Fed, politika faizini piyasa beklentisine paralel şekilde 25 baz puan indirerek %4,00 – %4,25 seviyesine çekti.
Bu kararla, 2025 yılının ilk faiz indirimi de gelmiş oldu. Piyasa için çok da sürpriz olmayan bu karar sonrası yatırımcılar Fed Başkanı Powell’ın açıklamalarına odaklandı.
Powell, saat 21.30’da kamera karşısına geçecek.
Noktasal grafikte indirim sinyali
Fed’in noktasal grafik tablosu, üyelerin faiz beklentilerini çeyrek bazda ortaya koyuyor ve piyasaların önümüzdeki dönem için en çok takip ettiği sinyallerden biri.
Haziran’da yayımlanan son tabloda büyük bir görüş ayrılığı vardı: 7 üye bu yıl hiç indirim beklemezken, 8 üye 2 indirim öngörüyordu. Eylül toplantısında tablo biraz değişti. Artık 9 üye toplamda 3 indirim beklerken, 6 üye yalnızca 1 indirim öngörüyor. 1 üye hiç indirim beklemezken, 1 üye tam 6 indirim öngörerek uç bir senaryoyu işaret ediyor. Yani üyeler arasındaki ayrışma hâlâ güçlü bir şekilde devam ediyor.
Bununla birlikte medyan beklentiye bakıldığında, tablo Haziran’a kıyasla daha gevşek bir politika yönüne kaydı. Haziran’da bu yıl için öngörülen toplam indirim sayısı daha sınırlıyken, Eylül’deki projeksiyon “bu yıl 2 indirim daha” yönünde oldu. Yani çoğunluğun beklentisi, Fed’in yıl bitmeden faiz indirimlerine devam etmesi. 2026 için ise medyan beklenti yalnızca 1 ek indirim yönünde şekillendi.
Ekonomik projeksiyonlarda da bazı revizyonlar yapıldı. Fed üyeleri büyüme beklentisini %1,4’ten %1,6’ya yukarı çekerken, işsizlik oranı tahminini %4,5 seviyesinde sabit bıraktı. Enflasyon tahmini ise %3,1’de korundu. Bu tablo, büyümenin biraz toparlandığını ancak enflasyonun hâlâ %2 hedefinin üzerinde yapışkan kalmaya devam ettiğini gösteriyor.
Özetle noktasal grafik, Fed’in üyeleri arasında faiz indirimlerinin hızı ve boyutuna dair ciddi bir görüş ayrılığı olduğunu, ancak medyan çizgide bu yıl iki ek indirim ihtimalinin ağır bastığını ortaya koyuyor. Yani Fed içinde hâlâ “daha hızlı indirim mi, daha temkinli indirim mi?” tartışması sürerken, piyasalara verilen mesaj kademeli ve kontrollü bir gevşeme patikası oldu.
Karar metninde işgücü vurgusu
Karar metnindeki değişiklikler, Fed’in yaklaşımında hem ton hem de politika yönü açısından dikkat çekici ipuçları veriyor.
Öncelikle işgücü piyasasıyla ilgili ifadeler yumuşatıldı: “Job gains have slowed, and the unemployment rate has edged up” gibi doğrudan negatif yorumlar çıkarılırken, işsizlik oranının hâlâ düşük olduğu ve işgücü piyasasının genel olarak sağlam kaldığı vurgusu korunmuş. Bu değişiklik, Fed’in ekonomideki yavaşlamayı kabul etmekle birlikte panik havası vermekten kaçındığını ve piyasalara temkinli bir güven mesajı gönderdiğini gösteriyor.
Ek olarak, ek politika adımlarına dair orijinal ifadeler sadeleştirilmiş; artık “the Committee will carefully assess incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks” gibi daha genel ve esnek bir dil kullanılıyor. Bu, Fed’in veri odaklı ve esnek bir duruş sergileyeceğinin altını çiziyor.
Oy kullanımı bölümünde ise, yeni atanan Stephen Miran’ın oyunu kullanarak daha agresif bir faiz indirimi talep etmesi öne çıkıyor.
Michelle Bowman ve Christopher J. Waller’ın önceki metinde listelenmesi çıkarılırken, Miran’ın ismi eklenmiş. Bu değişiklik, yönetim içinde Trump yönetiminin etkisinin hissedilmeye başladığını ve Fed içindeki politika ayrışmalarının sürdüğünü ortaya koyuyor. Genel olarak metindeki değişiklikler, ekonomideki yavaşlamayı kabul eden ancak enflasyon hedefinden sapmayan, esnek ve piyasa dostu bir Fed mesajı veriyor.
Powell’ın açıklamaları
- Hedeflerimiz doğrultusunda risklerin dengelenmesini göz önüne alarak bugün 25 baz puanlık indirim yapma kararı aldık.
- İşsizlik oranı eskiye kıyasla yükselmiş olsa da halen düşük. Burada işgücü piyasasındaki zayıflamanın düşük göçmen katılımı sebebiyle gerçekleştiğini görüyoruz.
