ABD borsalarında yapay zekâ kaynaklı hızlı yükseliş, yatırımcılar arasında piyasanın aşırı iyimserliğe yaklaştığı endişelerini artırsa da, Goldman Sachs’a göre önemli göstergeler hâlâ geçmiş balon dönemlerindeki aşırı seviyelerin altında.
Goldman Sachs stratejisti Ben Snider ve ekibinin yayımladığı raporda, S&P 500 (SP500) endeksinin mart sonundan bu yana %13 yükseldiği ve bunun son on yılların en hızlı rallilerinden biri olduğu belirtildi. Endeks, cuma günkü geri çekilmeden önce iki ayda %15 artış göstererek 1980’den bu yana getirilerde %99’luk dilime ulaştı.
Bu yükseliş, özellikle Micron Technology (MU) gibi yapay zekâ odaklı hisselere olan ilgiyle ve momentum stratejileriyle yakından bağlantılı. Bu durum, yatırımcıların hisse senetlerinin çok hızlı yükselip yükselmediğini sorgulamasına yol açtı.
Goldman, dokuz farklı göstergeyi; hisse fiyatları, işlem hacmi, yatırımcı hissiyatı ve şirket hissiyatı olmak üzere dört ana başlıkta inceledi. Buna göre, bu göstergelerin medyanı 1995’ten bu yana tarihe göre %86’lık dilimde yer alıyor. Karşılaştırma yapmak gerekirse, dot-com balonunda bu oran %100, 2021 zirvesinde ise %95’e ulaşmıştı.
Raporda, piyasa getirilerinin büyük kısmının az sayıda hisse tarafından sağlandığı, ancak bu yoğunlaşmanın 1990’ların sonundaki teknoloji balonuna kıyasla daha ılımlı olduğu vurgulandı.
Goldman, son rallinin büyük ölçüde artan kâr beklentileriyle desteklendiğini belirtti. S&P 500 (SP500) için hisse başına kâr tahminleri yıl başından bu yana %16 artarken, endeksin fiyatı %8 yükseldi. Banka, 2026’da S&P 500 (SP500) için hisse başına 340 dolar kâr bekliyor; bu da 2025’e göre %24’lük bir artış anlamına geliyor.
İşlem hacmi ve yatırımcı davranışları karışık sinyaller veriyor. Goldman’ın Spekülatif İşlem Göstergesi son aylarda yükselse de, dot-com balonu ve 2021’deki zirveye göre hâlâ düşük seviyede. Özellikle yüksek değerlemeli hisselerde işlem hacmi son yılların en yüksek seviyelerine yaklaşmış durumda.
Aynı zamanda, kısa pozisyon oranı da olağanüstü yüksek seyrediyor. S&P 500 (SP500) hisselerinde medyan kısa pozisyon oranı piyasa değerinin %3,2’sine ulaşarak, 2008 finansal krizi dışında son zirvelerin üzerinde. Bu da yatırımcıların, bazı hissiyat göstergelerinin ima ettiğinden daha temkinli olduğunu gösteriyor.
Yatırımcı hissiyatı ise bölünmüş durumda. American Association of Individual Investors’ın son anketine göre, düşüş bekleyenlerin oranı (%37), artış bekleyenleri (%36) az da olsa geçiyor. Buna karşın Yale Üniversitesi’nin endeksleri, 2000 ve 2021 zirvelerine yakın seviyelerde. Goldman’ın kendi ABD Hisse Senedi Hissiyat Göstergesi ise nisan başından bu yana en düşük seviye olan 0,2’ye geriledi.
Wall Street stratejistleri de piyasa beklentilerinde bölünmüş durumda. Bloomberg verilerine göre, 2026 yıl sonu S&P 500 (SP500) hedefleri 7.181 ile 8.250 arasında değişiyor.
Şirketlerin hisse ihracı da artıyor. Goldman, 2026’da ABD hisse ihracında rekor bir dolar hacmi bekliyor. Ancak bu ihraçların piyasa değerine oranı, 2015-2019 ortalamasına yakın kalacak. Şirketlerin hisse talebinin, geri alımlar dahil olmak üzere, bu yıl da arzı aşması bekleniyor.
Halka arzlarda ise toparlanma var ancak hâlâ uzun vadeli ortalamaların altında. Bu yılki halka arz sayısının yaklaşık 100 ile uzun dönem ortalamasına yaklaşması bekleniyor; bu, 1999’daki yaklaşık 400 halka arzın oldukça gerisinde.
Goldman, geçmişteki büyük piyasa zirvelerini işaret eden koşulların bugün tam anlamıyla mevcut olmadığını, ancak bazı uyarı işaretlerinin daha görünür hâle geldiğini belirtti. Halka arzlarda toparlanma, şirket kâr marjlarının yüksek maliyet baskısıyla karşı karşıya kalması ve finansal piyasalarda Fed’in faiz artırımlarına dair beklentilerin artması bu işaretler arasında.
Genel olarak, yatırımcı iyimserliği yüksek seyretse de, geçmişteki spekülatif zirvelerin altında kalıyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
