Ford Otosan (FROTO) 2024 yılının 2. çeyrek sonuçlarında beklentilerin 12% altında 5,975 milyar TL net kâr açıkladı. Enflasyon düzeltmesi ile geçen yılın 2. çeyreğinde 10,55 milyar TL net kâr açıklayan FROTO’nun geçen yılın aynı dönemine göre net kârı 43% daraldı.
Satışlar beklentilerin hafif altında 106,77 milyar TL olarak gerçekleşirken operasyonel kârı incelediğimizde FAVÖK beklentilerin 11% altında 7,23 milyar TL olarak gerçekleşti. Şirketin 1. yarıyılda satış hacmi geçen senenin aynı dönemine göre 1% daralmasına karşın operasyonel kârdaki 32% düşüş geçen seneki otomotiv pazarının aksine otomotiv pazarı rekabetinin artması ve hem yurt içinde hem de Avrupa’da yüksek faiz ortamının marjları önemli ölçüde daralmaya yol açmasından kaynaklı olarak gerçekleşti.
Geçen sene 2. çeyrekte 10,6% olarak gerçekleşen FAVÖK marjı bu çeyrekte 6,7%’ye düşerken net kâr marjı ise geçen senenin aynı dönemine göre 30%’un üzerinde daraldı.
Net Borçtaki Artış Dikkat Çekiyor
Nisan ayında ödenen temettü ve stokta tutma süresinin artmasıyla beraber stokların maliyetinin artması net borcun 68,4 milyar TL’den 40% artarak 95,7 milyar TL’ye artmasına yol açtı.
NB/FAVÖK rasyosu ise 2,8 ile riskli seviyelerde bulunurken şirketin borçluluk durumunu ölçen cari oran ve finansal kaldıraç oranında önemli bir değişiklik meydana gelmedi. Güncel borç durumuna karşılık şirketin pozitif net işletme sermayesi finansal gücü korumaya devam ediyor.
Enflasyon Muhasebesi Çarpanları Ucuzlattı
Enflasyon muhasebesinin gelmesiyle geçen yılında enflasyon muhasebesi uygulamasında baz alınması 2023/2. çeyrek sonuçlarında net kârın artışı ile beraber F/K oranı 7,00’dan 6,27 seviyesine düştü. Ayrıca geçen yılın aynı çeyreğine göre FAVÖK’ünde artmasıyla beraber FD/FAVÖK rasyosu 12,1’de 9,15 seviyelerine geldi.
Şirket güncel çarpanlara kendi tarihsel ortalamasının oldukça altında bulunurken 2024 yılı sonuçları ile birlikte enflasyon muhasebesinin 2023 yılındaki baz etkisi ayrıldıkça çarpanlarda artış görmemiz muhtemel olabilir.
Yurt İçi Satış Hacmi Düşüyor!
ODD ve TAİD verilerine göre 2024’ün ilk yarıyılında geçen senenin aynı dönemine göre yurt içi hafif ticari araç pazarı 28% daralırken ağır ticari araç pazarında ise 10% daralma meydana geldi. Orta ticari araç ve binek araçlarda ise artış gözlemlendi. FROTO’nun yurt içi satışlarının 77%’si ticari araçlardan gerçekleştiğini incelediğimizde yurt içi satış hacminde güçlü daralma meydana geldi.
Yurt içi satış hacmi 2024 yılının ilk yarısında geçen senenin aynı dönemine göre 17% daralırken doların son 1 yıldaki 24%’lük artışına rağmen yurt içi satışlar TL bazında 19% küçüldü.
2024 yılının ilk yarısında toplam satış adetinin yaklaşık olarak 83%’ünü oluşturan yurt dışı satışlar ise yüksek faiz ortamına rağmen 1% arttı.
Avrupa’da toplam binek araç pazarı ACEA (Avrupa Otomotiv Üreticileri Derneği) verilerine göre geçen yılın aynı dönemine göre 4,7% artarken toplam ticari araç pazarı ise 11% artış gösterdi.
