Fed, politika faizini piyasa beklentisine paralel şekilde 25 baz puan indirerek %3,75 – %4,00 seviyesine çekti.
Geçen toplantıda 25 baz puan ile yılın ilk faiz indirimini gerçekleştiren Fed, bugünkü toplantıda da indirim kararı aldı. Piyasa için sürpriz olmayan bu karar sonrası yatırımcılar Fed Başkanı Powell’ın açıklamalarına odaklandı.
Powell, saat 21.30’da kamera karşısına geçecek.
Karar metninde ton değişimi
Fed’in karar metninde ton değişimi dikkat çekiyor. Öncelikle, Komite ekonomik aktiviteyi artık “ılımlı bir hızda genişliyor” şeklinde tanımlıyor ve istihdam piyasasında zayıflama sinyallerini daha açık biçimde kabul ediyor. Enflasyonun “yılın başından bu yana yükseldiğini” vurgulaması ise Fed’in fiyat baskılarının yeniden inatçılaştığını gördüğünü gösteriyor. Bu, yumuşak iniş senaryosunun kırılgan hale geldiğine dair güçlü bir mesaj.
Ayrıca metinde “istihdam risklerinin yükseldiği” ifadesi, iş gücü piyasasındaki zayıflamanın artık Fed için daha net bir endişe kaynağına dönüştüğünü ortaya koyuyor.
Diğer bir dikkat çeken nokta ise kararın oy birliğiyle alınmaması. Trump yönetimiyle yakın çizgide olduğu bilinen Stephen Miran, 50 baz puanlık daha agresif bir indirimi tercih etti. Buna karşılık, bankacılık kökenli Jeffrey Schmid, “faizlerin değiştirilmemesi” yönünde oy kullandı.
Bu iki zıt görüş, Fed içindeki politika bölünmesinin derinleştiğini ve para politikasında daha tartışmalı bir döneme girildiğini gösteriyor. Özellikle Miran’ın “önden yüklemeli” indirim çağrısı, Trump dönemindeki büyüme odaklı söylemin Fed toplantı odalarına da taşındığının işareti olarak okunabilir.
Bir diğer kritik değişiklik ise bilanço politikası tarafında geldi. Fed, 1 Aralık itibarıyla bilanço küçültme sürecini sonlandıracağını duyurdu. Bu adım, finansal koşulları gevşetmek açısından ek bir destek anlamına geliyor ve para politikasında tam bir “pivot” dönemine girildiğini teyit ediyor.
Yani Fed artık yalnızca faiz indirimleriyle değil, bilanço tarafında da frene basıyor. Bu da yaşanan sıkılaştırma döngüsünün kesin biçimde sona erdiği ve 2026’ya girerken likidite koşullarının yeniden genişleme eğilimine gireceği anlamına geliyor.
Powell’ın açıklamaları
- Kapanmadan dolayı verilerde bazı gecikmeler olmasına rağmen özel sektörden aldığımız verilere göre enflasyon ve istihdamın eylül toplantısından beri değişmediğini görüyoruz.
- Ekonomik faaliyetlerin ortalama hızda seyrettiğini gözlemliyoruz. Kapanma öncesi verilerde ekonomik faaliyetlerde daha katı bir görünüm vardı. Bunun daha güçlü tüketici harcamalarından kaynaklandığını değerlendiriyoruz.
- İşgücü piyasasındaki yavaşlama çoğunlukla piyasanın yavaşlamasından kaynaklanıyor. Mevcut veriler hem işten çıkarmaların hem de işe alımların yavaşladığını gösteriyor. Bu gidişatın biraz daha düşüşte olacağını ve işgücü piyasasının yumuşayacağını öngörüyoruz.
- Enflasyon %2’lik hedefimizin çok gerisinde bulunuyor. Yakın dönemli enflasyon beklentileri bu yıl gümrük vergilerinin etkisiyle ve hanehalkı beklentileriyle eşgüdümlü hareket ediyor.
- Enflasyon etkileri daha kalıcı olabilir, bu yönetilmesi gereken bir risk. Bizim görevimiz fiyat artışının devam eden bir enflasyon sorununa neden olmaması.
- Enflasyona ilişkin riskler artarken istihdama dair riskler azalmış durumda.
- Aralık ayında daha fazla faiz indirimine gidip gitmeyeceğimiz henüz belli değil. Komitede 19 üye var ve ikili hedeflerimiz arasında farklı görüşler olabiliyor. Henüz aralık ayı için karar vermedik. Verilere bakıp riskleri değerlendireceğiz.
- Değişen denge nedeniyle bu toplantıda daha nötr bir para politikası adımı attık. Ekonomik gelişmeler göz önüne alındığında doğru ve zamanında bir karar aldığımızı düşünüyoruz.
- İkili hedeflerimiz genellikle risk ağırlıklı olarak şimdiye kadar enflasyonla ilgiliydi. Ancak durum değişti ve işgücü piyasasında daha önceki değerlendirmemize göre daha fazla aşağı yönlü riskler olduğunu gördük.
- 3.5 yıldır bilançomuzu küçültmeye devam ediyoruz. Önümüzdeki dönemlerde bilançomuzu belirli bir süre sabit tutmaya karar verdik. Bilançomuzda önümüzdeki dönemlerde menkul kıymetlere ve hazine bonolarına yatırımlarımızı sürdüreceğiz.
- Bugün çok farklı görüşler ortaya çıktı. Dolayısıyla aralık toplantısıyla ilgili kararı veriler ışığında almak daha doğru görünüyor.
- İşgücü piyasasının istikrar kazandığını veya güçlendiğini görürsek bu kesinlikle gelecekteki kararlarımızı etkiler.
