Fed’in yeni başkanı Kevin Warsh’ın bu hafta verdiği beklenenden daha şahin mesaj, dolar (DXY) üzerindeki piyasa algısında önemli bir değişime yol açtı.
Faiz oranlarındaki farklar, döviz piyasalarında ana belirleyici olarak öne çıkıyor. ABD faizlerine yönelik beklentilerin belirgin şekilde yükselmesiyle birlikte dolar, dar bantta seyrettiği aralıktan çıkma eğilimi gösteriyor ve yön yukarıya işaret ediyor. Perşembe günü dolar endeksi (DXY), son bir yılın en yüksek seviyesinden işlem gördü.
Trump yönetiminin ilk aylarında sert bir düşüş yaşayan geniş dolar endeksi, nisan 2025’ten bu yana 97-100 aralığında sıkışmıştı. Geçen yıl dolar etrafındaki tartışmaların büyük kısmı, doların küresel para piyasalarındaki hakimiyetinin sona ereceği ve merkez bankalarının rezerv çeşitlendirmesine gideceği öngörülerine odaklanmıştı.
Ancak 2026’nın ikinci çeyreğinde ekonomistler ve döviz stratejistleri arasındaki diyalogda belirgin bir değişim yaşandı.
Öncelikle İran’daki savaş, enerji krizi ve jeopolitik dalgalanma ortamında doların geleneksel güvenli liman özelliğini öne çıkardı. Commerzbank’ın kıdemli döviz stratejisti Volkmaur Baur liderliğindeki ekip, cuma günü yayımladıkları notta, bu hafta ABD ile İran arasında bir mutabakat imzalanmasına rağmen euro (EURUSD) üzerindeki baskının azalmadığını belirtti. Son bir haftada euro, dolara karşı yaklaşık %1 değer kaybetti.
Baur, petrol fiyatlarındaki (BRN00) son düzeltmenin ve risk priminin azalmasının, dünya genelindeki birçok merkez bankacısını faiz indirimini düşünmeye ittiğini ancak bunun Fed için geçerli olmadığını vurguladı. İki ay önce ABD iki yıllık tahvilleri (BX:TMUBMUSD02Y), %3,75 seviyesinden işlem görürken, perşembe günü %4,18’e yükseldi.
Uluslararası sermayenin en yüksek getiriyi araması nedeniyle ABD faizlerindeki artış, dolar cinsinden tahvilleri (vade eğrisinde %4-5 getiriyle) Avrupa (BX:TMBMKDE-02Y), Çin (BX:AMBMKRM-02Y) veya Japonya (BX:TMBMKJP-02Y) tahvillerine kıyasla daha cazip hale getiriyor.
Goldman Sachs’ın küresel döviz stratejistleri de perşembe günü yayımladıkları notta bu noktaya dikkat çekti. Baş analist Kamakshya Trivedi, Fed’in söylemindeki değişimin ABD-İran arasında imzalanan barış anlaşmasından daha büyük bir sürpriz olduğunu ve etkisinin daha derin hissedildiğini belirtti. Goldman Sachs ekibi, faiz farklarının dolar ile petrol fiyatlarından daha güçlü ve tutarlı bir korelasyona sahip olduğunu vurguladı.
Doları destekleyen bir diğer unsur ise yapay zekâ altyapısına yönelik yatırımlardaki büyük artış. Bu durum, ABD’ye doğrudan sermaye girişini teşvik ederken, hiper ölçekleyici şirketlerin iddialı sermaye harcama planları ile ABD Hazine Bakanlığı’nın yüksek borçlanma ihtiyacı arasında sermaye için rekabet yaratıyor.
Standard Chartered Bank döviz stratejisti Steven Englander, bu ay başında yayımladığı notta, ABD ekonomisinin 2026’da gösterdiği dirençle yatırımcıları şaşırttığını belirtti. Bu da birçok yatırımcının ABD’nin “benzersizliği”ne olan inancını güçlendiriyor.
Ayrıca, altın (GC00) fiyatlarındaki son sert düzeltmenin de dolara olan güvenin arttığına işaret ettiği söylenebilir. Zira altına yatırımın temel gerekçelerinden biri, dolar ile ters korelasyonuydu.
Geçen hafta SpaceX’in (SPCX) tarihin en büyük halka arzı da dolara yeni ve anlamlı bir yatırım akışı sağladı. Sonbaharda Anthropic ve OpenAI’ın da aralarında bulunduğu büyük halka arz beklentileri, dolara olan uluslararası talebi artıracak.
Sermaye harcamalarındaki artış, sermaye için rekabetin yoğun olacağı ve faizlerin daha da yükselebileceği anlamına geliyor.
Big Picture Trading’in kurucusu ve baş türev stratejisti Patrick Ceresna, perşembe günü YouTube kanalında, doların birçok para birimine karşı önemli direnç seviyelerine yaklaştığını vurguladı. Örneğin Japon yeni (USDJPY), Bank of America’dan Michael Hartnett’in “Maginot Hattı” olarak adlandırdığı 160 seviyesinin altına inerek, dolara karşı son 40 yılın en düşük seviyesine yaklaştı. Bu durum, Japonya Merkez Bankası’nın son faiz artışına ve tekrar eden müdahalelerine rağmen gerçekleşti.
Ceresna, dolar endeksinde yükseliş eğiliminin sonbahara kadar devam edeceğini ve endeksin 102, 103 hatta 105 seviyelerine ulaşabileceğini öngörüyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: morningstar.com