- Enflasyon yüksek seviyelerinden aşağı geldi ancak bizim orta vadedeki %2 hedefimizin üzerinde seyrediyor. Diğer taraftan PCE verisi %2,7 açıklandı. Bu okumalar biraz daha yukarı yönlü gerçekleşse de dezenflasyon sürecinin devam ettiğini görüyoruz.
- Kısa vadeli enflasyon beklentileri tarifeler nedeniyle bir miktar yükseldi.
- Para politikası adımlarımız bizim ikili görevimiz doğrultusunda atılıyor. Bilanço küçültmeye devam edeceğiz. Hükümet tarafındaki gelişmeler hâlâ belirsizlik yaratıyor. Tarifeler fiyatlarda yukarı yönlü hareketlere yol açtı ancak gerçek etkilerini biraz daha gecikmeli göreceğiz gibi duruyor
- Kısa vadede enflasyon üzerindeki riskler yukarı yönlü, istihdama yönelik riskler ise aşağı yönlü olmaya devam ediyor. Bu da zorlu bir süreci beraberinde getiriyor. Biz her iki tarafı da göz önüne alarak kararlar alıyoruz.
- Biz biraz daha nötr bir politika faiz duruşuna doğru adım atmaya kararı verdik.
- Risklerin nasıl dengeleneceğini göz önünde bulundurarak kararlarımızı yönlendirmeye devam edeceğiz.
- İşgücü arzının gerilediği doğru ancak işgücü talebinde de gerileme takip ediyoruz. Talep tarafında biz daha hızlı bir geri çekilme görüyoruz, dolayısıyla bu da işsizlik oranının artmasına neden oluyor.
- Şu anda bütün riskler işgücü piyasasında diyemiyorum, enflasyon tarafında da riskler var. Her ikisine baktığımızda biraz daha nötr seyir umuyoruz. Bu yüzden bugün 25 baz puanlık indirim kararı aldık.
- Çok hızlı bir şekilde faiz indirebilirdik ancak şu anda öyle bir noktada değiliz.
- İstihdam yaratımına münferit bir şekilde önem yüklemezdim ancak şu anki politikamıza göre, istihdama da dikkat etmek gerekiyor.
- 2 Nisan’daki tarife açıklamalarından bu yana baktığımızda enflasyon ihtimali biraz daha aşağı geldi. Şu anda enflasyon, o zamana kıyasla beni daha az korkutuyor.
- Fed olarak kararlarımızı verilere bağlı şekilde almamız, çok derin bir kültürün parçası. Biz hiçbir şekilde politikamızı siyasi gelişmeler olarak görmüyoruz. Daha geniş perspektiften bakarak Amerikan halkına hizmet etmeye çalışıyoruz. Fed’in bağımsızlığını kaybedeceğine hiçbir zaman inanmıyorum.
- Düşük faiz oranları ekonomiyi destekler ancak bunun sadece 25 baz puanlık bir indirimle hemen gerçekleşmesini beklemeyiz. Şu an önceliğimiz enflasyon ve istihdam risklerini dengede tutmak.
Tek seferlik bir indirim mi, döngü başlangıcı mı?
Fed’in 25 baz puanlık indirimi FedWatch verilerine göre zaten %96 ihtimalle fiyatlanmıştı. Yani kararın kendisi sürpriz değil; asıl soru, bu indirimin tek seferlik bir hamle mi yoksa yıl sonuna uzanacak bir gevşeme döngüsünün ilk adımı mı olduğunda düğümleniyor.
İş gücü piyasasındaki zayıflama bu kararı destekliyor. Ağustos’ta sadece 22 bin tarım dışı istihdam yaratılırken işsizlik %4,3’e yükseldi.
Morgan Stanley bu tabloyu “Fed’in 2025’in geri kalanında arka arkaya üç toplantıda daha indirim yapabileceğinin sinyali” olarak okuyor. Citi ve JPMorgan ise daha temkinli bir görüşte. Onlara göre Fed, bu yıl bir veya iki indirim daha yapabilir ama sonrasında verileri beklemek isteyecek.
Piyasalar karardan sonra karışık bir tablo çiziyor. Nasdaq karar sonrası yükseliş gösterdi. Bu, yatırımcıların ilk refleksinin “risk-on” moduna geçmek olduğunu gösterse de JPMorgan stratejistleri, “ilk yükselişin ardından piyasa daha fazla gevşeme fiyatlamazsa hızlıca kâr realizasyonu görebiliriz” uyarısını yapıyor.
Kısacası, 25 baz puanlık indirim tek başına piyasalara yeni bir hikâye sunmadı. Şimdi gözler tamamen Powell’ın tonunda. Onun işgücü piyasasına ve enflasyona dair vereceği sinyaller, bu indirimi bir döngünün başlangıcına dönüştürüp dönüştürmeyeceğini belirleyecek.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Federal Reserve
