiyor. Buna karşın ABD’li düzenleyici National Highway Traffic Safety Administration’ın başlattığı inceleme, güvenlik başlığının değerleme üzerinde baskı unsuru olmaya devam edebilir.
En çok merak edilen konulardan biri de Apple ile Siri anlaşması
Bu bilançoda analistlerin ve yatırımcıların en çok duymak istediği konulardan biri, Apple ile yapılan Siri-Gemini anlaşmasının detayları.
Apple’ın Siri’yi güçlendirmek için Google’ın yapay zeka altyapısını ve Gemini modellerini kullanacak olması, Google için hem prestijli bir savunma galibiyeti hem de yeni bir gelir kapısı olarak görülebilir. Analistler, Apple’ın Google’ın kendi geliştirdiği TPU çiplerini kullanıp kullanmayacağını ve bu anlaşmanın Google Cloud gelirlerine nasıl yansıyacağını sorgulayabilir.
Yatırımcılar, OpenAI ve Perplexity gibi rakiplerin iPhone ekosistemine girmesini engelleyen bu hamlenin, Google’ın arama motoru hakimiyetini korumasına nasıl yardımcı olacağını duymak isteyebilir.
Bulut ve yapay zeka büyümenin lokomotifi olmayı sürdürüyor
Google Cloud, artık şirketin büyümesinin ana motoru konumunda.
Piyasa, bulut gelirlerinin %35 artışla hızlanmasını bekliyor. Daha da önemlisi, bu segmentin kârlılığı artıyor; operasyonel marjların %23,7 seviyelerine ulaşması, şirketin altyapı yatırımlarından verim almaya başladığını gösteriyor. Gemini 3.0 modelinin Workspace ve Arama hizmetlerine entegrasyonu, kurumsal müşterilerle yapılan büyük anlaşmaların önünü açabilir.
Yatırımcıları bekleyen risk faktörleri neler?
Parlak bilanço beklentilerinin gölgesinde duran en büyük risk, düzenleyici kurumların baskısı.
ABD Adalet Bakanlığı’nın, Google’ın reklam teknolojileri biriminin bölünmesini talep etmesi ve arama motoru tekelini kırmaya yönelik davalar, uzun vadeli değerlemeyi tehdit ediyor.
Ayrıca YouTube tarafında TikTok’un yarattığı rekabet baskısı ve pay kaybı, reklam gelirlerinin büyüme hızını yavaşlatabilecek bir risk olarak masada duruyor.
Değerleme oranları ve opsiyon piyasasının görüşleri ne yönde?
Google hisseleri, son dönemdeki rallisi ile son kapanış itibariyle yaklaşık 33 F/K oranıyla işlem görüyor. Bu, tarihsel ortalamalarının üzerinde olsa da, bulut ve yapay zeka büyüme beklentileriyle destekleniyor. PEG oranının 1,72 olması da bu fikre arka çıkıyor.
Opsiyon piyasaları bilanço sonrasında aşağı veya yukarı yönlü olmak üzere %5 civarında bir fiyat hareketine işaret ediyor. Hissede put/call oranı 0,22 seviyesinde, bu demek oluyor ki opsiyon yatırımcıların yukarı yönlü bir beklentisi var.
Hem hacim ve açık pozisyon bakımından zengin oluşundan dolayı, hem de yatırımcıların Google’a bakış açısını değerlendirilmesi ve yaşanabilecek sert hareketlerin daha ideal bir doğruya oturması için 20 Mart 2026 tarihli opsiyonlar ideal olabilir. Bu tarihte hacmin ve açık pozisyonların en çok yoğunlaştığı call ve put opsiyonları ise aşağadaki şekilde;
- 330 dolar alım opsiyonu: yaklaşık 8.000 açık pozisyon, 1.200 hacim
- 340 dolar alım opsiyonu: yaklaşık 22.000 açık pozisyon, 1.200 hacim
- 350 dolar alım opsiyonu: yaklaşık 16.000 açık pozisyon, 2.800 hacim
- 295 dolar satım opsiyonu: yaklaşık 3.800 açık pozisyon, 1.100 hacim
- 300 dolar satım opsiyonu: yaklaşık 11.000 açık pozisyon, 322 hacim
- 310 dolar satım opsiyonu: yaklaşık 4.400 açık pozisyon, 1.200 hacim
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