Avrupa’nın toplam ticari araç satışlarının 20%’sinden fazlasını gerçekleştiren FROTO ise bu artışlara karşı satış hacmini yalnızca 3% artırabildi. Burada Çinli firmalarla yaşanan fiyat rekabeti satış hacmini baskılamış olabilir.
Pazar Payını Artırmak İçin Ar-Ge’ye Verilen Önem Artıyor
2024 yılının ilk yarısında Geçen yılın 90% üzerinde 4,2 milyar TL tutarında Ar-Ge harcaması gerçekleştiren FROTO ayrıca Borsa İstanbul’da en yüksek Ar-Ge harcaması gerçekleştiren şirket ünvanını koruyor.
Ar-Ge tarafındaki çalışan sayısını da geçen yıla göre 2.298 kişiden 2.356 kişiye çıkartan FROTO ayrıca yılın ilk yarısında 13,3 milyar TL yatırım harcaması gerçekleştirdi.
3. Çeyrek Zor Geçebilir
Yurt içinde kredi faizlerinin artmasıyla beraber daralan ticari araç pazarı ve fiyat rekabeti ile beraber yurt dışındaki satışların marjları daraltmaya devam etmesi 3. çeyrek sonuçlarında da baz etkisiyle daralmaya işaret edebilir.
Geçen sene güçlü geçen otomotiv pazarının ardından hem Avrupa tarafında hem de yurt içi tarafta faiz indirimlerinin gelmesiyle beraber talepte canlanma yaşanabilir. Fakat veriler 2 taraf içinde faiz indirimlerinin 4. çeyrek itibarıyla başlayabileceğini işaret etmeye devam ediyor.
Ayrıca 28 temmuzda 2 hafta süreyle üretime ara verilecek olan Gölcük, Yeniköy ve Eskişehir Fabrikası ve 2 Ağustosa 16 gün kapalı kalacak Craiova Fabrikası kapasite kullanım oranlarında da ekstra bir baskı yaratacak.
Beklentiler Yatırımcıların Kafasında Soru İşareti Bırakıyor
Ford Otosan 2024 yılı için satış, üretim ve yatırım harcaması beklentilerini sabit tutarken yurt içi toplam otomotiv pazarının 800-900 binden 1-1,1 milyar adete revizyon etti. Yapılan bu revizyona rağmen yurt içi satış hacmi beklentisini 100-110 binde korumaya devam etmesi yatırımcıların kafasında soru işareti bıraktı.
Ek gümrük vergilerine rağmen Çinli firmaların fiyat konusunda rekabet üstünlüğü devam ediyor. Bununla birlikte, talepteki daralmayla otomotiv firmalarının marjlarındaki geri çekilme, artan rekabet ortamını daha da etkili hale getirmiş olabilir.
Ayrıca Ford Otosan 2024 yılı için 560-610 bin yurt dışı satış hacmi planlarken toplam olarak 660-720 bin satış hacmi planlanmaktadır.
Geçen sene 900 milyon avro yatırım harcaması gerçekleştiren şirket 2024 yılında da 900 milyon-1 milyar avro arasında yatırım harcaması gerçekleştirmeyi planlıyor.
Bu içerik, içeriğin yayınlandığı günkü veriler baz alınarak hazırlanmıştır. İçerikte geçen hedef fiyat tahminleri, uzman ve analist yorumları bu içeriğin yayınlandığı tarihte geçerlidir. Bu tahmin ve yorumlar zaman içinde değişkenlik gösterebilmektedir. Bu sayfada yer alan haberler ve haberlerin içerdiği şirketler hakkındaki bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Kullanılan hisse işlem görselleri; hisse adı, fiyatı ve grafikleri de dahil temsilidir, yatırım tavsiyesi değildir.
Detaylı bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Kaynak: ODMD, Ford Otosan, TAİD, ACEA
