SpaceX’in halka arzında başı çeken iki aracı kurum Goldman Sachs ve Morgan Stanley, şirket için “AL” notuyla kapsam başlatırken hedef fiyatlarında 1 trilyon doları aşan bir değerleme farkı ortaya koydu.
Goldman Sachs analistleri (Eric Sheridan liderliğinde) SpaceX için 205 dolar hedef fiyat belirlerken, Morgan Stanley ekibi (Adam Jonas liderliğinde) 300 dolar hedef açıkladı. Bu değerlendirmeler, SpaceX’in aracı kurumları için 25 günlük sessizlik süresinin sona ermesiyle birlikte geldi.
Diğer Wall Street kurumlarının SpaceX hedef fiyatları ise şöyle: Citi 200 dolar, JPMorgan 225 dolar ve Deutsche Bank 255 dolar hedef fiyatla kapsam başlattı.
SpaceX (SPCX) hisseleri pazartesi gününü 160,42 dolardan kapattı. Bu seviye, halka arz sonrası görülen 225,64 dolarlık zirvenin %25’ten fazla altında olsa da, halka arz fiyatı olan 135 doların üzerinde kalmaya devam etti. Şirket hisseleri, salı günü piyasa öncesi işlemlerde %2 değer kaybetti.
İlginç olan, Goldman Sachs’ın Morgan Stanley’e kıyasla SpaceX için daha iyi bir finansal performans öngörmesi. Goldman’ın projeksiyonuna göre SpaceX, serbest nakit akışında pozitife ancak 2031’de geçebilecek. Ancak şirketin bu yıl gelirini ikiye katlaması ve faiz, vergi, amortisman öncesi düzeltilmiş kârının (FAVÖK) on yıl sonunda 352 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Geçen yıl bu rakam 6,58 milyar dolardı.
Morgan Stanley ise kısa vadede daha temkinli bir yaklaşım sergiliyor. Banka, SpaceX’in düzeltilmiş FAVÖK’ünün 2029’da 162 milyar dolara ulaşacağını ve serbest nakit akışında pozitife ancak 2035’te geçileceğini öngörüyor.
İki kurum arasındaki temel fark, bu tahminlerin hedef fiyata nasıl yansıtıldığı. Morgan Stanley, her bir iş kolunun nakit akışını 15 yıl boyunca indirgerken çarpan analizleriyle destekliyor. Goldman Sachs ise değerlemeyi 2029 yılı verileri üzerinden yapıyor.
Her iki ekip de kendi tahminleriyle mevcut gerçeklik arasındaki farka dikkat çekiyor. Adam Jonas ve ekibi, “Uzay sektörü zorlu” diyerek, görünümün henüz ticari ölçekte kanıtlanmamış teknolojilere bağlı olduğunu vurguluyor. Bunlar arasında yılda binlerce fırlatma yapabilecek tamamen yeniden kullanılabilir Starship’ler ve yörüngede hesaplama teknolojileri öne çıkıyor.
Goldman Sachs’tan Sheridan ise benzer bir noktaya değiniyor. Sheridan, SpaceX’in birçok sektör uzmanının daha önce mümkün görmediği çözümler geliştirme konusunda güçlü bir geçmişe sahip olduğunu, özellikle de çeşitli altyapı hizmetlerinde düşük maliyetli sağlayıcı olma yeteneğiyle öne çıktığını belirtiyor. Ancak bu ilerlemenin, halka açık piyasa yatırımcılarının arzu ettiği kadar doğrusal olmadığını da ekliyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: morningstar.com
