FRP Holdings, operasyonel açıdan geçiş yılı olarak tanımladığı 2025’in ardından, 2026’da odağını yeniden konumlandırma ve yatırımdan uygulamaya ve gömülü değerin nakit akışına dönüştürülmesine kaydırıyor.
Dördüncü çeyreğin sonlarında, yaklaşık 33,5 milyon dolara Altman Industrial’ı satın alan şirket, endüstriyel geliştirme portföyüne yaklaşık 1,6 milyon metrekare ekledi. Portföy toplamda yaklaşık 807 bin metrekareye ulaştı ve yıl sonunda doluluk oranı yeni Chelsea binası hariç tutulduğunda %69,9, dahil edildiğinde ise %47,5 olarak gerçekleşti. Geçen yıl bu oran %95,6 seviyesindeydi.
Şirketin tahmini net aktif değeri (NAV) hisse başına yaklaşık 37,60 dolar olarak açıklandı ve önümüzdeki üç yıl içinde hisse başına 40 doların üzerine çıkması bekleniyor. Hisse fiyatı ise son dönemde 20-24 dolar aralığında işlem gördü.
FRP Holdings, Doğu Yakası’nda karmaşık izin süreçleri ve altyapı avantajı nedeniyle giriş engellerinin yüksek olduğu bölgelerde arsa yatırımlarına odaklanıyor. Altman Logistics platformunun ve ekibinin şirkete geliştirme alanında önemli fırsatlar sunduğu vurgulandı.
Şirket, 2026’da net işletme gelirinin (NOI) yaklaşık 37,1-37,7 milyon dolar olmasını, genel yönetim giderlerinin (G&A) ise Altman platformunun entegrasyonu ve daha büyük ölçekli bir operasyon için altyapı yatırımları nedeniyle 15-16 milyon dolara yükselmesini bekliyor. G&A’nın NOI’ye oranının 2026’da %40’ların başında olacağı, ilerleyen dönemde ise %20’lerin başına gerileyeceği öngörülüyor.
Yıl genelinde yaklaşık 37,9 milyon dolar NOI ve 22,1 milyon dolar FFO (hisse başına 1,16 dolar) elde edildi. Yıl sonunda şirketin likiditesi yaklaşık 144 milyon dolar oldu. Net borcun şirket değerine oranı %21, ağırlıklı ortalama faiz oranı ise %5,24 seviyesinde gerçekleşti.
Dördüncü çeyrekte segment bazında NOI 875 bin dolar, yıl genelinde ise 3,9 milyon dolar oldu; bu rakamlar sırasıyla %11,8 ve %13,6 düşüşe işaret ediyor. Bir diğer segmentte ise çeyreklik 3,9 milyon dolar ve yıllık 14,6 milyon dolar NOI elde edildi; bu da sırasıyla %11,5 ve %1,5 artış anlamına geliyor. Ortalama doluluk oranı %93, ekonomik doluluk ise %88 civarında gerçekleşti.
Washington, D.C. bölgesinde arz baskısı nedeniyle rekabetin arttığı ve ekonomik doluluğun %87 seviyesinde olduğu belirtildi. Kiralama hızının beklenenden yavaş olduğu, kiracı karar süreçlerinin uzadığı ifade edildi. Şirket, broker kapsamını artırmak, rekabet analizini geliştirmek ve kira pozisyonlamasını yeniden ayarlamak gibi önlemlerle bu riskleri yönetmeye çalışıyor.
Kiralama faaliyetlerinde artış, daha fazla tur ve teklif ile 2026 boyunca kiralama hızında güven artışı sağladı. Şirket, bazı projelerde yenileme artışlarının %2 ila %4 arasında olduğunu, bazı varlıklarda ise ilk yıl kira oranının önceki kiracıya göre %38 daha yüksek olduğunu belirtti.
2025’in platform oluşturma yılı olduğu, Altman satın almasının endüstriyel alandaki varlığı ve yetkinliği artırdığı, 2026’nın ise yatırım yılı olarak öne çıktığı vurgulandı. Kısa vadede odağın endüstriyel boşlukların kiralanması ve D.C. bölgesindeki çoklu konut baskısının yönetilmesi olduğu, uzun vadede ise geliştirme projelerinin istikrara kavuşmasıyla değer yaratımının hedeflendiği belirtildi. 2028’de toplam 762 bin metrekarelik binaların istikrara kavuşması ve yaklaşık 9,6 milyon dolar net işletme geliri elde edilmesi planlanıyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