- Aralık toplantısına henüz altı hafta var. Eğer yüksek seviyede bir belirsizlik görürsek bu kesinlikle faiz politikasında temkinli ilerlememiz için önemli bir işaret olur.
- Faiz indirimi bu toplantıda oldukça güçlü bir görüştü. Ancak geleceğe ilişkin belirgin bir farklılaşma var. Ekonomik görünüme ilişkin güçlü tahminler var. Herkesin risk algısı farklı.
- Tarifelerden kaynaklanan enflasyon %2 hedefimize çok da uzak değildi. Ancak bunun tek seferlik bir artış olmadığını biliyoruz ve yakından izliyoruz.
- Politikamızın hâlâ ılımlı da olsa kısıtlayıcı olduğunu düşünüyoruz. Bu da kademeli olarak ekonominin soğumasına yol açmalı. İşgücü piyasasının da kademeli olarak soğumasının sebebi bu.
- ABD’de ve dünya genelinde çok fazla veri merkezi inşa ediliyor. Büyük ABD şirketleri çok fazla yatırım yapıyor ve yapay zekanın işlerini nasıl etkileyeceğini izliyor. Bu oldukça önemli.
- Ülke genelinde veri merkezleri inşa etmek için yapılan harcamaların faiz oranlarına karşı hassas olduğunu düşünmüyorum. Bu, uzun vadede yatırım yapılan bir alan.
- Hükümet kapanması geçici bir durum. Mevcut tüm verileri inceleyeceğiz. Bu aralık ayı toplantısı etkiler diyemem ama hava sisliyse daha yavaş hareket edersiniz. Biz de verilerin karanlığında daha temkinli hareket ediyoruz.
- Birçok şirket işe alımları yavaşlatacağını veya işten çıkarmalar yapacağını açıklıyor. Kesinlikle istihdama etkileri olabilir. Bunu henüz ilk iş başvurularında görmüyoruz ama bu durumu yakından izliyoruz.
- Komitenin bir kısmı, bir adım geri atıp işgücü piyasasına yönelik aşağı yönlü riskler olup olmadığını veya gördüğümüz güçlü büyümenin gerçek olup olmadığını değerlendirmeli.
- Son iki toplantıda iki faiz indirimi yaptık. Bazı üyeler indirimlere ara vermek isterken, diğerleri devam etmek istedi. Yani komitede oldukça farklı görüşler var.
- İnsanların farklı risk algısı var. Bunu, bazı iş arkadaşlarımın yaptığı konuşmalarda da görebilirsiniz.
- Hisselerin değerine bakıp “Bu yanlıştır, piyasalar çok yükseldi” demek bizim işimiz değil.
- Enflasyonda bir miktar artış beklenebilir çünkü tarifelerin ürün fiyatlarını etkilemesi zaman alıyor. Bunu, aylar önce açıklanan tarifelerin şimdi etkili olmasından görüyoruz. Ancak enflasyondaki bu artışlar büyük değil, hatta oldukça ılımlı.
- Tüm tarifeler uygulandığında artık enflasyonu etkilemez. Son tarife uygulandığında daha yüksek bir fiyat seviyesi görülür ancak enflasyonu etkilemeyi sürdürmez. En azından biz buna inanıyoruz.
- Veri merkezlerine olan ilginin ekonomiyi desteklediğini düşünüyorum. Biz 25 baz puan faiz indirdik diye veri merkezi yatırımlarına büyük bir pozitif etki sağlamayabilir.
- Şu anki yapay zeka rallisi 1990’lardaki dot-com rallisinden farklı. O dönemde hisseler bir fikri fiyatladı, yani çok farklı bir balon vardı. Ancak şu anda isim vermek istemiyorum ama o şirketlerin kârlılığı ve iş modeli çok önemli bir yerde.
Zayıf istihdam, Fed’i faiz indirimlerine yöneltiyor
Bugün gelen faiz indirimi 2025’in son çeyreğine girerken “ekonomide yumuşak iniş” hedefini koruma çabasının açık bir işareti.
Powell yönetimi, veri akışının aksadığı hükümet kapanmasına rağmen zayıflayan istihdam göstergelerini ve soğuyan enflasyonu baz alarak yeniden gevşeme yönünde adım attı.
Son haftalarda açıklanan özel sektör istihdam verileri, işe alımların durakladığını ve işten çıkarmaların hızlandığını gösteriyordu. Fed, resmi verilerin yayımlanamadığı bu “veri karanlığında” bile, ekonomideki momentum kaybını net biçimde okumuş görünüyor.
Piyasalar kararı büyük ölçüde fiyatlamıştı; tahvil faizleri gerilerken hisse senetleri ve kripto varlıklar “daha güvercin Fed” beklentisini satın almaya devam etti. Kripto paralar gibi riskli varlıklarda işlem hacimleri artarken, teknoloji hisseleri öncülüğünde endeksler yeni zirvelere ulaştı.
Ancak analistler, gevşemenin hızına karşı uyarıyor. Oxford Economics’ten Michael Pearce, “Fed’in bu yılki adımları mantıklı ama 2026 için fiyatlanan indirimler fazla iyimser” diyor. Enflasyon hâlâ %3 civarında seyrediyor ve gevşeme sürecinin fazla agresifleşmesi, orta vadede fiyat istikrarını yeniden tehdit edebilir.
Yine de Fed artık frene değil, gaza hafifçe dokunuyor. Zayıf istihdam, güçlü dolar ve devam eden bütçe krizi ortamında alınan bu karar, para politikasında yön değişiminin resmiyet kazandığı bir döneme işaret ediyor.
Powell’ın denklemi zor, ama mesajı açık, öncelik artık istihdamı korumak, enflasyonu değil işsizliği yönetmek.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Federal Reserve, FedWatch
